Các chỉ số kinh tế gần đây cho thấy hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vững chắc, được hỗ trợ bởi tỷ lệ thất nghiệp ổn định và điều kiện thị trường lao động chắc chắn. Tuy nhiên, lạm phát vẫn ở mức cao, và sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế đã gia tăng. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đặt mục tiêu đạt được tối đa việc làm và tỷ lệ lạm phát lâu dài là 2%. Ủy ban đã lưu ý rằng các rủi ro về thất nghiệp và lạm phát cao hơn đã gia tăng, duy trì tỷ lệ quỹ liên bang mục tiêu trong khoảng từ 4-1/4 đến 4-1/2 phần trăm.

Chiến lược Chính sách Tiền tệ

Ủy ban sẽ tiếp tục giảm giữ trữ chứng khoán Kho bạc và nợ từ các cơ quan khác để hỗ trợ mục tiêu của mình. Nó sẽ đánh giá cẩn thận dữ liệu và các rủi ro đến trước khi thực hiện các điều chỉnh tiếp theo cho tỷ lệ quỹ liên bang. FOMC cam kết với mục tiêu của mình và sẵn sàng điều chỉnh chính sách tiền tệ nếu cần. Ủy ban sẽ xem xét nhiều thông tin khác nhau như điều kiện thị trường lao động, áp lực lạm phát và các sự phát triển quốc tế. Các dự báo quan trọng bao gồm tỷ lệ quỹ liên bang là 3,9% vào tháng 12 năm 2025, giảm xuống 3,4% vào năm 2026 và 3,1% vào năm 2027, với tỷ lệ thất nghiệp là 4,4% và lạm phát PCE ở mức 2,7%. Dưới bề mặt của những tuyên bố này là một thông điệp rõ ràng: chính sách tiền tệ sẽ không nới lỏng trong thời gian tới. Các tỷ lệ đang được duy trì ở mức cao không chỉ để đối phó với các chỉ số lạm phát hiện tại, mà còn để bảo hiểm chống lại những bất ngờ tiếp theo xuất phát từ sự mất cân bằng trong nước hoặc các biến chuyển toàn cầu. Dự báo về việc giảm tỷ lệ xuống 3,9% vào cuối năm tới không phải là một đảm bảo — mà là một sự công nhận về những gì cần phải xảy ra để xứng đáng với việc cắt giảm. Nếu sự ổn định giá cả vẫn khó đạt được, những cắt giảm đó sẽ bị trì hoãn. Sự kiên cường của thị trường lao động cũng đang giúp đỡ rất nhiều ở đây. Với tỷ lệ thất nghiệp vẫn thấp và việc tạo việc làm tiếp tục với tốc độ ổn định, các nhà hoạch định chính sách dường như sẵn sàng cho phép môi trường tỷ lệ hiện tại kéo dài lâu hơn. Không phải là câu hỏi liệu nền kinh tế có thể chịu đựng các tỷ lệ cao hơn hay không; hiện tại là câu hỏi về thời gian mà nó có thể duy trì tốc độ này mà không bị ảnh hưởng. Sự dung thứ đó tạo ra nhiều điều kiện hơn để các nhà hoạch định chính sách hành động với sự kiềm chế.

Tác động đến Thị trường Tài chính

Với lạm phát giữ ở mức trên 2% trong suốt thời gian dự đoán, Ủy ban không thấy cần có sự di chuyển đột ngột. Điều này đồng nghĩa với sự biến động chính sách thấp hơn, nhưng không nhất thiết trong các thị trường — đặc biệt không trong những nơi mà độ nhạy cảm với tỷ lệ kỳ vọng vẫn cao. Việc tái định giá tài sản sẽ không đột ngột, mà là một quá trình được đánh dấu bằng điều chỉnh ổn định, trừ khi các cú sốc bất ngờ buộc phải điều chỉnh lại. Nhóm của Powell đã làm rõ khung của họ. Sự nhấn mạnh vào tính phản ứng với dữ liệu không phải là mới, nhưng các tác động của nó giờ đây sắc bén hơn. Nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng lên và lạm phát không giảm đồng thời, phản ứng chính sách có thể đến nhanh hơn so với những gì dự đoán. Đồng thời, nếu lạm phát giảm đột ngột hơn dự kiến, họ đã để lại đủ khoảng trống để biện minh cho việc cắt giảm, mặc dù một cách thận trọng. Chúng tôi diễn giải tư thế này là thiên về quản lý rủi ro hơn là hỗ trợ dự đoán. Đối với chúng tôi, điều này có nghĩa là bảo vệ trước những giả định về sự nới lỏng nhanh chóng. Thay vào đó, việc định giá sự bền vững — không chỉ của tỷ lệ chính sách, mà của quá trình giảm lạm phát — là một điểm khởi đầu vững chắc hơn. Tín hiệu được đưa ra bởi con đường dự đoán của lãi suất qua năm 2026 và sau này cũng phản ánh một ý định nhằm củng cố kỳ vọng. Bằng cách phác thảo một sự giảm dần vừa phải trong vài năm tới, Ủy ban tìm kiếm sự ổn định — không chỉ về mặt kinh tế, mà còn trong các công cụ tài chính nhạy cảm với các động thái lãi suất. Tuy nhiên, con đường đó không phải là trường hợp cơ sở — mà là một tập hợp lý tưởng, phụ thuộc vào sự tiến triển suôn sẻ. Chúng tôi cần theo dõi kỹ sự cân bằng giữa dữ liệu hoạt động đến và sự dung thứ của các nhà hoạch định chính sách đối với các sai lệch. Các nhận xét gần đây cho thấy có rất ít chỗ cho sự không rõ ràng. Nếu các chỉ số lạm phát vẫn giữ trên 3% trong khi sức mạnh thị trường lao động vẫn tồn tại, bất kỳ sự giảm giá nào cho các cắt giảm vào cuối năm 2024 có thể sẽ bị đảo ngược. Tương tự, sự giảm tốc của tăng trưởng lương gắn liền với tiêu thụ giảm sẽ nhanh chóng điều chỉnh lại triển vọng đó. Đối với vị thế của chúng tôi, điều này yêu cầu kỷ luật. Không phải là một cuộc săn lùng tích cực các điểm chuyển, mà là một cân nhắc thận trọng về các giao dịch điều chỉnh. Đó là những thay đổi tinh tế, không phải là những đảo ngược lớn. Một cuộc tăng giá do giảm lạm phát sẽ yêu cầu không chỉ lạm phát yếu đi, mà còn là một sự giảm tốc ổn định—có thể không thoải mái—của thị trường lao động. Chúng tôi theo dõi cả hai, không chỉ một. Và trong khi các điều chỉnh bảng cân đối vẫn tiếp tục ở phía sau, chúng đang củng cố sự thắt chặt — không phải là nới lỏng. Những yếu tố hoạt động này không chỉ đơn thuần là thụ động — chúng ảnh hưởng đến khả năng có sẵn tín dụng và các tỷ lệ dài hạn. Đó là một levers khác không thể bị bỏ qua. Chúng tôi vẫn linh hoạt và sử dụng những dự báo này như một bản đồ, không phải là một lời hứa.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.