Nhà chức trách Ngân hàng Nhật Bản ghi nhận lạm phát cao hơn một chút so với dự đoán trước đó trong năm nay. Điều này có thể dẫn đến những cuộc thảo luận về việc tăng lãi suất, đặc biệt nếu căng thẳng thương mại toàn cầu giảm bớt. Ngân hàng trung ương có kế hoạch duy trì lãi suất chuẩn ở mức 0,5% trong cuộc họp sắp tới, trong khi các nhà hoạch định chính sách theo dõi chặt chẽ sự phát triển của thuế quan. Nếu các biện pháp thương mại ít gây hại hơn, điều đó có thể biện minh cho việc thắt chặt chính sách. Một số quan chức lưu ý rằng sự gia tăng lạm phát có thể xuất phát từ những thay đổi trong việc định giá của các công ty, với giá gạo tăng ảnh hưởng đến kỳ vọng của người tiêu dùng. Sự chú ý cũng đang hướng về chiến lược mua trái phiếu của BOJ. Thị trường đang rất chú ý theo dõi những tín hiệu về tốc độ mà ngân hàng sẽ giảm mua tài sản từ mùa xuân tới. Từ những gì chúng ta đã thấy cho đến nay, Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đang bắt đầu chuyển trọng tâm khi các chỉ số lạm phát bắt đầu lệch nhẹ so với những gì đã được dự đoán trước đó. Sự chuyển mình này, mặc dù có phần khiêm tốn, có thể đang đặt nền tảng cho một điều chỉnh về chính sách tiền tệ trong những tháng tới. Hiện tại, tuy nhiên, lập trường chính thức là giữ lãi suất ngắn hạn ổn định ở mức 0,5%. Quyết định này, mặc dù không bất ngờ, diễn ra trong bối cảnh giám sát tiếp tục về các chính sách thuế quan ở nước ngoài. Nếu điều kiện thương mại quốc tế mang lại ít trở ngại hơn, các cơ quan tiền tệ có thể cảm thấy rằng họ có tự do để bắt đầu giảm bớt một số biện pháp kích thích đã có từ lâu. Từ góc độ của chúng tôi, đó không phải là sự suy đoán—đơn giản chỉ là dựa trên cách mà các ngân hàng trung ương hoạt động khi các rủi ro bên ngoài bắt đầu giảm bớt. Hiện tại, rõ ràng là các yếu tố nội tại đang đóng vai trò lớn hơn một chút so với trước đây. Với việc giá cả của các mặt hàng tiêu dùng hàng ngày—đặc biệt là gạo—tiếp tục tăng, có những dấu hiệu cho thấy lạm phát đang bắt đầu ăn sâu vào kỳ vọng của các hộ gia đình. Chính sự thay đổi trong hành vi này có thể buộc các nhà hoạch định chính sách phải xem xét kỹ lưỡng hơn về động lực chi phí hiện tại. Sự điều chỉnh dường như không đến từ năng lượng hay hàng hóa nhập khẩu. Thay vào đó, các công ty dường như sẵn sàng hơn trong việc tăng giá, và người tiêu dùng cũng ngày càng có xu hướng chấp nhận những mức tăng đó. Ở Nhật Bản, đó là một sự khác biệt rõ rệt so với cách mà mọi thứ đã diễn ra trong nhiều thập kỷ. Song song, có sự kỳ vọng ngày càng tăng về cách mà BOJ sẽ xử lý chương trình trái phiếu chính phủ. Mặc dù chưa có sự thu hồi ngay lập tức nào được công bố, thị trường đã bắt đầu định giá khác nhau trong dự đoán về việc giảm bớt mua vào vào mùa xuân tới. Cách mà điều này được thông báo—nhanh chóng ra sao, có thể dự đoán được đến đâu—sẽ ảnh hưởng đến sự biến động và chi phí tài chính. Chúng tôi hiểu vị thế hiện tại như một sự cân bằng giữa việc kiên trì hỗ trợ và việc theo dõi cẩn thận để tránh những nóng vội không cần thiết. Thị trường trái phiếu, đặc biệt, có thể phải đối mặt với những điều chỉnh sắc nét hơn nếu hướng dẫn phía trước gợi ý về tỷ lệ rút lui nhanh hơn so với dự đoán hiện tại. Đây là thời điểm mà các nhà quản lý tài sản và các bàn giao dịch độc quyền phải tính đến không chỉ các xu hướng lạm phát trong nước mà còn cả tần suất can thiệp của BOJ trên thị trường thứ cấp. Theo dõi từ góc độ vị thế, bất kỳ điều gì gợi ý về sự thay đổi trong tốc độ của ngân hàng trung ương—from lượng mua cố định đến những thay đổi trong khung kỳ hạn—đều có thể gia tăng áp lực lợi suất trên toàn bộ đường cong. Trong trường hợp như vậy, rủi ro kỳ hạn điều chỉnh sẽ cần được đánh giá lại ngay lập tức. Xem xét từ góc độ lập trường, bình luận sau cuộc họp sẽ quan trọng không kém gì kết quả thực tế. Việc giữ nguyên không phải lúc nào cũng là dừng lại. Các lời khai, những buổi họp riêng không chính thức, hoặc những thay đổi tinh tế trong tông điệu thông báo có thể tất cả đều cung cấp thêm chiều sâu cho quyết định về lãi suất chính. Trong thực tế, những người tham gia vào việc định giá sự biến động phải chú ý không phải đến những gì thay đổi hôm nay, mà đến những gì đang được chuẩn bị cho điều chỉnh vào ngày mai. Các đại biểu như Ueda đã thể hiện sự sẵn sàng phụ thuộc vào dữ liệu, nhưng còn hơn thế, để xây dựng tính linh hoạt trong ngôn ngữ chính sách cho phép phản ứng nhanh chóng nếu kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức cao. Trong bối cảnh mà các ngân hàng trung ương lớn khác có thể đang giảm tốc độ thắt chặt, sự khác biệt này có thể tạo ra áp lực mới lên yên và kích hoạt một vòng lặp hồi tiếp qua cán cân thương mại và chi phí đầu vào.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.