Ông ấy quan sát thấy rằng cổ phiếu chủ yếu bị ảnh hưởng bởi AI và tiếp tục chỉ ra tăng trưởng kinh tế 1-2%, bất chấp những thách thức như thuế quan và căng thẳng địa chính trị. Hiện tại, lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ đang giao dịch ở mức 4.31%, gần mức thấp nhất của tháng.

Triển Vọng Thị Trường của Gross

Triển vọng của Gross không dự đoán những thay đổi đáng kể cho cổ phiếu hoặc trái phiếu trong tương lai gần. Điều này cho thấy các thị trường có thể sẽ vẫn tương đối ổn định so với các mức trung bình lịch sử và kỳ vọng. Bill Gross đang đưa ra một luận điểm đơn giản: dựa trên các xu hướng trong quá khứ, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ 10 năm thường theo dõi lạm phát—cụ thể hơn là Chỉ số Giá Tiêu dùng—cộng thêm khoảng 175 điểm cơ bản. Với lạm phát hiện đang ở mức khoảng 2.5%, điều này ngụ ý rằng giá trị hợp lý của lợi suất trái phiếu đó nằm ở mức khoảng 4.25%. Đó chính xác là điều mà Gross đang chỉ ra—một thị trường tìm kiếm sự cân bằng, không phải một thị trường lao dốc về hướng rối loạn nghiêm trọng. Tại thời điểm ông phát biểu, lợi suất thực tế trên trái phiếu 10 năm chỉ vừa trên mức đó, cho thấy thị trường đã định giá phần lớn môi trường mà ông thấy có khả năng tiếp tục: lạm phát ổn định, không quá cao, nhưng cũng không có dấu hiệu giảm. Ông không mong đợi lạm phát sẽ gây bất ngờ cho phía giảm. Lý do? Thâm hụt ngân sách lớn, chính phủ tiếp tục phát hành thêm nợ, và đồng đô la đang có dấu hiệu yếu—tất cả những điều này có thể giữ lạm phát ở mức hiện tại.

Nhận Định Thị Trường Cổ Phiếu

Bây giờ, khi Gross chuyển sang cổ phiếu, ông không quá bi quan hay lạc quan. Ông chỉ ra rằng công nghệ—đặc biệt là trí tuệ nhân tạo—đang thúc đẩy định giá, và mặc dù có những khó khăn thực tế như thuế quan tăng hoặc căng thẳng địa chính trị ngày càng gia tăng, tăng trưởng vẫn có thể tiến lên với một tốc độ chậm nhưng tích cực. Sự kết hợp đó ngụ ý rằng lợi nhuận có thể không bùng nổ nhưng cũng sẽ không sụp đổ. Ông đang chỉ vào một xu hướng tăng nhẹ, với định giá đi lên một chút, có thể được hỗ trợ bởi sự nhiệt tình quanh công nghệ và hành vi tiêu dùng ổn định. Đối với những người trong chúng ta theo dõi sự biến động, đặc biệt là trong các công cụ nhạy cảm với lãi suất và tài sản có thời gian đáo hạn dài, điều này ngụ ý rằng khoảng lợi suất hiện tại sẽ không ngay lập tức bị thách thức theo cả hai hướng. Trong khi điều đó có thể làm thất vọng các nhà giao dịch đang hy vọng vào những biến động kịch tính để nắm bắt, vẫn có điều gì đó để nói về những khoảng giá hành xử tốt. Khi lãi suất không dao động mạnh, giá của hợp đồng tương lai và lựa chọn trở nên chính xác hơn, có thể dự đoán hơn. Các cấu trúc được hưởng lợi từ đường cong phẳng, hoặc các chiến lược xây dựng quanh việc nén lợi suất trong đường cong, có thể gia tăng trong loại ổn định đó. Điểm mấu chốt là tập trung vào nơi mà sự biến động ngầm có thể bị định giá quá cao, đặc biệt trong lĩnh vực thu nhập cố định. Nếu lợi suất 10 năm có khả năng trôi gần 4.25%, và không xa hơn mức đó, thì các chiến lược ngắn hạn có thể bắt đầu cung cấp lợi nhuận ổn định—miễn là các vị thế được phòng ngừa và cuốn theo cách có hệ thống. Thời gian trôi đi lại trở thành một đồng minh. Trong các sản phẩm phái sinh liên kết với cổ phiếu, cần chú ý cẩn thận đến các chỉ số nặng về công nghệ. Chúng sẽ có khả năng tiếp tục tiến lên—không nhanh chóng nhưng đều đặn—cung cấp sự hỗ trợ cho các chiến lược gọi tăng với các khoảng cách chặt chẽ. Trong khi đó, các điểm nóng địa chính trị và sự gián đoạn chuỗi cung ứng có thể duy trì một số áp lực lên các phương án phòng ngừa giảm giá, vì các quyền chọn bán dài hạn có thể vẫn ở mức cao ngay cả khi rủi ro là nhẹ. Điều này tạo ra cơ hội để tài trợ cho các cấu trúc tăng giá thông qua việc bán quyền chọn bán, đặc biệt khi các tài sản có tương quan cho thấy dấu hiệu bị kiểm soát. Điều mà Gross chủ yếu cảnh báo—mà không gây ra sự hoảng loạn—là không nên đặt cược mạnh vào việc lãi suất tăng cao hơn hoặc một cú sập nặng nề cho cổ phiếu. Chúng ta nên quan sát đường cong để tìm kiếm sự rối loạn ở các đầu, nhưng không nên đặt cược vào bất kỳ sự thay đổi lớn nào trong định giá cốt lõi ngay bây giờ. Trong những tháng hiện tại, ổn định không có nghĩa là thụ động. Điều đó có nghĩa là sự quét tìm cần phải sâu hơn, và thời điểm trở nên trung tâm. Sự hình thành của các mép giá có thể giờ đây xuất phát từ vị trí tương đối chứ không phải từ niềm tin định hướng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.