Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã thông báo rằng bất kỳ sự cắt giảm lãi suất nào thêm sẽ chỉ ở mức tối thiểu. Một mức thuế quan 10% kết hợp với việc đồng euro tăng giá hơn 10% có thể ảnh hưởng tiêu cực đến xuất khẩu. Các thành viên của ECB đang bày tỏ mối quan ngại về sự mạnh lên của đồng euro. Nếu xu hướng tăng giá này tiếp tục, họ có thể bị buộc phải thực hiện các cắt giảm lớn hơn dự kiến, tùy thuộc vào lạm phát của Mỹ và các hành động của Cục Dự trữ Liên bang.

Tác Động Của Việc Đồng Euro Tăng Giá

Chúng ta đang quan sát thấy những dấu hiệu rõ ràng hơn từ ECB cho thấy họ không nhằm mục tiêu vào một chu kỳ nới lỏng tích cực. Điều đó đã rõ ràng. Các nhà bình luận có thể đã đề xuất ý tưởng về một chuỗi cắt giảm vào đầu năm, nhưng các bình luận gần đây từ các nhà hoạch định chính sách đang gạt bỏ điều đó. Khả năng điều chỉnh nhỏ vẫn hiện hữu, tuy nhiên tiêu chuẩn cho những biến chuyển táo bạo có vẻ cao hơn trước. Tỷ giá hối đoái đã bắt đầu đóng vai trò quan trọng hơn trong việc ra quyết định—điều này là hợp lý, khi mà xuất khẩu đang phải đối mặt với những rủi ro nếu đồng euro tiếp tục tăng. Bây giờ, nếu chúng ta phác thảo một kịch bản đơn giản: một mức thuế quan 10% kết hợp với việc đồng euro tăng giá thêm 10% có thể sẽ làm giảm mạnh nhu cầu hàng hóa ở nước ngoài, làm xấu đi triển vọng không chắc chắn về xuất khẩu ròng trong toàn khối. Chỉ riêng rủi ro đó đã khiến ECB rơi vào tình thế khó xử. Nỗi dilemma là liệu có nên cắt giảm thêm và mạo hiểm vượt quá mức hay giữ nguyên và chờ xem lĩnh vực thương mại bị ảnh hưởng như thế nào. Villeroy đã ám chỉ rằng bất kỳ động thái lãi suất nào sau đó sẽ là nhỏ. Nhưng điều đó đã xảy ra trước khi đồng euro có sự tăng giá gần đây nhất, điều này có thể buộc họ phải hành động nếu xu hướng này tiếp tục. Không chỉ là vấn đề về sự cạnh tranh—các đồng tiền liên quan trực tiếp đến các mục tiêu lạm phát. Nếu đồng euro giữ vững, hàng nhập khẩu trở nên rẻ hơn và lạm phát có thể lại giảm, có thể tạo ra nhu cầu điều chỉnh chính sách sớm hơn. Trong các phiên sắp tới, chúng ta nên giả định rằng chỉ dẫn tương lai trở nên gắn bó hơn với các số liệu từ Mỹ. Quan điểm của Powell có thể đóng vai trò lớn hơn một số người dự đoán. Nếu lạm phát của Mỹ giữ vững, Cục Dự trữ Liên bang có thể tạm dừng—điều này, một cách nghịch lý, lại tạo thêm áp lực ở Frankfurt. Sự khác biệt đó có thể mở rộng sức mạnh của đồng euro một lần nữa, gia tăng áp lực xuất khẩu.

Ảnh Hưởng Của Chính Sách Tiền Tệ Mỹ

Chúng ta đã thấy động thái này trước đây: khi lãi suất phân tán quá rộng giữa Fed và ECB, dòng vốn đầu cơ đẩy đồng euro tăng cao hơn. Đối với các hợp đồng nhạy cảm với lãi suất và vị thế ngắn hạn, đây có thể là điểm mấu chốt. Thực tế, đối với những người đo lường sự biến động và mức độ tiếp xúc vĩ mô qua các hợp đồng phái sinh, điều này làm thay đổi phép tính. Có một cám dỗ trong các thị trường để đọc tín hiệu ôn hòa quá sớm. Tuy nhiên, ngôn ngữ lặp đi lặp lại nhấn mạnh hành động “hạn chế” hoặc “dần dần” kêu gọi sự điều độ trong phản ứng. Nếu việc tăng giá đồng euro tiếp tục không bị kiểm soát qua nhiều chu kỳ công bố, thì xác suất của một điều chỉnh chính sách lớn hơn hoặc sớm hơn sẽ tăng lên. ECB có thể hiện tại có vẻ do dự, nhưng việc trì hoãn cắt giảm từ Fed có thể không cho lựa chọn nào khác. Hiện tại, chiến lược nên được củng cố dựa trên các dữ liệu rõ ràng—đặc biệt là giá cả bên ngoài và phản ứng trong khu vực đồng đô la. Điều đó là nơi áp lực nằm. Sức mạnh của đồng euro không phải là một điều tách biệt; nó phần nào xuất phát từ những kỳ vọng về động thái tiếp theo của Washington. Điều này tạo ra một môi trường mà các chức năng phản ứng cần phải nhanh nhưng cũng phải cẩn trọng. Việc vượt qua mức độ tiếp xúc dựa trên một bình luận của một diễn giả từ ECB có nguy cơ bỏ lỡ tín hiệu chính sách tổng thể, tín hiệu này tiếp tục ủng hộ một lập trường chậm rãi, thận trọng—trừ khi đồng tiền tiếp tục mạnh lên. Hãy chú ý đến khối lượng trong các tùy chọn FX và hình dạng của các đường cong lợi suất euro. Đó là nơi ý định tương lai thường hiện ra đầu tiên, trước khi cuộc họp tiếp theo mang lại sự rõ ràng mới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.