Trong một cuộc phỏng vấn với Fox, Bessent bày tỏ sự tự tin rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất trước tháng Chín. Ông gợi ý rằng tác động của thuế quan đối với lạm phát vẫn chưa rõ ràng và thấy điều này thật khó hiểu khi thuế quan không khiến Fed xem xét việc cắt giảm lãi suất sớm hơn. Bessent, người đang giữ chức vụ Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ, đã đề cập rằng việc cắt giảm lãi suất có thể xảy ra trước tháng Chín. Tuy nhiên, ông tin chắc rằng điều này sẽ xảy ra vào thời điểm đó. Xác suất cắt giảm lãi suất trong cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tháng Chín đã tăng lên. Những bình luận cho đến nay thể hiện một kỳ vọng khá rõ ràng về chính sách tiền tệ lỏng lẻo từ ngân hàng trung ương Hoa Kỳ, với Bessent chỉ ra tháng Chín là thời điểm có khả năng cao. Mặc dù vẫn còn một số mơ hồ liên quan đến vai trò của thuế quan gần đây trong việc tác động đến giá tiêu dùng, điều rõ ràng là tâm lý có xu hướng ôn hòa ngày càng tăng trong số các quyết định chính sách khi mùa thu đến gần. Thị trường hợp đồng tương lai lãi suất đã phản ứng. Chúng ta đã thấy các xác suất ngụ ý điều chỉnh, với các cược ngày càng tăng về một động thái trước khi kết thúc quý ba. Không ai trong số những người có mặt dường như hoàn toàn chắc chắn liệu thuế quan có đẩy lạm phát lên cao hơn hay cho phép nó giữ nguyên—nhưng mặc dù vậy, kỳ vọng lãi suất đã thay đổi rõ rệt. Câu chuyện cơ bản chỉ ra sự tự tin thay vì do dự về một sự giảm giá sắp tới trong chi phí vay mượn. Đối với những ai theo dõi thị trường phái sinh, động thái này đòi hỏi sự chú ý. Giá cả biến động trên các cấu trúc quyền chọn có thời gian đáo hạn ngắn đã bắt đầu phản ánh khả năng tăng lên của một sự thay đổi chính sách, và các nhà giao dịch đã bắt đầu xoay vòng vị thế trong các hợp đồng eurodollar và SOFR. Hãy chú ý không chỉ đến các hợp đồng phía trước liên quan đến tháng Chín, mà cả những hợp đồng ngay xung quanh nó, đặc biệt là tháng Bảy và tháng Mười Một, nơi độ dốc của đường cong đã phản ánh lập trường quyết đoán hơn trong các thông tin liên lạc gần đây của Fed. Những bình luận của Bessent, khi được nhìn nhận bên cạnh vài tuần dữ liệu kinh tế vừa qua, cũng cung cấp một số rõ ràng. Mặc dù lạm phát chung vẫn khó giảm, nhưng các con số lõi đã giảm nhẹ. Điều đó đã đủ để cho phép các nhà giao dịch lãi suất diễn giải phản ứng chính sách với một chút chắc chắn hơn. Biến động được ngụ ý bởi thị trường đã giảm nhẹ xung quanh thời điểm đáo hạn vào tháng Giêng, phản ánh mối quan tâm giảm đối với các sự đảo ngược chính sách đột ngột sau này trong năm. Tính thanh khoản vẫn ổn định, mặc dù chúng tôi đã quan sát một số điều chỉnh sớm trong các mẫu phòng ngừa của các quỹ lớn và các tổ chức. Dữ liệu thanh toán bù trừ từ CME và ICE cho thấy rằng sự thèm muốn đang gia tăng đối với các hợp đồng quyền chọn kết hợp liên quan đến việc nới lỏng vào cuối năm 2024, khi các danh mục đầu tư tìm kiếm sự tiếp xúc với con đường lãi suất đi xuống, thay vì hoàn toàn giữ trung lập. Lãi suất mở quanh các hợp đồng đan xen tháng Chín đã tăng lên rõ rệt, cho thấy rằng sự quan tâm đến định hướng đang trở lại. Các cược theo hướng đang dần thay thế các cấu trúc phòng ngừa đã thấy trước đó vào mùa xuân năm nay. Điều đáng chú ý tiếp theo là cách mà các số liệu kinh tế vĩ mô mới tới ảnh hưởng đến các vị thế đó trong 2-3 tuần tới. Dữ liệu việc làm, đặc biệt, có thể khóa lại sự chuyển hướng về nới lỏng hoặc tạo ra đủ nghi ngờ trở lại để kích thích sự biến động tăng lên một lần nữa. Lịch sử cho thấy, các bất ngờ trên thị trường lao động theo cả hai hướng đã khiến thị trường xem xét lại mọi thứ—từ các lộ trình lãi suất cuối cùng đến vị trí độ dốc trong các hợp đồng đan. Chúng ta cũng nên theo dõi sát sao bề mặt quyền chọn, không chỉ để thấy các chuyển động giá mà còn để theo dõi hành vi cấu trúc thời gian và các thay đổi độ nghiêng. Các mức giá chính xác đang tăng lên mạnh mẽ hơn so với các quyền chọn ra khỏi tiền, cho chúng ta thấy chính xác nơi mà nỗ lực phòng ngừa đang được tập trung. Chúng ta đã thấy điều này diễn ra trên thị trường quyền chọn, nơi việc định giá lại của rủi ro đang trở nên rõ ràng nhất. Các nhà giao dịch không còn đơn thuần chỉ tham gia phòng ngừa. Trong những tuần như thế này, việc đánh giá sai tín hiệu chính sách có thể nhanh chóng trở nên tốn kém. Sự chính xác do đó trở thành điều cần thiết. Đừng thực hiện các động thái mà không có xác nhận. Đừng phòng ngừa quá mức mà không kiểm tra áp lực. Và đừng bao giờ giả định rằng các bình luận ôn hòa có nghĩa là việc tăng tốc sẽ diễn ra trừ khi dữ liệu hỗ trợ điều đó. Giá của giả định đó có thể biến mất rất nhanh—và rất rõ ràng—trong phần ngắn của đường cong. Thị trường sẽ thưởng cho những ai duy trì sự phản ứng, chứ không chỉ đơn thuần là phản ứng. Một tuần do dự có thể tốn kém hơn ba tuần vị thế quá mức. Thời điểm quan trọng. Việc thực hiện còn quan trọng hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.