Hiệu Suất Thị Trường Châu Âu

Cổ phiếu châu Âu đã kết thúc tuần với sự giảm điểm, tuy nhiên giá cổ phiếu tổng thể đã tăng lên trong tuần. Các mức đóng cửa hôm nay cho thấy sự giảm điểm ở một số thị trường châu Âu: chỉ số DAX của Đức giảm 0.82%, CAC của Pháp giảm 0.92%, FTSE 100 của Vương quốc Anh giảm 0.38%, Ibex của Tây Ban Nha giảm 0.94%, và FTSE MIB của Ý giảm 1.11%. Mặc dù có sự giảm điểm hôm nay, nhưng hiệu suất tuần cho thấy các mức tăng: chỉ số DAX của Đức tăng 1.97%, CAC của Pháp tăng 1.73%, FTSE 100 của Vương quốc Anh tăng 1.34%, Ibex của Tây Ban Nha tăng 0.26%, và FTSE MIB của Ý tăng 1.15%. Trong khi DAX của Đức kết thúc gần kỷ lục tuần ở mức 24,255.32, FTSE 100 của Vương quốc Anh đã đạt mức kỷ lục mới, đóng cửa ở 8941.13. Khi các thị trường châu Âu đóng cửa, cổ phiếu Mỹ có xu hướng giảm. Chỉ số Dow giảm 343 điểm xuống còn 44311, đánh dấu mức giảm 1.15% trong tuần. Chỉ số S&P giảm 22.57 điểm xuống còn 6257.99, giảm 0.34% trong tuần sau khi thiết lập các mức cao mới. Chỉ số NASDAQ giảm 14.19 điểm xuống 20616.88, mặc dù đã tăng 0.08% trong tuần sau khi đạt mức cao kỷ lục. Lợi suất trái phiếu của Mỹ đã tăng lên, ảnh hưởng đến cổ phiếu, với lợi suất kỳ hạn 2 năm ở mức 3.899%, 5 năm ở 3.981%, 10 năm ở 4.415%, và 30 năm ở 4.948%. Thay đổi lợi suất hàng tuần bao gồm mức tăng 1.6 điểm cơ bản cho kỳ hạn 2 năm, 4.1 cho 5 năm, 6.5 cho 10 năm, và 8.6 cho 30 năm. Phần hiện tại vẽ nên bức tranh về các thị trường phản ánh sự hành xử trái ngược: yếu kém vào cuối ngày thứ Sáu sau khi đã ghi nhận được lợi nhuận vào đầu tuần. Nó làm nổi bật một động lực mà theo đó các chỉ số đã rút lui khỏi các mức cao nhưng không xóa bỏ được sự tăng trưởng đã thấy trong những ngày trước đó. Cổ phiếu của Đức, chẳng hạn, gần đạt mức kỷ lục, và các cổ phiếu lớn của Anh đã khảo sát vùng lãnh thổ mới. Trong khi đó, các chỉ số Mỹ cũng cho thấy tín hiệu hỗn hợp tương tự—sụt giảm ngắn hạn giữa các đợt tăng trưởng dài hạn.

Chuyển Đổi Thị Trường và Kỳ Vọng

Việc lợi suất của Mỹ cũng tăng trong cùng khoảng thời gian cho thấy rõ hơn điều gì đang thúc đẩy giá tài sản rủi ro. Sự thay đổi trong lợi suất không lớn về quy mô, nhưng theo hướng liên tục—lãi suất cao hơn, trên toàn bộ đường cong, đặc biệt là ở phía dài hạn. Chúng ta đã thấy điều này bắt đầu ảnh hưởng mạnh mẽ đến sự xoay vòng tài sản, đặc biệt là ở những lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất hoặc có đòn bẩy nặng. Và vì trái phiếu và cổ phiếu thường có phản ứng trái chiều với dữ liệu vĩ mô, sự gia tăng trong lợi suất này làm rõ hơn vấn đề định giá. Cam kết vào trái phiếu có nghĩa là sự thận trọng hơn ở những nơi khác, đặc biệt là với các mức định giá cao trong lĩnh vực công nghệ hoặc tăng trưởng. Nhìn xa hơn các mức giá đóng cửa, có cảm giác rằng các thị trường đang chuyển đổi, điều chỉnh mức độ thoải mái của họ với cả đa số cổ phiếu và lãi suất đang tăng lên. Powell đã không đưa ra định hướng mới cho thị trường trong tuần này, nhưng thị trường trái phiếu dường như đang định giá lại việc trì hoãn cắt giảm lãi suất. Các nhà giao dịch đã bắt đầu nghiêng theo câu chuyện đó. Điều quan trọng bây giờ là nhận ra nơi nào kỳ vọng vẫn không khớp nhau. Với lợi suất gia tăng và các mức cổ phiếu kỷ lục liên tục bị thử thách, chúng ta cần bắt đầu đặt câu hỏi liệu cổ phiếu có thể bị đẩy cao hơn bao nhiêu trong thời gian gần mà không có các yếu tố mới. Các động thái vào thứ Sáu cho thấy rằng phần lớn động lực tích cực có thể đã được định giá đầy đủ—hiện tại. Từ quan điểm của chúng tôi, bối cảnh cho thời gian ngắn hạn liên quan đến giao dịch hai chiều nhiều hơn. Vẫn có nhiều sức mạnh trong cấu trúc thị trường tổng thể, nhưng những điểm yếu đang xuất hiện bên dưới bề mặt. Đáng chú ý, sự xoay vòng ngành vẫn tiếp tục—các lĩnh vực chu kỳ đã vượt qua phòng thủ vào một số ngày, và rồi nhanh chóng đảo ngược. Điều đó cho chúng ta biết rằng các nhà giao dịch vẫn không chắc chắn về niềm tin của họ, chờ đợi các tín hiệu vĩ mô rõ ràng hơn. Chú ý tiếp tục đến các tiêu đề vĩ mô không theo lịch trình và bất kỳ dữ liệu nào gợi ý về việc lạm phát cứng đầu hơn. Chúng ta đã thấy rằng một điểm cơ bản ở đây hay đó trong lợi suất hiện giờ mang nhiều trọng số hơn một tháng trước. Các giao dịch nén trong các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất có thể bắt đầu gỡ xuống nhanh chóng nếu xu hướng này duy trì. Trong các thị trường quyền chọn, độ biến động ngụ ý vẫn giữ ở mức thấp, nhưng có sự gia tăng nhẹ trong độ nghiêng trong tuần qua. Điều đó phản ánh việc sử dụng nhiều hơn để bảo vệ giảm giá trong khi sự tự mãn vẫn tồn tại gần đỉnh trong các chỉ số. Chúng tôi đang theo dõi tỷ lệ put/call leo lên một lần nữa—không đến mức nguy hiểm, nhưng đủ để báo hiệu sự thay đổi tâm lý bên dưới. Chuẩn bị cho các đợt đảo chiều, cả về hướng đi lẫn chủ đề, và theo dõi sát sao việc định vị.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.