Sau sáu tuần suy đoán thị trường về sự điều chỉnh kinh tế toàn cầu, tình hình về tỷ lệ thuế và thị trường vẫn không thay đổi. Deutsche Bank đặt câu hỏi về mục đích của những diễn biến gần đây, đặc biệt liên quan đến việc xuất khẩu của Trung Quốc sang Mỹ giảm, với mức nhập khẩu trong tháng 4 năm 2025 ở mức thấp nhất kể từ năm 2009. Các kỳ vọng về việc Mỹ và Trung Quốc tiếp tục tách rời, được thúc đẩy bởi những lo ngại về an ninh quốc gia và sự mất cân bằng trong sản xuất, đã bị đặt dấu hỏi. Các quan sát chỉ ra rằng có những tiếng nói thực dụng trong chính quyền Mỹ đang ưu tiên nền kinh tế trước mắt hơn là an ninh lâu dài. Sự chuyển mình này phản ánh nhu cầu duy trì thương mại, có thể đánh giá sai hiệu quả của các mức thuế cao trong việc đảm bảo các nhượng bộ thương mại.

Sự Khó Lường Của Chính Sách Mỹ

Sự khó lường của chính sách Mỹ đặt ra câu hỏi về các hướng đi trong tương lai, nhưng một số điều tích cực đã xuất hiện. Chính sách của Mỹ có thể đã củng cố Châu Âu, khuyến khích Trung Quốc tập trung vào tiêu dùng và làm nổi bật cách mà thâm hụt thương mại của Mỹ phù hợp với thâm hụt ngân sách của nó. Những kết quả này gợi ý rằng các chính sách gần đây của Mỹ có thể có lợi ở một số khía cạnh. Chúng tôi đã chứng kiến sáu tuần trôi qua với sự chờ đợi xung quanh một sự điều chỉnh thương mại và thuế. Nhưng tính đến thời điểm này, mức thuế gần như không thay đổi, và các thị trường phần lớn đã đi theo con đường riêng của chúng. Deutsche Bank đang dừng lại, hỏi rằng liệu tất cả các động thái mà chúng tôi thấy—bao gồm cả sự suy giảm trong xuất khẩu của Trung Quốc sang Mỹ—có thực sự tạo ra những tác động mà chúng đáng phải có hay không. Lấy tháng 4 năm 2025 làm ví dụ: sự giảm sút trong nhập khẩu từ Trung Quốc đã đưa con số về mức thấp nhất kể từ sau cuộc khủng hoảng tài chính. Đó không phải là một con đường thẳng—đó là một tín hiệu cảnh báo. Điều đáng chú ý hơn là dù đã có nhiều năm hùng biện về việc tách rời hai nền kinh tế lớn nhất thế giới, các mối liên hệ vẫn còn rõ ràng. Một thời gian dài, chúng tôi nghĩ rằng khung an ninh quốc gia sẽ chi phối các quyết định kinh tế, đặc biệt trong thương mại. Nhưng giả định đó dường như đang trở nên mềm mỏng. Từ những gì chúng tôi có thể quan sát, bên trong Mỹ, có sự thừa nhận ngày càng tăng rằng nhu cầu kinh tế hiện tại—đặc biệt xung quanh lạm phát và tăng trưởng kinh tế—có thể quan trọng hơn những tham vọng lâu dài. Ý tưởng có vẻ như là: chúng ta không thể tự cô lập khi chi phí đầu vào vẫn cao cho cả nhà sản xuất và hộ gia đình. Chúng tôi nhận thấy sự do dự này trong các chiến lược gia hạn thuế. Có thể có sự nhận thức rằng chi phí nhập khẩu cao không thúc đẩy các cuộc đàm phán—chúng chỉ đơn giản là làm tăng giá tại nhà. Nếu đúng như vậy, có lý do để xem xét không chỉ hiện tại mà còn cả các hoạt động thương mại mà những mức thuế đó khuyến khích hoặc ngăn cản. Các nhà đầu tư và người theo dõi thị trường không nên giả định rằng các mục tiêu chính sách được nêu sẽ phù hợp với kết quả trong tương lai. Thay vào đó, khoảng thời gian đang kéo dài, và những gì từng có vẻ chắc chắn giờ đây cảm thấy tạm thời.

Những Tension Chính Sách Mới Nổi

Trong khi hướng đi vẫn chưa rõ ràng, không phải mọi thứ đều sai lầm. Mỉa mai thay, áp lực thương mại của Mỹ có thể đã khơi dậy những hành vi thích ứng ở nơi khác. Vai trò của Châu Âu trong thương mại toàn cầu có vẻ mạnh mẽ hơn, với sản xuất phân bố đồng đều hơn và sự ổn định của đồng tiền cho phép sản lượng của họ vẫn giữ được tính cạnh tranh. Trong khi đó, Trung Quốc dường như đang chuẩn bị cho nhu cầu dẫn dắt tại nhà thay vì tập trung vào xuất khẩu. Đó không phải là một cuộc chạy nhanh—đó là sự thay đổi trong mục tiêu thương mại. Và bất chấp tất cả những chỉ trích, thâm hụt thương mại của chính Mỹ ngày càng phù hợp hơn với vị trí tài chính của nó. Kết nối đó cung cấp cho chúng ta cái nhìn rõ ràng hơn về nơi mà thâm hụt thương mại có thể được chấp nhận—miễn là việc vay nợ ở nhà vẫn mang tính mở rộng mạnh mẽ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.