Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang được khuyến khích duy trì hoặc nới lỏng kế hoạch thu hẹp mua trái phiếu của mình vượt qua năm tài chính 2026. Điều này là do sự biến động gần đây trong lợi suất trái phiếu chính phủ siêu dài hạn của Nhật Bản và sự giảm cầu. Những lo ngại đã được nêu ra trong các cuộc họp diễn ra vào tháng 5, nơi mà nhiều người đề xuất giữ lại hoặc chỉ giảm nhẹ việc mua trái phiếu. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự định cắt giảm một nửa việc mua trái phiếu hàng tháng xuống còn 3 nghìn tỷ yên vào tháng 3 năm 2026. Một số người cho rằng nên cắt giảm mua sắm xuống còn 1-2 nghìn tỷ yên mỗi tháng, trong khi những người khác đề xuất duy trì tốc độ hiện tại hoặc tạm dừng việc giảm mua đối với trái phiếu siêu dài hạn do lo ngại về thanh khoản. Sự đa dạng trong các đề xuất này cho thấy thách thức mà Ngân hàng Nhật Bản phải đối mặt, và họ sẽ xem xét chiến lược của mình tại cuộc họp chính sách vào ngày 16-17 tháng 6.

Gọi for More Flexibility

Tại cuộc họp, đã có những tiếng gọi cho sự linh hoạt hơn, đặc biệt là đối với trái phiếu siêu dài hạn. Một số người đã cảnh báo về việc thay đổi phản ứng với các thay đổi trong cấu trúc thị trường, vì cầu yếu có thể hạn chế khả năng kiểm soát sự biến động của Ngân hàng Nhật Bản. Ngay cả sau khi kết thúc lãi suất âm và bắt đầu một quá trình thu hẹp chậm, Ngân hàng Nhật Bản vẫn nắm giữ gần một nửa số trái phiếu chính phủ Nhật Bản đang lưu hành, chậm hơn so với các nền kinh tế toàn cầu khác trong việc giảm bớt kích thích thời kỳ khủng hoảng. Về cơ bản, nội dung đã chỉ ra những căng thẳng gần đây liên quan đến cách tiếp cận hiện tại của ngân hàng trung ương Nhật Bản đối với việc mua trái phiếu chính phủ. Với lợi suất trái phiếu có thời hạn dài hơn trở nên thất thường và người mua tỏ ra do dự, một số tiếng nói trong và ngoài nước đang thúc giục chính quyền chậm lại hoặc thậm chí dừng kế hoạch trước đó để thu hẹp hỗ trợ. Thời gian biểu ban đầu nhắm tới việc cắt giảm mua hàng tháng một nửa vào cuối năm tài chính 2026. Nhưng sự thận trọng thấp, đặc biệt đối với trái phiếu có thời hạn dài hơn, đã dấy lên mối lo ngại trong số các nhà hoạch định chính sách cũng như các nhà quan sát thị trường. Việc xem xét dự kiến vào ngày 16-17 tháng 6 sẽ rất quan trọng trong việc quyết định xem có tiếp tục theo hướng này hay điều chỉnh nó. Một số thành viên tại các cuộc họp chính sách gần đây đã ủng hộ một con đường thận trọng hơn, chỉ ra nhu cầu mỏng manh và sự mong manh tiềm ẩn trong hoạt động của thị trường. Rủi ro về định giá hỗn loạn cũng đã len lỏi vào các cân nhắc của họ. Những lo ngại này không phải là giả thuyết: lợi suất ở đầu cong siêu dài gần đây đã dao động rộng hơn mức thông thường. Mối lo ngại chính ở đây không phải là về lạm phát hoặc tăng trưởng dài hạn — mà nhiều hơn về tính thanh khoản kém và động lực giao dịch méo mó. Trong những tuần gần đây, chúng tôi đã quan sát thấy khoảng cách lợi suất mở rộng hơn mức bình thường vào những giờ yên tĩnh hơn. Điều đó một mình gợi ý về việc giảm độ sâu và khả năng phục hồi. Trong khi một sự cắt giảm nhẹ có thể hoạt động trong thời gian ngắn hơn, thì đối với những khoảng thời gian dài hơn, ngân hàng trung ương có thể sẽ tốt hơn khi trì hoãn các bước đó. Sự linh hoạt trong tốc độ thu hẹp có thể cải thiện khả năng truyền tải và tránh sự xáo trộn, đặc biệt khi tâm lý vẫn chưa đồng đều và dòng chảy của nhà đầu tư vẫn một chiều.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.