Chính phủ thiểu số của Pháp đang đối mặt với một thách thức khi Thủ tướng François Bayrou công bố một cuộc bỏ phiếu tín nhiệm vào ngày 8 tháng 9 đối với kế hoạch cắt giảm ngân sách trị giá 44 tỷ euro. Các Đảng Quốc gia, Đảng Xanh và Đảng Xã hội dự định phản đối, làm tăng khả năng chính phủ sụp đổ. Nếu Bayrou thua trong cuộc bỏ phiếu, nội các của ông sẽ bị giải tán, buộc Tổng thống Emmanuel Macron hoặc phải bổ nhiệm một thủ tướng mới, giữ Bayrou làm quyền thủ tướng, hoặc kêu gọi bầu cử mới. Sự bất ổn chính trị đã ảnh hưởng đến thị trường: chênh lệch trái phiếu Pháp so với trái phiếu Chính phủ Đức tăng 5 điểm cơ bản, mức cao nhất kể từ giữa tháng 6, và chỉ số CAC 40 giảm 1,6%.

Mất Thủ tướng Trước đây

Macron đã từng mất một thủ tướng do cuộc bỏ phiếu không tín nhiệm ngân sách, nhấn mạnh sự bất ổn của chính quyền. Bayrou đã thừa nhận nguy cơ của động thái này nhưng tin rằng việc không giải quyết gánh nặng nợ 5,8% GDP của Pháp, gần gấp đôi giới hạn của EU, là một rủi ro lớn hơn. Ngay cả khi Bayrou sống sót sau cuộc bỏ phiếu vào tháng 9, điều đó cũng không đảm bảo ngân sách sẽ được thông qua trong một cuộc bỏ phiếu khác vào cuối năm. Với cuộc bỏ phiếu tín nhiệm được lên lịch vào ngày 8 tháng 9, chúng ta nên kỳ vọng rằng sự biến động của thị trường sẽ tăng đáng kể trong hai tuần tới. Giá của các quyền chọn trên chỉ số CAC 40 có khả năng tăng khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho những biến động giá lớn hơn. Điều này khiến việc mua quyền chọn trở thành một cách trực tiếp để giao dịch sự bất định dự kiến. Với khả năng cao chính phủ sẽ sụp đổ, chúng ta nên xem xét việc mua quyền chọn bán trên CAC 40 để thu lợi hoặc bảo hiểm chống lại sự giảm của thị trường. Chúng ta đã thấy một tình huống tương tự vào tháng 6 năm 2024 khi thông báo về cuộc bầu cử bất ngờ đã khiến chỉ số giảm hơn 6% trong một tuần. Một sự lặp lại của chuyển động đi xuống như vậy là hoàn toàn có thể xảy ra nếu chính phủ thua trong cuộc bỏ phiếu.

Chênh lệch Trái phiếu Pháp – Đức Mở rộng

Chênh lệch đang ngày càng tăng giữa trái phiếu Pháp và Đức là một lĩnh vực quan trọng khác cần theo dõi. Khi chênh lệch này, một thước đo rủi ro cốt lõi, tiến tới mức cao 80 điểm cơ bản mà chúng ta đã thấy trong thời gian sợ bầu cử năm 2024, các nhà giao dịch có thể bán khống hợp đồng tương lai OAT của Pháp so với các vị thế mua hợp đồng tương lai Bund của Đức. Giao dịch này sẽ mang lại lợi nhuận trực tiếp nếu các nhà đầu tư tiếp tục yêu cầu mức phí bảo hiểm cao hơn để nắm giữ nợ Pháp. Tuy nhiên, chúng ta cũng phải xem xét khả năng chính phủ vượt qua cuộc bỏ phiếu, điều này sẽ kích hoạt một đợt tăng giá mạnh mẽ. Trong kịch bản đó, độ biến động ngụ ý cao mà hiện tại được định giá trong các quyền chọn sẽ sụp đổ, dẫn đến giá trị của chúng giảm nhanh chóng. Bán quyền chọn để thu lợi từ những phí bảo hiểm cao này là một chiến lược khả thi, mặc dù rủi ro hơn, cho những người tin rằng chính phủ sẽ vượt qua.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.