Quyết định gần đây của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phù hợp với dự đoán khi thừa nhận các yếu kém của thị trường lao động trong khi vẫn lo ngại về lạm phát và sự không chắc chắn. Một điều đáng ngạc nhiên là chỉ có một phiếu phản đối cho một đợt cắt 50 điểm cơ bản thay vì hai hoặc ba như dự kiến. Điều này dẫn đến một lập trường hơi quyết liệt hơn. Các dự báo trong biểu đồ chấm (dot plot) có lập trường mạnh mẽ hơn so với những gì thị trường mong đợi. Thị trường kỳ vọng 68 điểm cơ bản sẽ được nới lỏng đến cuối năm 2025 và tổng cộng 148 điểm cơ bản vào cuối năm 2026. Tuy nhiên, Fed dự đoán sẽ có ba lần cắt trong năm 2025 và chỉ một lần nữa trong năm 2026.

Phân chia quyết định của Fed

Vào năm 2025, quyết định về ba lần cắt được đưa ra bởi một đa số rất hẹp. Mười thành viên dự đoán hai lần cắt trở lên, chín thành viên dự đoán một lần cắt hoặc ít hơn, với các dự đoán cá nhân đa dạng trong số các thành viên. Điều này cho thấy những quan điểm khác nhau trong Fed về các đợt cắt lãi suất trong tương lai. Chủ tịch Powell, liên quan đến bài phát biểu tại Jackson Hole, tập trung vào tác động của thị trường lao động do các báo cáo việc làm yếu, mặc dù điều này chủ yếu được cho là do những thay đổi về nhập cư. Gọi các quyết định cắt lãi suất là hành động “quản lý rủi ro”, có thể sẽ có ít lần cắt hơn nếu dữ liệu được cải thiện. Các hành động của ông cân bằng các yếu tố kinh tế khác nhau, để lại cho dữ liệu kinh tế sắp tới ảnh hưởng đến các quyết định tiền tệ trong tương lai. Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang trong tuần này có vẻ trung lập đến quyết liệt, mặc dù có đợt cắt lãi suất nổi bật. Trong khi thị trường đã định giá ba lần cắt lãi suất thêm cho năm 2026, dự báo của Fed chỉ báo hiệu một lần cắt nữa. Điều này là một sự phân kỳ lớn mà các nhà giao dịch nên theo dõi chặt chẽ trong những tuần tới. Fed đang phản ứng với sự mềm mỏng rõ rệt trên thị trường lao động, với hai báo cáo Non-Farm Payroll gần đây không đáp ứng được kỳ vọng; báo cáo tháng 8 năm 2025 cho thấy chỉ có thêm 140,000 việc làm. Chúng tôi cũng đã thấy số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu tăng lên, hiện đang ổn định quanh mức 245,000. Tuy nhiên, các bình luận của Powell cho thấy ông coi đây là một sự nguội lạnh có thể quản lý, không phải là một sự sụp đổ đòi hỏi phải nới lỏng mạnh mẽ.

Các quan ngại về lạm phát vẫn còn

Sự thận trọng của ngân hàng trung ương là điều dễ hiểu vì lạm phát cốt lõi, mặc dù đã giảm từ các đỉnh cao, vẫn kiên cố ở mức 3.1% so với năm trước tính đến lần đọc CPI cuối cùng. Sau các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ mà chúng tôi đã thấy trong năm 2023 để chống lại sự tăng giá mạnh, Fed rõ ràng do dự nới lỏng chính sách quá nhanh. Điều này cho thấy họ có sự chịu đựng cao hơn đối với một thị trường lao động yếu hơn so với việc sự lạm phát bùng phát trở lại. Tình huống này tạo ra cơ hội cho các nhà giao dịch phái sinh, vì con đường phía trước rất không chắc chắn và phụ thuộc vào vài số liệu tiếp theo. Đợt cắt lãi suất đã được định hình như một hành động “quản lý rủi ro”, có nghĩa là một báo cáo NFP mạnh mẽ hoặc báo cáo lạm phát nóng vào tháng 10 có thể dễ dàng đảo ngược tâm lý ôn hòa. Điều này làm cho các tùy chọn hưởng lợi từ sự biến động tăng, như straddles hoặc strangles trên các hợp đồng tương lai lãi suất, trở nên hấp dẫn. Chúng tôi cũng phải nhớ rằng ủy ban đang rất chia rẽ, với đa số rất hẹp 10-9 ủng hộ ba lần cắt được dự đoán cho năm 2025. Sự đồng thuận mong manh này có nghĩa là biểu đồ chấm trung bình có thể thay đổi mạnh mẽ chỉ với một hoặc hai thành viên thay đổi ý kiến. Do đó, việc đặt cược cho một chuỗi các đợt cắt lãi suất mượt mà và có thể dự đoán dường như là quá sớm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.