Thông tin thị trường 
VT 
Trong nửa đầu năm 2025, đồng đô la Mỹ đã suy yếu đáng kể, giảm gần 10–11% so với các đồng tiền lớn như euro và yen.
Donald Trump không giấu diếm sở thích của mình đối với một đồng USD yếu, phù hợp với chương trình “Nước Mỹ trước tiên” của ông. Một đồng đô la yếu làm cho hàng nhập khẩu trở nên đắt đỏ hơn, khuyến khích việc sản xuất trong nước trong khi làm cho hàng xuất khẩu của Mỹ cạnh tranh hơn ở nước ngoài.
Tuy nhiên, chiến lược chính trị chỉ là một trong nhiều yếu tố góp phần. Sự yếu kém của đồng đô la cũng bị thúc đẩy bởi sự gia tăng thâm hụt thương mại của Mỹ và áp lực tài chính leo thang, chủ yếu do các kế hoạch thuế và chi tiêu của Trump, dự kiến sẽ làm tăng nợ quốc gia khoảng 3,4 nghìn tỷ USD trong thập kỷ tới.
Trong khi Cục Dự trữ Liên bang đã thừa nhận rằng lạm phát vẫn là một mối quan tâm, việc giảm bớt căng thẳng ở Trung Đông đã giúp thúc đẩy cảm xúc rằng việc cắt giảm lãi suất có thể đang ở phía chân trời, hồi sinh hy vọng về việc nới lỏng tiền tệ trong nửa cuối năm.
Trong khi đó, sự căng thẳng gia tăng giữa Mỹ, Trung Quốc và Nga đã củng cố quyết tâm của các nước BRICS để giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ, góp phần vào sự chuyển dịch dòng vốn khi các nhà đầu tư toàn cầu phân bổ khỏi các tài sản được định giá bằng đô la.
Cảnh quan đang phát triển này đang định hình lại các mô hình đầu tư ở các thị trường đang phát triển (EM). Nhưng sự yếu kém của đồng đô la có thực sự tạo ra cơ hội – hay là một cái bẫy tiềm tàng?
Tại sao Các Thị Trường Đang Phát Triển Có Thể Tăng Vọt
Một đồng USD yếu làm thay đổi tâm lý của nhà đầu tư và tăng sức hấp dẫn của các tài sản không thuộc Mỹ, bao gồm trái phiếu và cổ phiếu của các thị trường đang phát triển. Các nghiên cứu cho thấy điều này thường thúc đẩy sự phân bổ lại danh mục toàn cầu, với trái phiếu EM tính theo đồng địa phương thu hút sự quan tâm mới. Thực tế, dòng vốn vào trái phiếu địa phương của EM đã đạt mức cao kỷ lục vào năm 2025, được thúc đẩy bởi lợi suất hai con số.
Đối với nhiều quốc gia EM có nợ tính bằng đô la Mỹ, sự suy giảm của đồng USD mang lại sự cứu trợ trực tiếp – làm giảm chi phí thực của việc trả nợ, mở rộng độ linh hoạt tài chính và giảm rủi ro vỡ nợ.
Như đã đề cập trước đó, Fed dường như ngày càng có xu hướng giảm lãi suất. Điều này sẽ mở rộng chênh lệch lợi suất giữa các ngân hàng trung ương EM và Mỹ, có khả năng hồi sinh các chiến lược giao dịch carry – nơi mà các nhà đầu tư vay USD giá rẻ để tài trợ cho các vị trí trong tài sản EM có lợi suất cao hơn.
Một đồng USD yếu cũng hỗ trợ các đợt tăng giá hàng hóa. Vì hầu hết các hàng hóa được định giá bằng đô la, một đồng đô la yếu làm cải thiện lợi suất tính theo đồng địa phương. Điều này có lợi cho các nền kinh tế EM nặng về tài nguyên như Brazil, Nga, Nam Phi và Indonesia, mà sự tăng trưởng của họ gắn liền với xuất khẩu nguyên liệu và năng lượng.
Rõ ràng, các thị trường EM có khả năng thu lợi – nhưng không phải không có nguy cơ tiềm ẩn.
Những Rủi Ro Đằng Sau Sự Yếu Kém của Đồng Đô La
Khi dòng vốn vào có thể thúc đẩy hiệu suất tài sản EM, nó cũng mang theo những rủi ro mất ổn định khi diễn ra quá nhanh. Những dòng vốn chảy ra đột ngột, được kích hoạt bởi lợi suất Mỹ gia tăng hoặc sự thay đổi trong tâm lý rủi ro toàn cầu, có thể gây ra các gián đoạn nghiêm trọng trên thị trường.
Những cơn gió thuận này phụ thuộc nhiều vào tính nhất quán của chính sách từ Mỹ. Nếu Fed bất ngờ đảo ngược hướng đi do cú sốc địa chính trị, sự phục hồi của đồng đô la có thể dẫn đến những điều chỉnh mạnh trong các tài sản EM.
Thêm vào đó, khi các đồng tiền EM mạnh lên so với đồng đô la yếu, xuất khẩu của họ trở nên kém cạnh tranh trong khi hàng nhập khẩu trở nên rẻ hơn – tạo ra sự cọ xát kinh tế. Để quản lý điều này, nhiều ngân hàng trung ương EM duy trì kiểm soát chặt chẽ về tỷ giá hối đoái, thường can thiệp để tránh sự tăng giá quá mức. Sự can thiệp như vậy có thể giới hạn tiềm năng tăng giá ở các đồng tiền địa phương của họ.
Bức Tranh Hiện Tại và Chiến Lược Thị Trường
Chúng ta hiện đang chứng kiến dòng vốn kỷ lục vào nợ của các thị trường đang phát triển. Theo dữ liệu từ EPFR, các quỹ trái phiếu EM tính theo đồng địa phương đã ghi nhận tám tuần liên tiếp có dòng vốn vào, bao gồm một mức cao hàng tuần kỷ lục gần 3,8 tỷ USD. Sự gia tăng này phản ánh sự tự tin ngày càng tăng của các nhà đầu tư vào tiềm năng lợi suất và sự ổn định tương đối của nợ EM trong bối cảnh đồng đô la Mỹ suy yếu.
Các cổ phiếu của thị trường đang phát triển cũng đang vượt trội hơn so với S&P 500, với nhiều nhà phân tích dự đoán rằng sự yếu kém của đồng đô la sẽ tiếp tục kéo dài trong phần còn lại của năm 2025. Triển vọng này được hỗ trợ bởi định giá USD bị căng thẳng và một xu hướng lớn hơn về giảm phát cấu trúc, cả hai điều này đều củng cố lý do cho sự tăng giá tiếp tục của các tài sản EM.
Trong môi trường này, các nhà giao dịch và nhà đầu tư được khuyến khích giữ sự linh hoạt và phản ứng với các điều kiện biến đổi. Với lợi suất trái phiếu EM vẫn đang cung cấp lợi nhuận hấp dẫn, việc tiếp xúc thông qua các quỹ ETF trái phiếu chính phủ hoặc doanh nghiệp tính theo đồng địa phương có thể là một cách hiệu quả để thu được thu nhập trong khi đa dạng hóa rủi ro tiền tệ. Các cơ hội giao dịch carry cũng ngày càng hấp dẫn, đặc biệt là thông qua các vị trí dài trong các đồng tiền EM so với đồng đô la, mặc dù cần chú ý cẩn thận đến những biến động của lãi suất toàn cầu và khả năng biến động trong các khoản phụ phí giao dịch carry.
Trong lĩnh vực cổ phiếu, các nhà đầu tư nên tập trung vào các nền kinh tế đang phát triển có chênh lệch lãi suất lớn và xu hướng tăng trưởng cải thiện – Ấn Độ và Mexico, đặc biệt nổi bật trong khía cạnh này. Đa dạng hóa vẫn là một chiến lược quan trọng, đặc biệt khi xem xét sự phục hồi không đồng đều giữa các EM và mức độ kháng cự cấu trúc khác nhau.
Việc theo dõi Cục Dự trữ Liên bang vẫn rất quan trọng, không chỉ về quyết định lãi suất mà còn về ngôn từ tài chính, điều này có thể báo hiệu sự chuyển hướng chính sách bất ngờ. Các căng thẳng địa chính trị vẫn gia tăng, và bất kỳ sự kiện sốc nào cũng có thể kích hoạt sự thay đổi đột ngột trong tâm lý rủi ro. Trong những trường hợp như vậy, việc dòng vốn chảy ra đột ngột có thể ảnh hưởng đáng kể đến hiệu suất của các thị trường EM.
Để giúp giảm thiểu rủi ro suy thoái, các nhà giao dịch có thể xem xét sử dụng các tùy chọn ngoại hối hoặc hợp đồng tương lai trái phiếu như là các công cụ phòng ngừa chiến lược. Những công cụ này cung cấp sự bảo vệ trước những dòng vốn chảy ra nhanh chóng và tạo ra linh hoạt hơn trong việc quản lý sự tiếp xúc trong các giai đoạn không chắc chắn cao.
Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
