J.P. Morgan quan sát rằng các đồng tiền của thị trường mới nổi có vẻ đã bị mua quá mức và dự đoán một sự điều chỉnh ngắn hạn. Ngân hàng đang điều chỉnh chiến lược của mình, giảm cái nhìn lạc quan trước đây về EMFX. Trong khuôn khổ điều chỉnh này, J.P. Morgan đang giảm khuyến nghị quá mức của mình đối với đồng peso Mexico, đã có màn trình diễn tốt gần đây. Mặc dù sự hỗ trợ lâu dài cho EMFX vẫn tiếp tục, ngân hàng cảnh báo rằng những mức tăng gần đây có thể đã vượt quá các yếu tố cơ bản trong ngắn hạn, cần có một cách tiếp cận thận trọng hơn.

Đánh giá lại FX Thị trường Mới nổi

Những nhận xét gần đây của J.P. Morgan phản ánh một sự đánh giá lại về mức giá hiện tại trong thị trường ngoại hối ở các thị trường mới nổi, đặc biệt là khi xem xét các vị thế đã kéo dài như thế nào so với các yếu tố cơ bản trong ngắn hạn. Giá trị hiện tại dường như đã được mở rộng sau một khoảng thời gian hoạt động mạnh mẽ, dẫn đến quan điểm rằng sự đảo chiều trung bình có khả năng xảy ra trong ngắn hạn. Nói cách khác, chúng ta có thể bắt đầu thấy sự trở lại các mức độ cân bằng hơn, khi thị trường thu hẹp bớt sự nhiệt tình của mình. Bằng cách giảm bớt đầu tư vào đồng peso Mexico, ngân hàng thực sự đang báo hiệu rằng các chiến lược dựa trên động lực có thể gặp rủi ro đảo chiều. Điều này không phải do điều kiện kinh tế vĩ mô xấu đi ở Mexico mà do tốc độ nhanh chóng của những mức tăng gần đây, có thể không được hỗ trợ hoàn toàn bởi các phát triển kinh tế hoặc chính sách ngay lập tức. Các nhà đầu tư có thể nhận thấy rằng các giao dịch carry—mặc dù vẫn hấp dẫn về cơ sở lợi suất—hiện đang dễ bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi cảm xúc mạnh mẽ hoặc biến động trong sự thèm muốn rủi ro toàn cầu. Đối với chúng tôi, các khía cạnh rút ra là khá rõ ràng. Khi các tổ chức như thế này điều chỉnh vị thế sau một thời gian tăng trưởng mạnh, nó tạo ra một khoảng thời gian ngắn dễ tổn thương cho các tài sản trước đây được hưởng lợi từ động lực tích cực. Điều này đặc biệt có liên quan đối với các nhà giao dịch quyền chọn hoặc những người điều hành vị thế đòn bẩy, vì các rủi ro delta và vega có thể tăng mạnh nếu các tỷ lệ giao ngay bắt đầu dao động tự do hơn. Ngoài ra, ý nghĩa ở đây là độ biến động ngụ ý trong các cặp tiền tệ thị trường mới nổi có thể không còn giữ mức nén. Nếu các yếu tố kỹ thuật ngắn hạn thúc đẩy một sự điều chỉnh, chúng ta có thể kỳ vọng mức độ biến động thực tế sẽ tăng cao hơn, điều này có thể dẫn đến sự gia tăng trong phí quyền chọn. Vấn đề không còn chỉ là niềm tin theo hướng mà còn về việc quản lý các điểm tái gia nhập hoặc giảm bớt sự chênh lệch quyền chọn mà phụ thuộc nhiều vào sự di chuyển một chiều tiếp tục.

Tác động tiềm năng và điều chỉnh chiến lược

Chúng ta không nên bỏ qua khả năng rằng việc điều chỉnh giá này có thể mở rộng đến các giao dịch giá trị tương đối giữa các đồng tiền EM. Nếu một chân bắt đầu giảm trong khi chân kia chưa phản ánh cùng mức độ quá mức thì sự mất cân đối này có thể được khai thác—nhưng thời gian trở nên tinh tế hơn. Trong thực tế, chúng tôi đang xem xét kỹ lưỡng việc cuốn lại các phòng hộ sớm hơn dự kiến ban đầu. Nơi mà các tỷ giá giao ngay đã vượt quá mức lợi nhuận thu được cho đến nay, chúng tôi đang tái cân bằng các vị thế với các điểm dừng chặt chẽ hơn và điều chỉnh delta trên các sản phẩm có cấu trúc có thể đã trôi quá xa OTM.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.