Các nhà quản lý Mỹ đang có kế hoạch nới lỏng quy định về tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR), quy định giới hạn số lượng trái phiếu Kho bạc mà các ngân hàng có thể nắm giữ. Mục tiêu là tăng tính thanh khoản trong thị trường trái phiếu Kho bạc trị giá 29 nghìn tỷ USD và giảm chi phí vay vốn của chính phủ. SLR được giới thiệu sau cuộc khủng hoảng năm 2008, yêu cầu các ngân hàng phải có một số vốn nhất định so với tổng mức độ đòn bẩy của họ, bao gồm cả trái phiếu Kho bạc. Sự điều chỉnh đề xuất sẽ loại trừ trái phiếu Kho bạc và các khoản tiền gửi tại ngân hàng trung ương khỏi phép tính SLR, cho phép các ngân hàng nắm giữ nhiều tài sản này hơn mà không ảnh hưởng đến yêu cầu về vốn của họ.

Xem xét Esrl đối với các ngân hàng lớn

Các nhà quản lý Mỹ, bao gồm Cục Dự trữ Liên bang và FDIC, đang xem xét các thay đổi đối với tỷ lệ đòn bẩy bổ sung nâng cao (eSLR) cho các ngân hàng lớn của Mỹ. Theo đề xuất, yêu cầu về vốn cho các công ty nắm giữ ngân hàng có thể giảm xuống còn 3.5%-4.5% so với mức hiện tại là 5%. Các công ty con đang hoạt động của các ngân hàng cũng có thể thấy yêu cầu của họ giảm xuống cùng mức, so với mức hiện tại là 6%. Các nguồn tin thảo luận về những thay đổi tiềm năng này vẫn chưa được tiết lộ do các cuộc thảo luận không công khai. Bài viết này giải thích một loạt điều chỉnh dự kiến của các nhà quản lý Mỹ sẽ giúp các ngân hàng lớn dễ dàng và ít tốn kém hơn khi nắm giữ nợ công. Tâm điểm của vấn đề là một quy tắc về vốn được gọi là tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR), quy định rằng các ngân hàng phải giữ một lượng vốn nhất định so với tổng tài sản của họ, bao gồm cả những tài sản được coi là rủi ro thấp như trái phiếu Kho bạc Mỹ. Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, yêu cầu này đã được áp dụng để giảm rủi ro trong hệ thống tài chính bằng cách buộc các ngân hàng phải duy trì bảng cân đối tài chính vững mạnh. Tuy nhiên, cách tiếp cận đó cũng tạo ra các tác động phụ—đặc biệt là làm giảm sự quan tâm của một số ngân hàng đối với việc nắm giữ trái phiếu Kho bạc, vì việc này làm tăng mức độ đòn bẩy của họ và, do đó, tăng chi phí vốn. Giờ đây, các nhà quản lý đang xem xét việc làm mềm quy tắc này bằng cách điều chỉnh cái được gọi là SLR nâng cao, áp dụng cụ thể cho các tổ chức lớn nhất. Trái phiếu Kho bạc và các khoản tiền gửi tại ngân hàng trung ương sẽ được loại bỏ khỏi công thức xác định tỷ lệ. Thực tế, các ngân hàng sẽ có nhiều không gian hơn để mua và nắm giữ trái phiếu chính phủ mà không cần tăng vốn mà họ phải giữ sẵn. Theo lý thuyết, điều này sẽ khuyến khích sự tham gia vào các thị trường trái phiếu Kho bạc, đã trải qua những giai đoạn thanh khoản giảm trong những năm gần đây. Bằng cách cắt giảm tỷ lệ vốn xuống còn khoảng từ 3.5% đến 4.5%—giảm từ mức hiện tại là 5%—các công ty nắm giữ sẽ phải đối mặt với một yêu cầu nhẹ nhàng hơn rõ rệt. Các bộ phận hoạt động của họ cũng sẽ được phép giảm tỷ lệ xuống từ 6%, giúp họ phù hợp hơn với các mức vốn mà những tài sản đó đại diện. Điều này có thể cho phép các nhà giao dịch nắm giữ nhiều trái phiếu Kho bạc hơn, điều này đặc biệt cấp bách khi quy mô của thị trường trái phiếu Kho bạc đang ngày càng bành trướng, hiện ước tính khoảng 29 nghìn tỷ USD và tiếp tục mở rộng do thâm hụt ngân sách liên bang kéo dài.

Tác động đến các sản phẩm phái sinh thu nhập cố định

Đối với những ai đang làm việc trong các sản phẩm phái sinh thu nhập cố định, những thay đổi này có tác động lan truyền không nằm ở phạm vi biên. Khi các đại lý chính nhận được khả năng lớn hơn để hấp thụ nhiều trái phiếu chính phủ hơn, điều kiện thanh khoản cải thiện, lãi suất chuẩn có thể điều chỉnh, và chi phí bảo hiểm cũng có thể điều chỉnh tương ứng. Tâm điểm ở đây là cách mà tính linh hoạt trong bảng cân đối tài chính ở cấp độ đại lý truyền tải vào giá cả trên các thị trường lãi suất, với cơ sở trái phiếu Kho bạc, chênh lệch repo, và đường cong hoán đổi đều nằm dưới những động lực này.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.