Dữ liệu PMI gần đây từ Pháp và Đức cho thấy sức bền trong các nền kinh tế lớn nhất châu Âu, hỗ trợ quyết định của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) tạm dừng điều chỉnh lãi suất trong suốt mùa hè. Sự ổn định này cung cấp sự đảm bảo chống lại lo ngại về đình trệ kinh tế, với nền kinh tế khu vực euro có sự cải thiện so với quý 4 của năm trước. Mặc dù vậy, sự chậm chạp trong kinh tế vẫn tiếp diễn nhưng không chiếm ưu thế trong các cuộc thảo luận như mong đợi. Từ góc độ giá cả, Pháp đã trải qua áp lực lạm phát mạnh hơn trong tháng Tám, với chi phí đầu vào gia tăng ở mức nhanh nhất kể từ tháng Năm. Sự gia tăng này được quan sát thấy trên nhiều lĩnh vực, chủ yếu do áp lực về lương và giá nguyên liệu thô leo thang. Đáp lại, các doanh nghiệp Pháp đã tăng phí dịch vụ của mình trong tháng thứ ba liên tiếp. Tương tự, tại Đức, tháng Tám ghi nhận sự gia tăng về tỷ lệ lạm phát chi phí đầu vào và đầu ra sau một thời kỳ tạm lắng vào tháng Bảy. Dẫn dắt bởi lĩnh vực dịch vụ, giá đầu vào đã đạt mức cao nhất kể từ tháng Ba, trong khi lạm phát chi phí đầu ra đã đạt mức cao nhất trong ba tháng.

Hệ quả của áp lực giá cả gia tăng

Những phát triển này cho thấy một sự gia tăng trong áp lực giá cả, buộc ECB phải thận trọng sau mùa hè. Quyết định tạm dừng thay đổi lãi suất của ECB dường như là hợp lý, và có thể kéo dài đến quý 4, với những kỳ vọng từ thị trường cho thấy việc cắt giảm lãi suất sẽ tối thiểu vào cuối năm. Dữ liệu PMI tháng Tám mới nhất từ Pháp và Đức xác nhận sức bền kinh tế, điều này hỗ trợ quyết định của Ngân hàng Trung ương Châu Âu tạm dừng lãi suất trong suốt mùa hè. Với PMI tổng hợp của Đức hiện tại là 51.2 và của Pháp là 50.8, cả hai đều trở lại khu vực mở rộng. Sự mạnh mẽ này làm cho ECB có cơ sở giữ lãi suất không thay đổi lâu hơn.

Hơn nữa, các báo cáo nhấn mạnh sự quay trở lại đáng lo ngại của áp lực lạm phát, với chi phí đầu vào và giá bán đang gia tăng với tốc độ nhanh nhất trong nhiều tháng. Điều này phù hợp với Chỉ số Giá tiêu dùng Điều chỉnh theo Hài hòa Eurozone gần đây cho tháng Bảy 2025, ở mức 2.5%, vẫn cao hơn mục tiêu 2% của ECB. Những diễn biến giá cả này sẽ giữ cho ngân hàng trung ương thận trọng về việc cắt giảm lãi suất quá sớm.

Phản ứng của thị trường trước áp lực lạm phát

Thị trường đã bắt đầu phản ứng, với giá cả cho các đợt cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2025 gần như hoàn toàn biến mất. Các giao dịch hoán đổi chỉ số qua đêm hiện chỉ cho thấy khoảng 10 điểm cơ bản trong sự nới lỏng vào cuối năm, một sự tương phản rõ rệt so với những dự báo mà chúng ta đã thấy vào giữa quý hai. Điều này cho thấy các nhà giao dịch đang gỡ bỏ cược của họ về một đợt cắt giảm lãi suất vào năm 2025. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, điều này có nghĩa là các vị thế kỳ vọng lãi suất thấp hơn, chẳng hạn như các vị thế dài trong hợp đồng tương lai Euribor, đang trở nên ngày càng dễ bị tổn thương. Cách tiếp cận hợp lý hơn trong những tuần tới là định vị cho một sự tạm dừng kéo dài từ ECB, có thể kéo dài đến hết năm. Điều này có thể bao gồm việc bán hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn để cược vào việc một đợt cắt giảm lãi suất sẽ không xảy ra. Do sự không chắc chắn xung quanh bước đi đầu tiên của ECB, chúng ta cũng có thể mong đợi sự biến động ngụ ý gia tăng cho các hợp đồng quyền chọn liên quan đến các cuộc họp chính sách tháng Mười và tháng Mười Hai. Điều này tạo ra cơ hội cho các chiến lược có thể thu lợi từ môi trường lãi suất không dao động trong khi phòng ngừa các sự thay đổi chính sách bất ngờ. Cược vào việc lãi suất duy trì ổn định có vẻ là giao dịch chính.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.