Thống đốc Ngân hàng Anh nhấn mạnh sự cần thiết phải theo dõi sự bền bỉ của lạm phát một cách chặt chẽ. Thị trường lao động đang có dấu hiệu suy yếu, trong khi con đường cho lãi suất được kỳ vọng sẽ giảm dần. Một sự chuyển biến đáng kể là cần thiết để thúc đẩy năng suất, với những tiến bộ công nghệ sắp tới được xem như một bộ xúc tác tiềm năng. Đường cong lợi tức trái phiếu dài hạn đã dốc lên, nhưng điều này không được xem là bất thường đối với Vương quốc Anh.

Giữ Lạm Phát Ổn Định Thấp

Việc duy trì lạm phát thấp ổn định được coi là thiết yếu cho bất kỳ sự tăng trưởng bền vững nào. Sự dốc lên một phần được quy cho sự không chắc chắn kinh tế toàn cầu cao, không phải do việc thắt chặt định lượng. Thống đốc không tin rằng có mối lo ngại về khả năng tồn tại của nợ công Vương Quốc Anh. Trên toàn cầu, sự không chắc chắn đang gia tăng, ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế và tăng trưởng. Doanh nghiệp được báo cáo đang trì hoãn các quyết định đầu tư giữa lúc sự không chắc chắn gia tăng. Thống đốc nhấn mạnh sự cần thiết phải điều chỉnh lãi suất dần dần trong khi vẫn phải giữ vững cảnh giác về lạm phát. Điều văn bản làm rõ là lạm phát vẫn là mối quan tâm chính của Ngân hàng Anh, đặc biệt là về mức độ bền vững và khả năng duy trì của nó. Sự suy yếu của thị trường lao động ám chỉ đến hoạt động tuyển dụng giảm hoặc sự giảm số việc làm trống và áp lực lương, cả hai đều ảnh hưởng đến động lực lạm phát. Nhu cầu lao động thấp hơn có thể hạn chế chi tiêu và theo thời gian, giúp giảm giá tiêu dùng. Đồng thời, các chính sách dự đoán việc nới lỏng nhẹ lãi suất—dù không phải ngay lập tức—được kỳ vọng là để phản ứng với những rủi ro lạm phát giảm và hoạt động kinh tế trong nước yếu hơn. Đường cong lợi tức trái phiếu dài hạn dốc lên mạnh mẽ cho thấy thị trường đang xây dựng lợi tức cao hơn cho việc giữ nợ chính phủ trong khoảng thời gian dài hơn, có thể là do tính toán rủi ro dài hạn nhiều hơn. Tuy nhiên, việc đề cập rằng hành vi như vậy không gây lo ngại cho Vương quốc Anh cho thấy sự tự tin vào khả năng của chính phủ trong việc quản lý nợ hiện tại, bất chấp bối cảnh quốc tế rộng lớn hơn. Nhận xét của Bailey về sự cần thiết phải có tăng trưởng năng suất cao hơn gắn liền với những lo ngại rộng hơn về tiềm năng tăng trưởng trung hạn của Vương quốc Anh. Về bản chất, những thay đổi trong mô hình làm việc, tự động hóa, và tái cấu trúc dẫn dắt bởi công nghệ có thể thúc đẩy cải thiện năng suất này, điều này càng hỗ trợ cho kết quả giảm lạm phát trong dài hạn. Điều đáng chú ý là các cuộc thảo luận về việc trì hoãn đầu tư chỉ ra rằng các công ty đang giữ lại chi tiêu vốn, có khả năng chờ đợi một cái nhìn tổng thể kinh tế rõ ràng hơn. Sự miễn cưỡng này tự nhiên làm chậm tốc độ bất kỳ lạm phát nào do cầu dẫn.

Kỳ Vọng Lãi Suất

Chúng tôi diễn giải sự thận trọng của họ về chính sách lãi suất như một tín hiệu để giữ sự linh hoạt. Các đường cong tương lai không dự đoán những thay đổi đột ngột, nhưng chúng cho thấy xu hướng giảm lãi suất trong tương lai. Tuy nhiên, những kỳ vọng đó có thể điều chỉnh nhanh chóng nếu dữ liệu lạm phát gây bất ngờ, đặc biệt là từ các thỏa thuận lương hoặc giá dịch vụ. Trong vài tuần qua, chúng tôi đã thấy sự gia tăng trong sự biến động của kỳ vọng lãi suất và giá trị ngoại hối—phần lớn là phản ứng với dữ liệu và tâm lý rủi ro toàn cầu. Các chỉ số lạm phát, đặc biệt là những chỉ số liên quan đến dịch vụ và chi phí đầu vào, rất quan trọng trong việc đánh giá tốc độ và khoảng cách của các động thái chính sách trong tương lai. Hiện tại, những người tham gia vào các sản phẩm nhạy cảm với lãi suất nên chuẩn bị cho rủi ro điều chỉnh nhẹ ở cả hai hướng, nhưng đặc biệt nếu những cược nới lỏng diễn ra quá nhanh. Điều trở nên rõ ràng hơn là thị trường vẫn đang học hỏi các hình thức của chế độ lãi suất mới này: không cao đủ để nghiền nát cầu, không thấp đủ để kích thích cho vay rộng rãi. Trong môi trường đó, sự rõ ràng và minh bạch của ngân hàng trung ương được đặt lên hàng đầu. Chúng ta nên tìm cách đi trước đường cong đó, điều chỉnh rủi ro với hướng dẫn tương lai, nhưng không mất đi tầm nhìn về khả năng rằng dữ liệu yếu có thể gây nhầm lẫn về sự bền bỉ của lạm phát. Từ góc độ vị thế, các giao dịch đường cong cần phản ánh sự phân kỳ trong hành vi lợi tức dài hạn và kỳ vọng lãi suất ngắn hạn. Sự dốc lên gần đây cho thấy sự điều chỉnh lại của phần thặng dư, có thể phản ánh các chu kỳ chính trị hoặc nỗi lo về tăng trưởng toàn cầu, nhưng không nhất thiết là một sự sụp đổ trong độ tin cậy của chính sách tiền tệ. Các cấu trúc dốc lên có thể chịu ảnh hưởng nếu phần đầu tiếp tục lẫn lộn xuống dưới; các cấu trúc dốc hơn có thể cung cấp tỷ lệ rủi ro-phần thưởng tương đối tốt hơn cho đến khi lộ trình lạm phát trở nên rõ ràng hơn vào mùa hè. Một cái nhìn phải hướng vào các chỉ số toàn cầu có thể làm mất ổn định chủ đề giảm lạm phát hiện tại: tăng giá hàng hóa, sự gián đoạn địa chính trị, và sự căng thẳng lao động đột ngột. Chúng ta cũng nên chú ý đến cách các thị trường tài sản tiêu hóa các thông điệp từ ngân hàng trung ương sắp tới, vì sự biến động lãi suất thường dẫn đến sự phân tán rộng rãi giữa các tài sản. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.