Thị trường châu Âu mở cửa với những thay đổi tối thiểu khi các nhà giao dịch chờ đợi diễn biến tại Trung Đông. Khả năng can thiệp của Mỹ vào tình hình Iran-Israel khiến các nhà tham gia thị trường không ngừng lo ngại. Mặc dù vậy, có sự lạc quan thận trọng, thể hiện qua mức tăng 0,2% trong hợp đồng tương lai S&P 500. Những lo ngại về các tiêu đề có thể xảy ra đang chiếm ưu thế trong tâm trí của các nhà giao dịch.

Tập trung vào Cục Dự trữ Liên bang

Sau đó, sự chú ý sẽ chuyển sang quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Điều này xảy ra trước một kỳ nghỉ lễ của Mỹ, làm tăng thêm sự lo lắng của thị trường. Các chỉ số chứng khoán châu Âu chỉ cho thấy sự biến động nhẹ khi mở cửa, phản ánh căng thẳng địa chính trị đang âm ỉ hơn là sự hoảng loạn ngay lập tức. Tình trạng đối đầu giữa Iran và Israel, với khả năng Mỹ tham gia nhiều hơn, tạo ra cảm giác cảnh giác liên tục hơn là vội vã rút lui. Các nhà giao dịch vẫn chưa đổ xô vào các tài sản an toàn, nhưng đang hình thành một mô hình giữ vững. Cách tiếp cận chờ đợi đang phản ánh cả trong giá hợp đồng tương lai và sự biến động ngụ ý. Tại Mỹ, sự gia tăng nhẹ trong hợp đồng tương lai S&P 500 – chỉ 0,2% – cho thấy một niềm tin rằng những diễn biến sắp tới có thể được kiểm soát, hoặc ít nhất là đã được định giá ở một mức độ nhất định. Mọi người không đẩy giá thị trường lên quá mức, nhưng cũng không rút vốn ra. Phản ứng của thị trường kiểu này không phải là thờ ơ – đó là sự thận trọng. Mọi người đang quét nhìn các tiêu đề có đủ trọng lượng để thay đổi tâm lý một cách quyết đoán theo một hướng nào đó. Nhưng bất kỳ lớp vỏ bình tĩnh nào sẽ bị thử thách sau đó bởi một quyết định chính sách quan trọng từ Cục Dự trữ Liên bang. Điều này sẽ diễn ra trong bối cảnh khá gần với một kỳ nghỉ quốc gia tại Mỹ, khi tính thanh khoản thường giảm sút. Số lượng người tham gia giao dịch ít hơn đồng nghĩa với những biến động mạnh mẽ hơn đối với các ngôn từ quyết liệt hoặc ôn hòa một cách bất ngờ, và chúng tôi đang theo dõi điều đó một cách chặt chẽ.

Những kỳ vọng từ Powell

Từ Powell, chúng tôi không mong đợi sự thay đổi nào trong lãi suất chính sách. Câu hỏi đặt ra là liệu hướng dẫn có chuyển sang sự kiên nhẫn hay bắt đầu đưa ra khả năng tăng lãi suất thêm nếu lạm phát vẫn bền vững. Với việc chúng ta đã thấy sự gia tăng nhẹ trong giá cốt lõi, bất kỳ bình luận nào giảm nhẹ tiến bộ giảm lạm phát sẽ làm rung chuyển những giao dịch ngắn hạn trở nên tự tin. Một số nhà tham gia thị trường đang định giá các đợt cắt giảm lãi suất ngay trong mùa hè, mặc dù điều đó dường như ngày càng lạc quan hơn khi dữ liệu hiện tại được xem xét. Việc diễn giải sự giảm lãi suất đã mở rộng vào các thị trường hoán đổi và hợp đồng tương lai trái phiếu, đẩy lợi suất ngụ ý giảm xuống ở một số thời hạn nhất định. Nếu chúng tôi thấy sự hiệu chỉnh vào thứ Tư – thậm chí là trong cách diễn đạt – thì đường cong sẽ cần được định giá lại. Điều đó mở ra cửa cho những biến động giá mạnh mẽ theo cả hai chiều, đặc biệt khi vị thế vẫn còn tương đối có hướng trong các hợp đồng nhạy cảm với lãi suất. Trong khi đó, dầu mỏ đã trở thành yếu tố chính điều khiển mối tương quan giữa các loại tài sản. Giá dầu Brent gần 90 USD mỗi thùng đang thêm một lớp lo ngại về lạm phát mà không kích thích loại hoảng loạn năng lượng như trong các cuộc xung đột trước đây. Nếu điều đó thay đổi – nếu chúng tôi thấy một cú sốc về cung, hoặc Eo biển Hormuz bị tổn hại – những giao dịch đó sẽ đảo ngược nhanh chóng. Chúng tôi đang chú ý theo dõi sự biến động ngụ ý trong các tùy chọn năng lượng để tìm kiếm dấu hiệu của một sự thay đổi trong sự tin tưởng theo hướng. Nói chung, các nhà giao dịch vĩ mô nên thận trọng. Vị thế đối với các hợp đồng phái sinh ngắn hạn đã dựa vào một kịch bản cơ bản của việc giao tiếp vững chắc từ Fed và một cuộc khủng hoảng được kiểm soát ở Trung Đông. Nhưng cách đọc đó để lại những đuôi rủi ro lộ ra nếu một trong hai câu chuyện sai lệch. Chúng tôi không thấy đủ dòng tiền phòng ngừa để cho thấy rằng mọi người đã sẵn sàng cho những kết quả tồi tệ nhất. Điều đó làm tăng khả năng sai lệch giá cả nếu có bất ngờ xảy ra. Trong các phiên giao dịch sắp tới, chúng tôi nên theo dõi các chênh lệch lịch trình, đặc biệt là trên thị trường biến động tháng trước, và theo dõi bất kỳ sự mở rộng đột ngột nào trong độ dốc – đặc biệt là trong các cổ phiếu vĩ mô proxy. Nhu cầu đối với hợp đồng quyền chọn chỉ số vẫn nghiêng về bảo vệ giảm giá, nhưng sự gia tăng trong độ dốc vẫn còn khiêm tốn. Nếu điều đó thay đổi, nó sẽ cho chúng tôi biết rằng nỗi sợ đang di chuyển nhanh hơn so với việc giá cả điều chỉnh. Với điều kiện giao dịch mỏng đi trong bối cảnh kỳ nghỉ lễ của Mỹ, bất kỳ tin tức nào cũng có thể khuếch đại những biến động theo cả hai hướng. Điều đó rất quan trọng. Tính thanh khoản giảm có thể làm tăng kích thước phản ứng, đặc biệt là đối với các công cụ có nguy cơ gamma cao gần đến thời điểm hết hạn. Thời gian để tái cấu trúc vị thế nếu bị vướng phải cách sai là hạn chế.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.