Tính đến ngày 18 tháng 4, tổng số tiền gửi tiết kiệm tại Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) được báo cáo là 448,3 tỷ CHF, so với 446,9 tỷ CHF trong thời gian trước đó. Sự thay đổi nhẹ này cho thấy điều kiện của các khoản tiền gửi tiết kiệm Thụy Sĩ đã ổn định trong tuần qua. Các khoản tiền gửi trong nước đã tăng lên 439,7 tỷ CHF từ 438,4 tỷ CHF trong giai đoạn trước. Tỷ giá euro-franc Thụy Sĩ vẫn ổn định, không bị thử thách mức thấp của năm ngoái gần 0,9200.

Các mức thanh khoản và các khoản tiền gửi

Nói đơn giản, những dữ liệu ban đầu cho thấy rằng các mức thanh khoản tại Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ đã được điều chỉnh một cách nhẹ nhàng, mặc dù không cho thấy bất kỳ sự thay đổi nào trong lập trường chính sách tiền tệ. Các khoản tiền gửi tiết kiệm – những khoản tiền ngay lập tức có thể rút ra – đã tăng nhẹ, đặc biệt là ở những người nắm giữ trong nước, tăng lên 1,3 tỷ CHF. Sự thay đổi này là tối thiểu nhưng cho thấy một sự tích lũy nhẹ về thanh khoản của các ngân hàng Thụy Sĩ, có thể phản ánh nhu cầu giảm về thanh khoản ở các nơi khác hoặc một sự thay đổi trong chiến lược quản lý dự trữ. Trong khi đó, tỷ giá EUR/CHF không chỉ tránh được việc thử lại mức đáy của năm 2023 ở 0,9200 mà còn duy trì một phạm vi giao dịch hẹp. Điều này cho thấy sự bình tĩnh trong cặp tiền tệ, đặc biệt là trong bối cảnh các căng thẳng rộng hơn ảnh hưởng đến một số đồng tiền G10. Thay vì mở rộng, biên độ chênh lệch vẫn tương đối phẳng trong suốt tuần, một dấu hiệu cho thấy các nhà giao dịch không định vị một cách mạnh mẽ cũng như không định giá việc tăng cao sự biến động trong ngắn hạn. Từ quan điểm của chúng tôi, sự ổn định này – cả trong dự trữ và tỷ giá – cho thấy rằng các cơ quan chức năng Thụy Sĩ không cảm thấy bị áp lực phải can thiệp hoặc điều chỉnh các công cụ tiền tệ một cách khẩn cấp. Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là cần phải thụ động. Ngược lại: sự ổn định trong những chỉ báo như vậy mở ra không gian để định vị cho bước đi tiếp theo, chứ không chỉ phản ứng lại điều đó.

Chiến lược hợp đồng tương lai FX

Khi các khoản tiền gửi tại ngân hàng trung ương giữ ổn định hoặc lệch dần, và tỷ giá FX tránh các cực đoan, các chiến lược biến động – đặc biệt trong các hợp đồng tương lai FX – thường gặp khó khăn do thiếu các chất xúc tác rõ ràng. Chúng tôi không coi đây là thời điểm cho gamma ngắn hạn. Thay vào đó, chúng tôi đã bắt đầu định vị với sự chú ý nhiều hơn vào việc làm thẳng đường cong và rủi ro hướng nhẹ dọc theo giữa đường cong tương lai. Đội ngũ của Jordan chưa có thông tin gì về việc thay đổi động lực chính sách – cho dù một cách rõ ràng thông qua những phát biểu hoặc ngầm hiểu qua các hoạt động. Những con số sẽ nói lên nếu có điều gì thay đổi. Điều này có nghĩa là theo dõi các xu hướng ba tuần trong dữ liệu dự trữ và chênh lệch ECB sát hơn bao giờ hết, vì các chênh lệch lợi suất với Đức – và ở một mức độ thấp hơn là Pháp – cung cấp các dấu hiệu rõ ràng hơn về căng thẳng hoặc bình tĩnh. Trong sách của chúng tôi, chúng tôi đã giảm vị thế ngắn hạn cho đến bây giờ, và tiếp tục đặt câu hỏi liệu giá hiện tại trong các tùy chọn EUR/CHF sáu tháng có phản ánh đúng xu hướng dài hạn của SNB hay không. Có nhiều cách để tìm giá trị trong các giao dịch với mức phí thấp và thanh toán cong nếu sự bình tĩnh hiện tại bất ngờ bị phá vỡ. Vai trò của SNB, sau tất cả, không phù hợp với các mẫu hình của các ngân hàng trung ương lớn hơn; điều này khiến việc dự đoán thị trường trở nên khó khăn hơn, nhưng cũng mang lại cơ hội cho những ai sẵn sàng dành thời gian đọc các chỉ báo thứ cấp. Hiện tại, chúng tôi không thấy lý do mạnh mẽ nào để nghi ngờ về mô hình giữ hiện tại, mặc dù chúng tôi đang theo dõi hình dạng đường cong và sự dịch chuyển của nụ cười biến động để tìm bất kỳ dấu hiệu nào về tái định vị bên dưới bề mặt.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.