Thống đốc Ngân hàng Anh đã tuyên bố rằng các diễn biến trên thị trường ngoại hối không chủ yếu do sự đầu cơ về lãi suất. Thay vào đó, những thay đổi trong vị thế đầu tư là do những bất ổn liên quan đến các chuyển đổi cấu trúc trong nền kinh tế toàn cầu. Kể từ tháng Tư, các cặp ngoại hối chính dường như đã tách rời khỏi sự khác biệt về lãi suất. Liệu đây có phải là một xu hướng mới hay chỉ là một hiện tượng tạm thời vẫn còn chưa rõ ràng.

Thay Đổi Trong Định Giá Tiền Tệ

Tuyên bố này, do Thống đốc đưa ra, chỉ ra sự thay đổi trong suy nghĩ về cách giá trị tiền tệ đã hành xử gần đây. Truyền thống, các nhà tham gia thị trường tin rằng khi lãi suất tăng ở một quốc gia so với một quốc gia khác, đồng tiền của quốc gia đó có xu hướng tăng giá. Tuy nhiên, mối quan hệ này dường như đang bị phá vỡ — ít nhất là trong thời gian hiện tại — như chúng ta đã thấy trong những tháng gần đây. Theo Thống đốc, dòng chảy đầu cơ không phải là nguyên nhân chính dẫn đến những biến động này. Thay vào đó, chúng phản ánh những thay đổi trong cách các nhà đầu tư đang định hình các vị thế của mình dựa trên các chuyển đổi dài hạn trong nền kinh tế thế giới. Những điều này bao gồm sự điều chỉnh trong mô hình thương mại, các câu hỏi xung quanh tính bền vững của các chính sách tài khóa, và các điều chỉnh về dòng vốn được thúc đẩy bởi những thay đổi về nhân khẩu học và các sắp xếp chuỗi cung ứng mới. Kể từ tháng Tư, một số cặp tiền tệ đã không phản ứng với sự khác biệt về lãi suất theo cách mà sách giáo khoa kinh tế dự đoán. Mối liên hệ này đặt ra những mối quan tâm thực tiễn cho những ai đang giao dịch các hợp đồng nhạy cảm với lãi suất. Các giao dịch ngắn hạn dựa trên động lực tiền tệ lãi suất ổn định đang gặp phải thách thức trong môi trường này. Những nhận xét của Bailey nên khiến chúng ta xem xét lại mức độ quan trọng mà chúng ta dành cho các khác biệt lãi suất danh nghĩa trong việc dự đoán những biến động giá giao ngay. Những người đã phụ thuộc quá nhiều vào các mô hình truyền thống dựa trên kỳ vọng lãi suất có thể cần điều chỉnh cách tiếp cận của mình. Với những bất ổn quanh hướng đi của chính sách tài khóa, độ nhạy cảm với lãi suất giảm và sự biến động cao hơn trong việc xác định vị thế, các cơ hội có thể xuất hiện từ những sự điều chỉnh không bình thường.

Xem Xét Lại Giả Thuyết Giao Dịch

Chúng ta đang nhìn vào một giai đoạn hiện nay khi các giả thuyết đã được nắm giữ lâu dài về chính sách và sự khám phá giá đang được xem xét lại. Khối lượng trong một số thị trường quyền chọn đã thay đổi, với những biến động cho thấy rằng các nhà tham gia đang điều chỉnh các chiến lược theo các xu hướng vĩ mô, thay vì các quyết định ngắn hạn của ngân hàng trung ương. Các điều chỉnh phòng ngừa có thể tiếp tục dẫn dắt các biến động giá, đặc biệt khi các nhà đầu tư cố gắng giảm thiểu rủi ro trong các công cụ mà trước đây theo dõi sự chênh lệch lãi suất chặt chẽ hơn. Những sự tháo gỡ này có thể vượt quá dự đoán, với việc có bao nhiêu đòn bẩy vẫn còn trong hệ thống. Một số dữ liệu gần đây cho thấy rằng các tổ chức lớn đang giữ nhiều tiền mặt và ít vị thế tiền tệ có định hướng hơn. Các khoản phí bảo hiểm về sự an toàn, được thể hiện qua sự chấp nhận rủi ro thấp hơn, phần nào giải thích lý do tại sao các giao dịch đầu cơ liên quan đến kỳ vọng lãi suất tương lai không duy trì tốt như mong đợi. Những chuyển động mà chúng ta đã thấy kể từ đầu mùa xuân phản ánh sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro, không chỉ là sự khác biệt trong các chu kỳ lãi suất quốc gia. Chúng tôi tin rằng sự chú ý cần chuyển hướng đến cách các chủ đề cấu trúc diễn ra trong việc định vị vào cuối quý. Những điều này sẽ không nhất thiết tuân theo các mẫu trước đó. Các độ trễ trong phản ứng giá tiêu chuẩn có thể xuất hiện ở nơi có sự tái phân bổ vốn chậm — có thể liên quan đến các mệnh lệnh đầu tư lâu dài hoặc các hạn chế quy định.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.