BNZ ban đầu dự đoán cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp của Ngân hàng Dự trữ New Zealand vào ngày 9 tháng 7. Tuy nhiên, họ đã điều chỉnh dự báo của mình, hiện dự kiến RBNZ sẽ duy trì lãi suất hiện tại. Khả năng cắt lãi suất đã giảm, với giá thị trường chỉ ra xác suất 75% rằng RBNZ sẽ giữ nguyên lãi suất. BNZ đã quyết định không thay đổi dự đoán của mình cho đến khi xem xét Khảo sát Ý kiến Doanh nghiệp Hàng quý của NZIER. Sự thay đổi trong dự báo của BNZ theo sau một sự đánh giá lại về dữ liệu cảm xúc doanh nghiệp gần đây và các chỉ báo triển vọng. Khảo sát Ý kiến Doanh nghiệp Hàng quý (QSBO) không cho thấy dấu hiệu nghiêm trọng về suy thoái kinh tế, cũng như không có đủ sự suy giảm trong cảm xúc để thúc đẩy giảm lãi suất trong ngắn hạn. Áp lực lạm phát trong nước, mặc dù có chiều hướng giảm dần, vẫn nằm trên mức thoải mái của Ngân hàng Dự trữ. Ngân hàng trung ương đã liên tục chỉ ra rằng họ sẽ kiên nhẫn hơn là khẩn cấp, ưu tiên một khoảng thời gian dài hơn để đảm bảo lạm phát trở lại bền vững trong phạm vi mục tiêu. Dữ liệu gần đây cũng cho thấy niềm tin tiêu dùng đã ổn định, mặc dù ở mức thấp. Điều kiện thị trường lao động, mặc dù có dấu hiệu yếu đi một chút, vẫn chưa cho thấy tín hiệu suy thoái rõ ràng. Tăng trưởng tiền lương đã giảm nhẹ, nhưng vẫn ở mức cao so với thập kỷ trước khi xảy ra đại dịch. Những yếu tố này gợi ý rằng RBNZ sẽ không dễ dàng cắt giảm lãi suất vào tháng 7 trừ khi có một sự suy thoái bất ngờ hoặc biến động mạnh trong lĩnh vực nhà ở hoặc bán lẻ. Giá thị trường phản ánh cảm xúc này. Đường cong hoán đổi chỉ số qua đêm hiện nghiêng mạnh về việc giữ nguyên vào tháng 7, với giá cả đẩy kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm. Thị trường phái sinh ngụ ý một trường hợp cơ bản về sự ổn định trong tháng 7, với một số xác suất nghiêng về việc cắt giảm vào khoảng tháng 10 và tháng 11. Những nhận xét gần đây của Hawkesby trong các cuộc xuất hiện công khai đã được diễn đạt một cách cẩn thận, tránh việc đưa ra chỉ dẫn cố định. Thay vào đó, họ đã dựa vào lập luận rằng kỳ vọng lạm phát cần được neo giữ một cách liên tục. Từ những gì chúng tôi đã quan sát, RBNZ muốn tín hiệu rằng tiến trình chống lại lạm phát đang được thực hiện, nhưng đó là một công việc chậm rãi mà tốt nhất nên đạt được qua các chiến thuật ổn định hơn là những thay đổi phản ứng. Các kế hoạch tài chính của Robertson cũng đang ảnh hưởng đến tư duy của RBNZ. Ngân sách gần đây đã tránh bất kỳ sự nới lỏng tài khóa nào, điều này sẽ giúp chính sách tiền tệ thực hiện công việc của nó mà không có áp lực nhu cầu bổ sung. Dự báo của Bộ Tài chính không làm dấy lên bất kỳ lo ngại nào về việc bùng nổ chi tiêu mới hay các khoản thu không như mong đợi, càng nghiêng cán cân về phía chính sách ổn định. Đối với những ai đang theo dõi các lãi suất kỳ hạn, giá cả của các hóa đơn ngân hàng ba tháng qua hoán đổi (chênh lệch BKBM-OIS) là một thước đo hữu ích. Những yếu tố này vẫn tương đối ổn định, cho thấy áp lực giới hạn trên thị trường tài trợ và không có sự siết chặt ngay lập tức nào có thể thúc đẩy điều chỉnh lãi suất theo cả hai hướng. Đường cong lợi suất vẫn giữ một sự đảo ngược khiêm tốn, ngụ ý kỳ vọng tăng trưởng chậm hơn, nhưng không có gì không phù hợp với một quan điểm tạm dừng. Chúng tôi đang theo dõi cẩn thận hoạt động của các tùy chọn có thời hạn ngắn, đặc biệt trong các sản phẩm phái sinh lãi suất, vì vị thế có vẻ thận trọng nhưng không còn thiên về cắt giảm nữa. Các biến động ngụ ý vẫn gần với mức trung bình 3 tháng của chúng, ngụ ý rằng các nhà giao dịch đánh giá thấp bất kỳ khả năng bất ngờ nào ngay lập tức. Tuy nhiên, tính linh hoạt vẫn có giá trị khi xem xét sự nén trong biến động thực tế cùng với các rủi ro tiềm ẩn từ các nền kinh tế nước ngoài. Hướng dẫn từ Ngân hàng Dự trữ vẫn tiếp tục ảnh hưởng tới giá thị trường địa phương hơn là các phát triển từ nước ngoài trong thời điểm hiện tại. Các nhà giao dịch nên tập trung vào các dữ liệu sắp tới liên quan đến kỳ vọng lạm phát, áp lực chi phí và bền bỉ của thị trường lao động. Rủi ro hiện nay ít liên quan đến việc cắt giảm bất ngờ, mà nhiều hơn về khả năng lãi suất duy trì ở mức cao hơn lâu hơn so với dự đoán trước đó. Bộ số liệu CPI tiếp theo và các chỉ số tăng trưởng tiền lương sẽ đặc biệt quan trọng. Nếu chúng đến mạnh hơn so với đồng thuận, chúng tôi dự đoán các lợi suất ngụ ý ở phía ngắn sẽ tăng nhẹ, kích thích sự đánh giá lại trong vị thế ngắn hạn. Điều này cũng sẽ có tác động trực tiếp đến hình dạng của đường cong hoán đổi, đặc biệt là mức lãi suất tăng trong khu vực 1-2 năm. Trong môi trường này, chúng tôi ưu tiên giữ vị thế nhẹ trong toàn bộ đường cong trừ khi có sự thuyết phục mạnh mẽ về phương hướng. Các chênh lệch cơ sở giữa các loại tiền tệ cũng đáng để theo dõi, vì sự nén lợi suất toàn cầu có thể ảnh hưởng một cách không đồng đều đến chi phí tài trợ. Các chiến lược gamma ngắn liên quan đến các ngày họp của RBNZ nên được tiếp cận một cách thận trọng. Giá cả gần đây cho thấy thị trường không tự mãn, nhưng cũng không mong đợi những biến động lớn. Nếu chúng tôi thấy một số sự thay đổi trong tông giọng của ủy ban, những mức ngụ ý đó có thể mở rộng nhanh chóng. Các nhà giao dịch có xu hướng định hướng có thể xem xét các giao dịch chênh lệch thay vì các vị thế trực tiếp — những điều này thường hấp thụ các bất ngờ tốt hơn trong khi cung cấp các hồ sơ rủi ro rõ ràng hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.