BofA Securities duy trì dự báo rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ không giảm lãi suất vào năm 2025. Điều này mặc dù có suy đoán của thị trường rằng sẽ có một đợt giảm lãi suất ngay từ tháng Chín do dữ liệu việc làm tháng Bảy yếu hơn và các điều chỉnh giảm đáng kể. Theo Công cụ FedWatch của CME, hiện có hơn 90% khả năng sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất trong cuộc họp của Fed giữa tháng Chín. Tuy nhiên, các nhà phân tích của BofA dự đoán lãi suất sẽ giữ ở mức từ 4,25% đến 4,5%, cho thấy rằng các đợt cắt giảm chỉ xảy ra nếu thị trường lao động thực sự suy giảm.

Những Nhầm Lẫn của Thị Trường Về Tín Hiệu Kinh Tế

Họ cảnh báo rằng thị trường có thể đang đọc sai tình huống, nhầm lẫn giữa rủi ro suy thoái với tình trạng stagflation. Mặc dù nhu cầu lao động giảm, việc giảm 802,000 người trong lực lượng lao động nhập cư kể từ tháng Tư đã duy trì sự ổn định của thị trường lao động. BofA chỉ ra rằng tăng trưởng tiền lương và tổng thu nhập lao động vẫn tiếp tục mạnh mẽ. Với lạm phát vẫn trên mục tiêu 2% của Fed, bất kỳ đợt cắt giảm nào cũng có thể là quá sớm nếu không có dấu hiệu suy thoái kinh tế. Chủ tịch Fed, Powell, được kỳ vọng sẽ chấp nhận tăng trưởng việc làm yếu hơn miễn là tỷ lệ thất nghiệp vẫn ổn định, ưu tiên kiểm soát lạm phát trên các mối quan tâm về việc làm. Chúng ta đang thấy các thị trường phái sinh hiện đang định giá có hơn 90% cơ hội cắt giảm lãi suất trong cuộc họp của Fed vào tháng Chín. Phản ứng này là kết quả trực tiếp của báo cáo việc làm tháng Bảy yếu hơn dự kiến vào thứ Sáu vừa qua, chỉ ghi nhận thêm 110,000 việc làm so với dự báo là 180,000. Các điều chỉnh giảm đáng kể đối với dữ liệu tháng Năm và tháng Sáu đã khuếch đại cảm xúc này. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ lãi suất ổn định trong phần còn lại của năm 2025. Yếu tố quan trọng là lạm phát vẫn bền bỉ, với chỉ số Core PCE mới nhất cho tháng Sáu là 3,1%, vẫn trên mục tiêu 2%. Tình hình này trông giống như stagflation hơn là một cuộc suy thoái đơn giản, làm phức tạp con đường của Fed.

Cơ Hội Trong Biến Động

Các nhà giao dịch nên nhìn xa hơn số liệu việc làm chính và tập trung vào tình trạng thắt chặt của thị trường lao động. Sự giảm xuống gần đây trong lực lượng lao động nhập cư đã giữ cho nguồn cung lao động bị hạn chế, ngăn chặn sự gia tăng đáng kể tỷ lệ thất nghiệp, mà đã ổn định gần 4,1% trong phần lớn năm nay. Với mức Tăng trưởng Tiền lương Trung bình vẫn ở mức 3,9% hàng năm, áp lực lương cơ bản vẫn tồn tại. Chúng tôi đã thấy sự khác biệt này trước đây, đặc biệt khi nhìn lại năm 2023. Trong suốt năm đó, thị trường liên tục định giá sự giảm lãi suất của Fed mà không xảy ra khi các quan chức ưu tiên việc chống lạm phát hơn là ngăn ngừa suy thoái. Tình hình ngày hôm nay có phần tương tự, với Fed có khả năng chấp nhận tăng trưởng yếu hơn để đảm bảo rằng lạm phát được kiểm soát. Sự ngắt kết nối này giữa định giá thị trường và chính sách tiềm năng của Fed tạo ra một cơ hội trong biến động. Các tùy chọn trên hợp đồng tương lai lãi suất, chẳng hạn như những hợp đồng liên quan đến Rate Tài Chính Đảm Bảo (SOFR), có khả năng định giá thấp hơn rủi ro của một sự bất ngờ diều hâu trong cuộc họp ngày 17 tháng Chín. Các nhà giao dịch nên xem xét các chiến lược có lợi từ sự gia tăng biến động ẩn trước sự kiện đó. Đối với những người có niềm tin cao hơn vào kịch bản “không cắt giảm”, các đợt chênh lệch trong hợp đồng tương lai SOFR có thể trở nên hấp dẫn. Điều này bao gồm việc bán các hợp đồng ngắn hạn (như tháng Chín hoặc tháng 12 năm 2025) mà đã định giá giảm mạnh, trong khi mua các hợp đồng dài hạn. Một vị trí như vậy sẽ có lãi nếu Fed giữ nguyên, khiến phần đầu của đường cong lợi suất được định giá cao hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.