Stephen Miran đã gia nhập Cục Dự trữ Liên bang hôm nay, được chính thức xác nhận là Thành viên Hội đồng Cục Dự trữ vừa trước cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Cựu Tổng thống Trump đã lưu ý về sự cần thiết của sự độc lập của Cục Dự trữ khi Miran, người đã từng là nhà kinh tế trưởng và chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế của ông, nhận được chữ ký cuối cùng của Tổng thống mà không từ chức khỏi vai trò trước đó. Câu hỏi đầu tiên liên quan đến Miran là quan điểm của ông về điều chỉnh lãi suất. Vẫn chưa rõ liệu ông có ủng hộ một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản (bps) hay thúc đẩy một đợt cắt giảm ngay lập tức 50 bps hay không.

Tác động của việc bổ nhiệm Miran

Với việc Stephen Miran gia nhập Cục Dự trữ, chúng ta có thể giả định rằng cánh bên “bồ câu” của ngân hàng trung ương vừa có thêm một thành viên mạnh mẽ và có liên hệ chính trị. Cuộc tranh luận không còn là về việc Cục Dự trữ có cắt giảm lãi suất hay không, mà là cắt giảm bao nhiêu và sớm đến mức nào. Bổ nhiệm mang tính chính trị này thay đổi cơ hội theo hướng nới lỏng mạnh mẽ hơn, bất chấp những gì một số dữ liệu nói. Động thái này xảy ra khi nền kinh tế đã cho thấy những dấu hiệu chậm lại, khiến cho việc cắt giảm lãi suất trở nên dễ dàng hơn để biện minh. Chúng ta đã thấy GDP quý 2 năm 2025 được điều chỉnh xuống chỉ còn 1,5%, và báo cáo việc làm mới nhất cho tháng 8 năm 2025 cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,1%. Sự hiện diện của Miran cung cấp sự che chở chính trị để sử dụng dữ liệu này nhằm thúc đẩy cắt giảm đáng kể ngay lập tức. Có thể dự đoán rằng thị trường sẽ trở nên biến động hơn. Với chức năng phản ứng của Cục Dự trữ hiện gắn liền với áp lực chính trị, các hành động trong tương lai của họ sẽ kém dự đoán hơn, vì vậy chúng tôi đang mua hợp đồng tương lai VIX cho tháng tới. Chúng tôi dự đoán VIX, hiện đang dao động quanh mức 16, sẽ kiểm tra lại mức 20 khi thị trường định giá cho sự bất định mới này xoay quanh sự độc lập của Cục Dự trữ.

Định hướng cho lãi suất thấp hơn

Chúng tôi đang định vị cho lãi suất thấp hơn trên toàn bộ đường cong, với trọng tâm là ở phía đầu. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm, cực kỳ nhạy cảm với chính sách của Cục Dự trữ, là chỉ số quan trọng cần theo dõi. Chúng tôi dự kiến rằng các hợp đồng tương lai SOFR cho các cuộc họp vào tháng 12 năm 2025 và tháng 3 năm 2026 sẽ định giá ít nhất thêm 25 điểm cơ bản cắt giảm trong vòng một tuần tới. Điều này không phải là tình huống mới đối với chúng tôi; chúng tôi đã thấy một kịch bản tương tự diễn ra vào năm 2019. Sau áp lực chính trị kéo dài từ Nhà Trắng vào thời điểm đó, Cục Dự trữ đã đảo ngược chu kỳ tăng lãi suất và bắt đầu cắt giảm lãi suất. Sự tương đồng lịch sử cho thấy rằng loại bổ nhiệm chính trị trực tiếp này sẽ tăng tốc việc chuyển hướng sang chính sách tiền tệ nới lỏng hơn. Một Cục Dự trữ mạnh tay hơn sẽ trực tiếp khiến đồng đô la Mỹ yếu hơn. Khi thị trường tiêu hóa khả năng tăng cường cắt giảm lãi suất sâu hơn so với Ngân hàng Trung ương Châu Âu hoặc Ngân hàng Anh, chúng ta sẽ thấy dòng vốn chảy ra khỏi đồng đô la. Chúng tôi đang xem xét mua quyền chọn gọi trên Euro và Bảng Anh so với đồng đô la, nhắm đến các mức giá thực hiện cao hơn 2-3% so với giá giao dịch hiện tại.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.