Kho bạc Hoa Kỳ đã bán đấu giá 70 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 5 năm với lợi suất cao nhất là 3.983%. Tại thời điểm đấu giá, mức WI là 3.975%, với một đuôi là +0.8 điểm cơ bản so với mức trung bình 6 tháng là -0.3 điểm cơ bản. Tỷ lệ đường chéo đơn giá (bid-to-cover ratio) là 2.31x, thấp hơn mức trung bình 6 tháng là 2.39x. Các nhà đầu tư trực tiếp chiếm 29.5%, cao hơn mức trung bình 6 tháng là 18.9%, trong khi các nhà đầu tư gián tiếp tham gia với 58.28%, dưới mức trung bình 6 tháng là 70.1%.

Tham Gia Của Các Đại Lý

Các đại lý đã nhận 12.23%, vượt nhẹ mức trung bình 6 tháng là 11.0%. Đấu giá trái phiếu 20 năm tuần trước đã thấy các nhà đầu tư quốc tế ở mức trung bình 6 tháng, không giống như các đấu giá gần đây. Các nhà đầu tư trong nước đã bù đắp cho sự tham gia giảm sút của quốc tế, ảnh hưởng đến hiệu suất tổng thể và nhu cầu của các cuộc đấu giá. Dựa trên dữ liệu đấu giá từ Michalowski, chúng tôi tin rằng con đường ít kháng cự nhất cho lãi suất là tăng lên trong ngắn hạn. Nhu cầu kém, được chứng minh qua đuôi dương và tỷ lệ đường chéo đơn giá thấp, cho thấy thị trường đang gặp khó khăn trong việc hấp thụ số nợ đang được phát hành ở mức giá hiện tại. Điều này cho thấy giá trái phiếu có khả năng giảm, và lợi suất sẽ cần tăng lên để thu hút người mua trong các cuộc đấu giá tiếp theo. Điều này không phải là một sự cố tách biệt, xác nhận quan điểm của chúng tôi về một xu hướng rộng lớn hơn. Các cuộc đấu giá của Kho bạc Hoa Kỳ cho 44 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 2 năm và 28 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 7 năm vào cuối tháng 5 năm 2024 cũng đã chứng kiến nhu cầu yếu, cả hai đều đăng ký “đuôi” cho thấy lợi suất phải tăng để bán hết toàn bộ nợ. Mô hình chậm chạp này trên các kỳ hạn khác nhau củng cố ý tưởng rằng thị trường đang trở nên bão hòa với trái phiếu của Hoa Kỳ.

Vay Mượn và Nợ Chính Phủ

Chúng tôi thấy vấn đề cơ bản là quy mô khổng lồ của việc vay mượn chính phủ. Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự đoán rằng nợ liên bang do công chúng nắm giữ sẽ đạt 99% GDP của quốc gia vào cuối năm 2024 và sẽ tiếp tục tăng lên. Với một nguồn cung cấp khổng lồ như vậy, thật hợp lý khi mong đợi rằng các nhà đầu tư sẽ yêu cầu bồi thường tốt hơn, khiến lợi suất tăng lên. Do đó, chúng tôi đang định vị cho lãi suất cao hơn thông qua các thị trường phái sinh. Điều này bao gồm các chiến lược như bán khống hợp đồng tương lai trái phiếu kỳ hạn 5 năm và 10 năm hoặc mua quyền chọn bán trên các ETFs trái phiếu như IEF. Các chỉ số đấu giá yếu ớt liên tục cung cấp một tín hiệu mạnh mẽ rằng các vị thế trái phiếu giảm giá này là hợp lý trong những tuần tới. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.