Tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2025, các vị thế ròng NC JPY của CFTC Nhật Bản duy trì ở mức ¥121.8K. Con số này phản ánh quan điểm hiện tại trong giao dịch hợp đồng tương lai yên Nhật. Báo cáo này phục vụ như một tài liệu giúp hiểu được động lực thị trường thay vì là sự ủng hộ cho bất kỳ hành động tài chính nào. Các bên tham gia nên xem xét dữ liệu này trong khi thực hiện nghiên cứu của riêng họ trước khi đưa ra quyết định liên quan đến các khoản đầu tư.

Rủi Ro Thị Trường Và Trách Nhiệm Của Người Tham Gia

Việc tham gia vào thị trường mang theo rủi ro vốn có, bao gồm cả khả năng mất vốn gốc. Tất cả trách nhiệm cho bất kỳ kết quả đầu tư nào đều thuộc về người tham gia. Vị thế ròng ¥121.8K trong hợp đồng tương lai yên Nhật, theo báo cáo của CFTC, cho thấy rằng vẫn có xu hướng tương đối mạnh theo một hướng. Đây chủ yếu là đầu cơ — tiền quản lý, không phải là người phòng hộ thương mại — điều này cho chúng ta biết nhiều hơn về tâm lý hơn là về sự cân bằng cung cầu thực tế. Nhìn vào cách điều này so với các vị thế ròng lịch sử, điều này gợi ý rằng các nhà giao dịch đang thiên về việc tiếp xúc với yên ngắn hạn, duy trì một xu hướng đã hình thành trong những tháng gần đây. Những gì điều này thực sự chỉ ra là một mức độ tự tin trong việc nắm giữ so với yên, không nhất thiết chỉ do sự yếu kém của yên, mà có thể được thúc đẩy bởi sự phân kỳ lãi suất hoặc kỳ vọng rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ vẫn chậm hơn trong việc thắt chặt so với những người đồng cấp. Kuroda, dù không còn hoạt động trong vai trò chính sách, đã đặt ra một con đường tiền tệ mà Ngân hàng vẫn tiếp tục theo dõi một cách lỏng lẻo. Ueda vẫn chưa có tín hiệu một sự thay đổi quyết định, vì vậy các nhà giao dịch thiên về quan điểm rằng khoảng cách lợi suất vẫn rộng trong tương lai gần. Điều này rất quan trọng vì dòng tiền nhạy cảm với lãi suất chi phối các loại vị thế này. Chúng ta đã thấy trước đây rằng khi sự quan tâm đầu cơ trở nên đặc dày ở một bên như vậy, có hai điều thường xảy ra — hoặc xu hướng mở rộng mạnh mẽ khi nhiều người tham gia, hoặc có sự điều chỉnh được kích hoạt không nhất thiết bởi dữ liệu Nhật Bản, mà bởi sự di chuyển trong kỳ vọng về trái phiếu hoặc một sự thay đổi rộng rãi trong tâm lý rủi ro toàn cầu. Không có lựa chọn nào là trơn tru. Đối với những người trong chúng ta tham gia vào các sản phẩm phái sinh dựa trên các giả định về chuyển động của yên, vị thế như vậy cần được đo lường so với sự biến động của carry và những gì đường cong đang ngụ ý về rủi ro can thiệp trong tương lai.

Biến Động Vị Thế Và Kết Quả Tiềm Năng

Một lớp khác là, về mặt lịch sử, các vị thế như vậy không giữ lại mãi mãi. Khi vị thế ròng xây dựng chặt chẽ hơn — đặc biệt khi được hỗ trợ bởi tâm lý hơn là các yếu tố cơ bản — thì nó có thể phản ứng với ngay cả những biến động bên ngoài nhỏ. Ví dụ, một sự ngạc nhiên chính sách từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu hoặc một sự thay đổi đột ngột trong dòng vốn của các thị trường mới nổi châu Á có thể làm rung chuyển những vị thế này theo cách sai. Không phải lúc nào cũng có thể dự đoán, và không phải lúc nào cũng trong vài ngày — đôi khi chỉ trong vài giờ. Trong những môi trường như thế này, việc định giá lãi suất ngắn hạn và chú ý đến những biến động trong lãi suất mở có thể cung cấp những cảnh báo sớm cho sự bất ổn. Nhiều người trong chúng ta nhớ những gì đã xảy ra lần cuối cùng khi các vị thế short yên đạt đến các mức này; việc cắt đứt đột ngột đã vượt qua các vùng dừng và kích hoạt cuộc gọi ký quỹ trên nhiều nền tảng khác nhau. Điều này ít liên quan đến việc gọi một sự di chuyển và nhiều hơn về việc được định vị với các lối thoát trong tâm trí. Hãy chú ý đến những thay đổi hàng tuần. Chúng ta không xem xét những con số này một cách riêng lẻ. Chúng là một phần của bức tranh rộng lớn hơn. Một sự dịch chuyển ¥10K trong các vị thế ròng dài hoặc ngắn, khi kết hợp với những thay đổi về khối lượng và sự chuyển dịch trong độ lệch, thường có thể cung cấp hướng đi hơn là hai tuần bàn tán vĩ mô. Chúng tôi điều chỉnh không dựa trên vị thế hiện tại, mà dựa trên nơi mà điều chỉnh tiếp theo có khả năng xuất phát. Sự kiên nhẫn ở đây không phải là thụ động. Vị thế hiện tại trong hợp đồng tương lai không được lặng lẽ bỏ qua, và đối với những người trong chúng ta quản lý tiếp xúc delta và rủi ro gamma, mỗi điểm cơ bản trong khoảng cách lãi suất đều cho thấy một phần của câu chuyện. Không phải kích thước của vị thế quyết định chiến lược, mà là dòng chảy bên dưới nó. Và những dòng chảy này hiếm khi im ắng lâu.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.