Chỉ số Căng thẳng Tài chính của Fed St. Louis giảm xuống -0,81 trong tuần kết thúc vào ngày 6 tháng 6, giảm từ -0,54 tuần trước. Chỉ số này đo lường căng thẳng tài chính bằng cách sử dụng 18 chuỗi dữ liệu hàng tuần. Chuỗi dữ liệu bao gồm bảy chuỗi lãi suất, sáu chênh lệch lợi suất và năm chỉ số khác. Những biến số này theo dõi những khía cạnh khác nhau của căng thẳng tài chính và thường di chuyển cùng nhau khi mức độ căng thẳng tài chính thay đổi. Các giá trị dưới không trên chỉ số này cho thấy căng thẳng thị trường tài chính dưới mức trung bình. Ngược lại, các giá trị trên không cho thấy căng thẳng thị trường tài chính trên mức trung bình. Một điểm số thấp hơn trên chỉ số này cho thấy căng thẳng tài chính trên các thị trường đã giảm. Vì vậy, ở một góc nhìn rõ ràng hơn, sự giảm sút của Chỉ số Căng thẳng Tài chính Fed St. Louis ngụ ý rằng, nói chung, các nhà tham gia thị trường đang cảm thấy ít lo lắng hơn về tình hình tín dụng, hạn chế thanh khoản hoặc những bất ổn liên quan đến biến động so với chỉ một tuần trước đó. Chỉ số này, kết hợp dữ liệu từ nhiều chênh lệch lợi suất, chênh lệch lãi suất và các biện pháp chính khác, cung cấp một cái nhìn thực tế về tình hình căng thẳng tài chính. Với mức -0,81 thay thế cho -0,54 của tuần trước, sự chuyển động không chỉ theo chiều giảm mà còn rất mạnh. Mức này xếp hạng là một trong những chỉ số ít căng thẳng nhất được thấy từ khi quá trình thắt chặt tài chính sau đại dịch bắt đầu diễn ra nghiêm túc. Từ góc nhìn của chúng tôi, chỉ số thấp hơn này hoạt động như một nền tảng hỗ trợ rõ ràng. Khi các chỉ số căng thẳng giảm nhanh chóng và ở mức độ này, điều đó cho thấy rằng các rủi ro hệ thống đã giảm, ít nhất là trong thời gian này. Những sự chuyển biến như vậy có thể ảnh hưởng đến việc định giá ngắn hạn của các tài sản chấp nhận rủi ro và có thể tác động đến bề mặt biến động ngụ ý trên nhiều sản phẩm khác nhau. Trong khi có sự hấp dẫn để hướng tới một tư thế chấp nhận rủi ro, điều quan trọng là cần nhớ nguồn gốc của những sự giảm này. Quan điểm trước đây của Bullard về tình hình tài chính—cho rằng sự phấn khởi quá mức trên thị trường có thể làm suy yếu ý định chính sách—vẫn còn phù hợp, ngay cả khi ông đã rời khỏi vị trí. Các phát biểu trước đây của ông về khả năng thị trường hấp thụ việc tăng lãi suất có thể cảm thấy được xác nhận bởi dữ liệu mà chúng ta đang thấy hiện nay. Có khả năng rằng các nhà giao dịch quen với việc định vị theo cách phòng thủ sẽ theo dõi sát sao bất kỳ sự hồi phục nhanh chóng nào trong các chênh lệch hoặc sự thay đổi trong biến động của cổ phiếu. Sự giảm nhẹ gần đây của các chênh lệch tín dụng và một số kỳ vọng về lãi suất tương lai cũng phù hợp với sự giảm này. Hãy nhớ rằng, chúng ta đã thấy các chênh lệch lợi suất cao giảm khi sự biến động lãi suất rộng hơn hạ nhiệt. Điều đó có thể dẫn đến một sự gia tăng tạm thời trong các chiến lược mang lại lợi suất qua các loại lãi suất và ngoại tệ, phản ánh rõ rệt nhưng quyết đoán khi các nhà giao dịch cân bằng mức độ tham gia của họ xung quanh các rủi ro sự kiện và các công bố dữ liệu. Các chuyên gia tập trung vào các yếu tố kích thích hệ thống có lẽ sẽ giám sát các thông báo của ngân hàng trung ương sắp tới một cách cẩn thận hơn. Những bình luận gần đây của Powell thiếu sự quyết đoán, và sự thiếu vắng ngôn ngữ diều hâu đó không bị bỏ qua. Về mặt căng thẳng, giả định bị hạn chế hơn về lộ trình lãi suất có vẻ đã đang lọt vào những nhận thức về căng thẳng thấp hơn. Chúng ta nên nhận ra rằng kỳ vọng về biến động là một phần trong công thức ở đây—không chỉ đơn thuần là vấn đề thanh khoản hay chênh lệch tín dụng thu hẹp. Khi các chỉ số VIX và MOVE phản ánh mức độ thoải mái với các điều kiện hiện có, điều đó thường xuyên chảy trực tiếp qua chỉ số căng thẳng. Không phải theo cách cơ học, nhưng về mặt tâm lý. Từ góc độ giao dịch, một phản ứng mà chúng tôi đã ghi nhận từ bàn giao dịch trong tuần này là một sự gia tăng nhẹ trong việc bán gamma ở phía trước và một sự tái phân bổ về các biểu hiện làm dốc đường cong. Điều đó không phải là một tín hiệu thô bạo, nhưng nó phản ánh sự tự tin mà chỉ số tài chính hiện tại không tạo ra những tín hiệu cảnh báo. Để nói rõ—hệ thống tài chính hiện tại không đánh dấu bất kỳ sự mất cân bằng lớn nào. Điều đó không phải là một tờ séc trống để bỏ qua sự dịch chuyển trong cách định vị hoặc để không đánh giá rủi ro đuôi hoàn toàn, nhưng nó thiết lập được tông màu cho các chiến lược ưu tiên sự xác định giá hơn là bảo vệ vốn. Trong bối cảnh này, các chiến lược bán giảm giá có thể tiếp tục tìm thấy sức hấp dẫn, đặc biệt là do không có các cú sốc ngoại sinh mới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.