Một sự chuyển dịch kinh tế cấu trúc đang diễn ra ở Hoa Kỳ, tập trung vào ưu thế công nghệ, sản xuất trong nước và khả năng phục hồi quốc gia. NVIDIA hiện đang sản xuất siêu máy tính AI trong nước, một động thái được hỗ trợ bởi các quan hệ đối tác với TSMC và Foxconn, dẫn đến việc đầu tư lên tới 500 tỷ đô la vào cơ sở hạ tầng AI của Mỹ. Các quan hệ đối tác này báo hiệu một sự thay đổi trong sản xuất công nghệ từ Châu Á sang Mỹ, đại diện cho một giai đoạn mới của sự tiến bộ công nghiệp. Sự chuyển dịch này không chỉ mang tính biểu tượng mà còn liên quan đến việc kiểm soát chuỗi cung ứng và chuẩn bị cho những bất ổn về logistics toàn cầu, đặc biệt là liên quan đến những căng thẳng địa chính trị ở Đài Loan.

Thời kỳ phục hồi trong sản xuất Mỹ

Sự phục hồi trong sản xuất của Mỹ không chỉ giới hạn ở AI, mà còn có thể thúc đẩy các lĩnh vực như trung tâm dữ liệu, xe điện (EV) và công nghệ quốc phòng. Điều này có thể dẫn đến việc tạo ra việc làm và tăng trưởng kinh tế, thay đổi nền tảng phát triển kinh tế trong nước từ kỹ thuật tài chính sang sản xuất thực sự. Phong trào hướng tới việc đưa sản xuất trở lại không diễn ra ngay lập tức mà được chứng minh qua các hành động từ các công ty như Intel và Hyundai. Các lập luận chống lại việc đưa sản xuất trở lại, chẳng hạn như chi phí tiêu dùng tăng cao và thiếu sự quan tâm của lao động, được phản bác bởi tiềm năng tạo ra việc làm tốt với các phúc lợi ổn định. Chủ đề chung là tạo ra sự tự chủ chiến lược trong các lĩnh vực kinh tế quan trọng. Những phát triển này cho thấy một sự chuyển hướng có chủ ý, được hỗ trợ bởi chính sách, tới khả năng công nghiệp trong nước—đặc biệt là trong các lĩnh vực có giá trị cao. Hoa Kỳ không chỉ đầu tư vào sản xuất của chính mình; họ đang xây dựng cơ sở hạ tầng nhằm bảo vệ kinh tế dài hạn khỏi các gián đoạn từ nước ngoài. Sự chuyển mình của NVIDIA trong việc đưa một phần hoạt động tính toán hiện đại trở lại đất Mỹ, với các mối liên hệ sản xuất vẫn hoạt động thông qua các đối tác như TSMC, là điều đáng chú ý. Thông điệp từ Huang và những người khác là đa chiều: không chỉ AI là trung tâm của việc tăng năng suất, mà việc kiểm soát chuỗi cung ứng của nó đã trở thành một vấn đề quan trọng của quốc gia. Sự chuyển mình này chuyển sự chú ý tới hàng hóa vốn có tuổi thọ dài và các khoản đầu tư cố định trong những lĩnh vực đã tồn tại lâu trong nền kinh tế. Khi các nhà sản xuất và nhà thiết kế hệ thống hội tụ vào những địa điểm mới, điều đó thay đổi dòng vốn đầu tư. Mở rộng trung tâm dữ liệu, ví dụ, trở thành một câu chuyện không chỉ của công nghệ; nó trở thành vấn đề vật lý—một cuộc tìm kiếm đất đai, năng lượng và làm mát. Các nhà giao dịch nên theo dõi xu hướng chi tiêu vốn khu vực, đặc biệt là ở Tây Nam Mỹ và Appalachia, nơi chính sách cơ sở hạ tầng hỗ trợ đang dần có sức ảnh hưởng.

Động lực lao động và các hệ quả kinh tế

Trong khi đó, những thay đổi trong động lực lao động đang tiến vào các mô hình định giá theo những cách đáng kể hơn. Chúng ta đang thấy những mẫu đầu tiên trong các báo cáo việc làm tư nhân cho thấy áp lực tiền lương tăng lên ở những khu vực mà trước đây bị bỏ qua bởi ngành công nghệ. Điều này thêm một lớp dính vào các câu chuyện về chi phí sản xuất. Nơi mà các mô hình từng giả định rằng việc thuê ngoài sẽ không thay đổi, giờ đây có thể cần phải hấp thụ những bậc lương gắn liền với công đoàn và các hợp đồng lao động đã được dự đoán hơn. Điều này phù hợp với chu kỳ phát triển công nghiệp lâu dài không dựa vào biên lợi nhuận hàng quý—nghĩa là các tùy chọn gắn với chỉ số sản xuất có thể di chuyển theo thời gian không đồng bộ với lịch trình lợi nhuận. Các nhà sản xuất ô tô Hàn Quốc hiện đang đặt cược vào xe điện ở Georgia và Tennessee, phản ứng lại những đòn kích thích chính sách và các cấu trúc thuế địa phương. Khi nghĩ về điều đó từ góc độ biến động trong các thị trường phái sinh, điều đó làm thay đổi các khoản phí mà chúng ta cần để biện minh cho các hợp đồng dài hạn trong lĩnh vực vật liệu pin và nhà máy quy mô lớn. Các công ty hiện tại đang bị buộc phải tiến hành tích hợp theo chiều dọc chỉ để giữ ổn định giá cả trong biên lợi nhuận. Việc đầu tư vào các kim loại công nghiệp, đặc biệt là lithium và nickel, đang thu hút những người tham gia mới từ những công ty không nổi tiếng về việc tiếp xúc với hàng hóa. Hơn nữa, rủi ro xung đột đóng vai trò không thể bỏ qua trong tất cả những điều này. Vai trò của Đài Loan trong sản xuất chip toàn cầu không phải là tin mới—nhưng việc thị trường định giá lại các hãng sản xuất chất bán dẫn lớn dựa trên bất kỳ sự bất ổn khu vực nào là điều đáng chú ý. Các nhà giao dịch cổ phiếu và biến động nên mong đợi sự dễ bị tổn thương ở đây sẽ vẫn tồn tại trong cấu trúc định giá, đặc biệt là ở những nơi có sự phụ thuộc vào các nút nước ngoài cao. Nơi mà sự tiếp xúc với TSMC và những người khác vẫn hiện hữu, việc phòng ngừa rủi ro đuôi tiếp tục tìm thấy một vị thế. Chúng tôi đang nhận thấy sự chuyển dịch trong vị trí phái sinh dọc theo các đường cong thời gian. Có sự kìm hãm rõ ràng của IV ngắn hạn trong các công ty chất bán dẫn điển hình, trong khi các thời hạn dài hơn mang lại những dự đoán về chính trị địa lý. Nó cho thấy sự không phù hợp ngày càng tăng trong kỳ vọng tạm thời—một dấu hiệu cho thấy các nhà giao dịch đang gặp khó khăn trong việc neo giữ các thời hạn của nhà lập pháp với các chu kỳ thị trường. Chúng ta cũng cần xem xét hình dạng của các chính sách tài khóa của Mỹ ảnh hưởng đến những thay đổi này. Các gói khuyến khích bao gồm các khoản tín dụng chịu thuế vào sản xuất siêu máy tính, năng lượng sạch và các hệ thống quốc phòng mới sẽ ảnh hưởng tới chiến lược của các công ty. Điều này nghĩa là khi các dòng thu nhập trở nên liên kết với các tín dụng, kỳ vọng về dòng tiền sẽ khác với các mô hình lợi nhuận truyền thống—và các nhà giao dịch có thể cần phải xây dựng cách khác xung quanh sự biến động về lợi nhuận và lỗ. Điều đáng lưu ý là các trái phiếu. Trong khi phần lớn sự chuyển đổi này nghe có vẻ tích cực cho cổ phiếu ban đầu, thì chi tiêu tài chính và các cuộc tranh luận về tính bền vững của nợ dài hạn cũng quan trọng đối với đường cong lợi suất. Sự phục hồi công nghiệp mang lại đầu tư nặng vay ngay từ đầu, và trong một thế giới mà sức ép lên bảng cân đối kế toán đã hiện rõ, chúng ta có thể thấy sự không phù hợp giữa nguồn cung trái phiếu và khát vọng tài chính tư nhân. Điều đó có thể kéo theo các chiến lược ngắn hạn đã thấy ở các tài sản nhạy cảm với lãi suất. Trong thị trường quyền chọn, cấu trúc kỳ hạn cần lưu ý rằng sự hao mòn theo thời gian có thể không vượt quá rủi ro sự kiện. Đây không phải là một thị trường để chạy đua với gamma dày ở phía trước trừ khi có sự tự tin trong phản ứng lãi suất hoặc các thời hạn tài khóa. Đối với một số người, sự nghiêng lợi ích trong các khoản đầu tư công nghệ công nghiệp dài hạn có thể trông như đã định giá sai nếu Hoa Kỳ thực hiện ngay cả một phần nhỏ trong dự toán chi tiêu cơ sở hạ tầng liên quan đến AI được dự đoán. Trong những tuần tới, các sản phẩm cấu trúc liên quan đến sản lượng công nghiệp hoặc các khoản đầu tư hàng hóa tinh chế có thể thấy nhiều đợt phát hành hơn. Vị trí ở đây nên nhạy cảm với rủi ro tiêu đề và thời gian chuyển đổi nhà cung cấp. Đây không phải là một sự chuyển hướng về phi toàn cầu hóa—nhưng các thị trường đang đối mặt với một sự phân bổ lại trọng lượng kinh tế. Cách mà điều đó ảnh hưởng đến độ tin cậy của dòng tiền, ổn định chi phí và tuổi thọ tài sản tạo ra những bộ lọc rõ ràng cho các nhà giao dịch xem xét trước khi đưa ra các cược hướng đi.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.