Chỉ số CPI của Thụy Sĩ báo cáo một kết quả tiêu cực, phù hợp với dự đoán, trong khi chỉ số chính giảm xuống 0,5% từ 0,6%. Điều này không làm thay đổi kỳ vọng của thị trường, mà đang dự đoán một đợt nới lỏng 55 điểm cơ bản vào cuối năm, với khả năng 34% về một đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản tại cuộc họp sắp tới của SNB. Tại khu vực Euro, các số liệu CPI giảm dưới mức kỳ vọng, với lạm phát lõi giảm xuống 2,3% từ 2,7% và lạm phát dịch vụ giảm xuống 3,2% từ 4,0%. Triển vọng thị trường vẫn không bị ảnh hưởng khi một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản từ ECB được dự kiến trong tuần này, với nhiều khả năng hơn vào cuối năm.

Các nhà lãnh đạo Ngân hàng Trung ương

Các nhà lãnh đạo ngân hàng trung ương đã phát biểu trong phiên nhưng không đưa ra hướng dẫn mới. Ueda của BoJ cho biết việc tăng lãi suất phụ thuộc vào việc đáp ứng các điều kiện cụ thể về lạm phát và thương mại. Các đại diện của BoE dự đoán một xu hướng giảm lạm phát tiếp tục và gợi ý rằng lãi suất sẽ thấp hơn do các rủi ro tăng trưởng không được phản ánh đầy đủ trong các số liệu GDP. Sự chú ý trong phiên giao dịch tại Mỹ chuyển sang dữ liệu về số lượng việc làm, với kỳ vọng giảm xuống 7,100 triệu từ 7,192 triệu. Điều này không có khả năng ảnh hưởng đáng kể đến thị trường, vì những thông tin hiện tại hơn đang được mong đợi từ các báo cáo về yêu cầu thất nghiệp và NFP sắp tới. Các số liệu được công bố đầu tuần này nhấn mạnh một mô hình chung đã hình thành một cách lặng lẽ nhưng liên tục: lạm phát ở nhiều nền kinh tế phát triển đang giảm, và các cơ quan tiền tệ đang theo dõi mà không hề nao núng. Tại Thụy Sĩ, sự giảm sút trong cả chỉ số lạm phát chung và lạm phát lõi phản ánh những ước tính trước đó, và việc định giá trong thị trường tiền tệ cho thấy các nhà giao dịch vẫn nghi ngờ về cùng một hướng đi chung – một con đường ổn định hướng tới việc nới lỏng. Kỳ vọng đồng thuận về tổng cộng 55 điểm cơ bản trong việc giảm lãi suất vào cuối năm vẫn được giữ vững, cho thấy rằng các thành viên đang chú trọng nhiều hơn đến các tín hiệu giảm lạm phát rộng lớn hơn là sự biến động từ tháng này sang tháng khác. Tại khu vực Euro, các bất ngờ về CPI nghiêng về phía những người đặt cược vào việc nới lỏng tiền tệ gia tăng. Sự giảm sút trong lạm phát dịch vụ, đặc biệt, là điều đáng lưu ý. Chỉ số đó thường được sử dụng như một yếu tố thay thế cho các áp lực lạm phát dài hạn, đặc biệt là vì nó ít nhạy cảm hơn với những cú sốc năng lượng hoặc biến động theo mùa. Sự giảm từ 4,0% xuống 3,2% cho thấy rằng áp lực tiền lương và nhu cầu nội bộ không đang chứng minh sự bền bỉ, trái ngược với những gì nhiều người đã lo ngại chỉ vài tháng trước. Đợt cắt giảm lãi suất dự kiến vào tháng Sáu, trong bối cảnh này, có vẻ như là một động thái khởi đầu hơn là một sự kiện riêng lẻ. Điều đó cũng đã được phản ánh trong các thị trường hoán đổi, nơi mà các cắt giảm bổ sung đang được định giá cho nửa sau của năm.

Triển vọng Chính sách

Ueda của BoJ vẫn giữ thái độ thận trọng, nhưng thông điệp cơ bản không thay đổi: các nhà hoạch định chính sách ở đó cảm thấy thoải mái khi chờ đợi dữ liệu cung cấp cho họ hướng đi vững chắc, đặc biệt khi liên quan đến động lực tiền lương và sự thay đổi trong nhu cầu bên ngoài. Những bình luận của ông phù hợp với những phát biểu trước đó, và không ai đọc chúng lại mong đợi điều gì sắp xảy ra về hành động. Ở Vương quốc Anh, các tuyên bố từ các thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ không mơ hồ. Họ nhấn mạnh rằng sản lượng trong nước suy yếu và những vết nứt dưới các số liệu GDP đang trở nên khó khăn hơn để bỏ qua. Dựa trên những gì đã được nói, có một cảm nhận rõ ràng rằng lãi suất đang quá cao cho các điều kiện hiện tại và có khả năng sẽ cần phải cắt giảm. Đánh giá này không chỉ dựa vào GDP—nó xuất phát từ các chỉ số khác như chỉ báo nhu cầu và kỳ vọng lạm phát, cả hai đều đã giảm trong những tháng gần đây. Giờ đây, nhìn về phía Hoa Kỳ, dữ liệu về số lượng việc làm sắp tới sẽ làm trọn vẹn bức tranh thị trường lao động, nhưng các nhà quan sát thị trường không mong đợi nhiều về hành động giá từ việc công bố đó. Số liệu này đã ghi nhận một xu hướng giảm nhẹ trong các báo cáo gần đây. Nhiều trọng số hơn đang được dành cho các yêu cầu thất nghiệp và dữ liệu việc làm sau đó. Những số liệu đó thường có giá trị nhìn về tương lai hơn. Nếu tăng trưởng việc làm tiếp tục giảm hoặc chỉ đơn giản là không phục hồi trở lại, điều đó sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến việc định giá ở phía trước. Các nhà giao dịch chú trọng vào sự biến động và sự tiếp xúc hướng đi từ các quyết định đường đi lãi suất nên chú ý hơn không chỉ đến các tiêu đề mà còn đến tông màu tổng thể trong các nhận xét của ngân hàng trung ương, đặc biệt là khi liên quan đến tăng trưởng. Lạm phát rõ ràng đang yếu đi trên toàn bộ, nhưng chính sự thừa nhận về sự mệt mỏi trong tăng trưởng sẽ thúc đẩy việc nới lỏng tiền tệ từ việc chỉ được dự kiến trở thành một yêu cầu khẩn cấp. Thay đổi trong tâm lý này quan trọng hơn một tháng dữ liệu và thường đến một cách lặng lẽ. Việc định vị trước các cuộc họp của ngân hàng trung ương nên phản ánh sự thay đổi này. Trong quan điểm của chúng tôi, sự thụ động tương đối trong các phiên gần đây cho thấy nhiều người vẫn đang được định vị cho một tốc độ nới lỏng chậm hơn so với những gì rủi ro từ dữ liệu gợi ý là hợp lý.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.