J.P. Morgan cảnh báo rằng một cuộc leo thang dẫn đến việc đóng cửa Eo biển Hormuz có thể đẩy giá dầu lên mức từ 120 đến 130 USD. Goldman Sachs lưu ý có 10 USD cho mỗi thùng dầu trong giá hiện tại là do rủi ro địa chính trị. Barclays dự đoán giá dầu sẽ ở mức 85 USD nếu xuất khẩu của Iran giảm một nửa, với giá vượt quá 100 USD trong trường hợp có một cuộc xung đột khu vực rộng lớn hơn.

Sự Mỏng Manh Ngắn Hạn Và Điều Chỉnh Thị Trường

Những gì các phần trước nhấn mạnh là sự kết hợp giữa sự mong manh ngắn hạn và khả năng điều chỉnh trong thị trường dầu mỏ. Giá cả hiện đã bị ảnh hưởng không chỉ bởi nỗi lo về nguồn cung mà còn bởi sự kỳ vọng về sự gián đoạn, hầu hết trong số đó đang được định giá dựa trên sự đầu cơ có thể xảy ra hoặc không. Sự tăng giá gần đây của dầu thô Brent do đó có thể gắn liền ít hơn với những tổn thất thực tế trong sản xuất và nhiều hơn với khả năng bị tổn thất đó. Khả năng một vài trăm nghìn thùng dầu ngừng hoạt động là tương đối khiêm tốn trong vòng lịch sử, nhưng điều đó quan trọng bởi vì nguồn gốc của dầu và mức độ dễ dàng – hoặc khó khăn – trong việc thay thế nó. Điều đáng lưu ý là phần lớn sản lượng từ Iran vẫn chảy, mặc dù bị cấm vận, thông qua những kênh chưa rõ ràng, và bất kỳ sự thay đổi nào trong điều đó sẽ không được bỏ qua. Đó là lý do các dự đoán khác nhau. Một số người cho rằng việc giảm xuất khẩu có thể đã diễn ra dưới áp lực, điều này làm giảm kỳ vọng về một cú sốc lớn hơn trong tương lai. Những người khác, cẩn trọng hơn, hình dung thêm các tổn thất liên quan đến leo thang, ngay cả khi mang tính đầu cơ. Tuy nhiên, tác động thực sự phụ thuộc vào thời gian. Một sự trì hoãn ngắn, chẳng hạn vài tuần, có thể đẩy giá tạm thời nhưng để lại các yếu tố cơ bản rộng lớn hơn không thay đổi. Ngược lại, một sự ngừng hoạt động kéo dài sẽ hoàn toàn làm thay đổi phương trình. Có nhiều lời nhắc nhở rằng các điểm nghẽn vật lý – như một sự chặn đứng ở Hormuz – thường không kéo dài mãi mãi. Lịch sử đã cho thấy chúng ta có thể bỏ qua hoặc mở lại các điểm nghẽn dưới áp lực. Các nhà giao dịch có thể cảm thấy yên tâm khi biết rằng các nhà sản xuất lớn thường phản ứng với giá cả tăng vọt bằng cách dựa vào tồn kho hoặc nâng cao sản lượng. Tuy nhiên, thời gian phản ứng cũng có ý nghĩa, và bất kỳ độ trễ nào tạo ra cơ hội, hoặc rủi ro, tùy thuộc vào phía nào của cuốn sách mà bạn đang ở.

Vai Trò Của Tiền Quản Lý Và Phản Ứng Thị Trường

Từ quan điểm của chúng tôi, nếu các gián đoạn kéo dài sang tháng này thay vì tuần, thị trường sẽ không chờ xác nhận – mà sẽ chạy trước. Không có nhiều không gian cho sự do dự trong thời điểm đó. Các chênh lệch là một khí cụ hữu ích. Hãy theo dõi sát sao các chênh lệch thời gian giữa các hợp đồng gần và hợp đồng trì hoãn; các khoảng rộng hơn cho thấy nỗi lo về nguồn cung đang tăng lên. Những biến động đó có thể mạnh mẽ và ồn ào hơn trong thời gian căng thẳng địa chính trị. Tính biến động cũng trở nên ít xảy ra theo đợt và mang tính cấu trúc hơn trong các điều kiện này. Không chỉ là mức giá – mà còn là mức độ kiên định của giá trước những thông tin biến động. Bên cạnh đó, không phải tất cả các kịch bản gián đoạn đều được định giá giống nhau. Sự suy giảm nguồn cung từ Iran có tác động, nhưng chúng ảnh hưởng khác nhau tùy thuộc vào việc OPEC can thiệp, hoặc các nhà nhập khẩu có thể chuyển đổi nguồn cung một cách nhanh chóng hay không. Sự điều chỉnh nhu cầu từ châu Á – đặc biệt là từ Trung Quốc – làm giảm tác động phần nào. Nhưng đó là giả định không có hiệu ứng domino qua các nước láng giềng, có sản lượng và khối lượng vận chuyển cao hơn. Ngay khi rủi ro lan rộng về địa lý, hiệu ứng định giá cũng lan rộng theo; do đó một số ước tính chạm vào khoảng từ 120 – 130 USD. Điều nổi bật là mức chênh lệch hiện tại liên quan nhiều đến khẩu vị rủi ro. Khi kỳ vọng thay đổi quá rộng, hành động giá trở thành một biểu hiện của vị trí, không chỉ là các yếu tố cơ bản. Do đó, có thể hữu ích cho chúng ta khi chú ý không chỉ đến các tiêu đề mà còn đến cách các thị trường phản ứng với chúng. Nếu giá tăng khi có thông tin đã biết, điều đó cho thấy sự tham gia là không cân bằng. Nếu ngược lại, giá giảm mặc dù có rủi ro mới, điều đó chỉ ra sự cạn kiệt hoặc quá mức. Cuối cùng, tính linh hoạt trở thành trung tâm. Dòng tiền tùy chọn hàng tuần, sự thay đổi trong lãi suất mở và hình dạng của đường cong tiềm năng đều cung cấp manh mối về những gì thị trường lo sợ và khi nào. Chúng tôi đã thấy trong các căng thẳng trước đó rằng những ngày hết hạn cụ thể thu hút dòng tiền lớn, bảo vệ hoặc đặt cược vào các khoảng thời gian gián đoạn cụ thể. Hành vi kiểu này thường thúc đẩy những biến động mạnh trong ngày, khi các biện pháp bảo hiểm tăng lên hoặc biến mất nhanh chóng. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.