Công ty Dầu mỏ Ả Rập Saudi (Aramco) đã điều chỉnh giá bán chính thức cho lô hàng tháng Bảy của Arab Light đến châu Á, giảm xuống còn 1,20 USD mỗi thùng cao hơn mức trung bình Oman/Dubai, giảm từ 1,40 USD trong tháng Sáu. Sự thay đổi này phản ánh dự báo nhu cầu yếu hơn ở châu Á, ảnh hưởng đến các loại dầu thô nhẹ và trung bình, trong khi giá của Arab Heavy vẫn giữ nguyên. Ngược lại, Aramco đã tăng giá cho các lô hàng đến Tây Bắc Âu và Địa Trung Hải lên 1,80 USD mỗi thùng. Tại Hoa Kỳ, giá của Arab Extra Light và Light đã tăng nhẹ 0,10 USD, trong khi giá của các loại Medium và Heavy không có thay đổi.

Tăng Sản Lượng OPEC

Những điều chỉnh giá này trùng với việc các thành viên OPEC+ đồng ý tăng sản lượng trong tháng Bảy, đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp. Quyết định này dấy lên lo ngại về khả năng thặng dư cung trong một bối cảnh nhu cầu không ổn định. Sự thay đổi giá gần đây từ nhà sản xuất Saudi, đặc biệt là mức giảm 0,20 USD cho Arab Light đến châu Á, là phản ứng trực tiếp đối với sự mềm yếu của nhu cầu quan sát thấy trên nhiều nhà máy lọc dầu ở Đông Bắc Á. Một sự giảm giá như vậy không xuất hiện từ sự suy đoán—nó thường đi kèm với những tín hiệu mua sớm và sự quan tâm đến hợp đồng tương lai, điều này được các công ty nhà nước theo dõi kỹ lưỡng. Những gì chúng ta thấy là sự cạnh tranh ít hơn cho các thùng dầu ở khu vực đó, đặc biệt là với các loại nhẹ hơn, vốn nhạy cảm hơn với chênh lệch giá và biên lợi nhuận vận chuyển. Trong khi đó, giá dầu vào châu Âu đã tăng lên 1,80 USD. Sự tăng giá như vậy ngụ ý một trong hai điều: hoặc các nhà máy lọc dầu trong vùng đang tìm kiếm nguồn cung an toàn trước khi bảo trì dự kiến, hoặc những hạn chế vận chuyển đang làm tăng chi phí giao hàng cho các loại tương đương từ nơi khác. Khi các chênh lệch giá ở châu Âu tăng mạnh như vậy, thường theo sau là sự chặt chẽ hơn trong các loại dầu chua trung bình ở các trung tâm lưu trữ Địa Trung Hải và biên lợi nhuận trên các hỗn hợp giàu kerosene. Tại Hoa Kỳ, sự tăng nhẹ chỉ 0,10 USD cho các dòng nhẹ như Arab Extra Light cho thấy nhà sản xuất đang quản lý kỳ vọng. Mức tồn kho ở đó vẫn ở mức cân bằng chung, với các lô hàng nhập khẩu từ Vịnh Mexico nằm trong tiêu chuẩn mùa vụ. Tuy nhiên, chúng ta phải đọc điều này như một phương án bảo hiểm—một cách để duy trì tính cạnh tranh mà không làm tăng kỳ vọng về nguồn cung khan hiếm hơn thực tế.

Lo Ngại Về Cung Ứng Rộng Hơn

Giờ đây, chúng ta chuyển sang lo ngại về cung ứng rộng hơn. Với mức sản lượng của nhóm được nâng lên một lần nữa trong tháng Bảy—ba tháng liên tiếp—đó không phải là một động thái nhẹ nhàng. Nó gửi đến chúng ta một thông điệp rất rõ ràng: các nhà sản xuất tự tin vào năng lực hoạt động của họ nhưng có thể kém tự tin hơn về nhu cầu trong ngắn hạn. Nếu việc mua bán không kịp bắt kịp, những nấm thặng dư sẽ tăng lên trong các kho nổi hoặc xuất hiện trong sự mở rộng chênh lệch Brent-Dubai. Điều này có nghĩa là chúng ta phải theo dõi các chênh lệch giá một cách chặt chẽ so với các chỉ số chuẩn cũ, đặc biệt là ở châu Á. Sự sụt giảm mức phí bảo hiểm so với Oman/Dubai khiến chúng ta cần xem xét lại chênh lệch thời gian và sự sẵn sàng của các nhà máy lọc dầu trong việc nhận các thùng mới trước khi nhu cầu mùa hè đạt đỉnh. Cấu trúc giá yếu, khi kết hợp với sản lượng gia tăng, làm giảm giá trị của hàng hóa đến hạn trong chuỗi phái sinh—làm phẳng các đường tương lai hoặc thậm chí kéo chúng vào contango nếu tâm lý giảm sút. Đây không phải là thời điểm để giao dịch một cách mơ hồ. Sức mạnh giá ở châu Âu và Địa Trung Hải phản ánh nhu cầu và logistics địa phương, không phải sự phục hồi rộng rãi. Chúng ta nên coi đó như những đợt bùng nổ ngắn hạn, không phải là xu hướng rộng lớn. Tương tự, sự ổn định của Arab Heavy cho thấy rằng các nhà máy lọc dầu phức tạp với các đơn vị coke hoặc còn lại vẫn đang hoạt động hết công suất trong khi các biên lợi nhuận hỗ trợ điều đó—nhưng nhu cầu cho các phân đoạn nhẹ hơn thì đang chững lại. Chúng ta cần chuyển hướng chú ý sang biên lợi nhuận lọc dầu và tỷ lệ hoạt động, đặc biệt khi chúng ta bắt đầu thấy dữ liệu cập nhật từ Singapore và Hàn Quốc. Bất kỳ sự sụt giảm kéo dài nào trong việc sử dụng ở đó sẽ vang vọng qua các hợp đồng dài hạn và điều chỉnh nhanh chóng, đặc biệt là cho các lô hàng tháng Chín được đàm phán sau vào cuối tháng này. Chúng ta nên chú ý đến giá trị tương đối giữa các loại dầu, không chỉ đơn thuần là các chênh lệch giá trực tiếp. Trong một thị trường mà một tập hợp giá tăng lên trong khi một tập hợp khác giảm xuống, cơ hội chênh lệch giá trở nên rõ rệt hơn. Sự phân chia hướng đi này giữa các khu vực tăng cường nhu cầu theo dõi chênh lệch giá vận chuyển, chi phí bunker cho VLCCs, và việc điều phối lại hàng hóa giữa khu vực Đại Tây Dương và Đông Á. Đây là loại thiết lập thường dẫn đến sự biến động trong các chênh lệch thời gian của dầu thô, đặc biệt trong các hợp đồng tháng thứ hai và tháng thứ ba. Đối với chúng ta, đây là một thời điểm cần tiếp cận một cách thận trọng—tính toán số liệu, mở rộng các kịch bản, và giữ các vị trí nhẹ nhàng cho đến khi các chênh lệch xác nhận xu hướng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.