Thị trường chứng khoán Trung Quốc đã tăng, với Chỉ số CSI 300 tăng khoảng 25% kể từ tháng 2, bất chấp những thách thức như niềm tin tiêu dùng yếu, áp lực giảm phát và lĩnh vực bất động sản đang suy giảm. Sự tăng giá này xảy ra mà không có nền tảng mạnh mẽ hơn, khi Bắc Kinh cho rằng sự phục hồi này là kết quả của các cải cách đã được khởi xướng cách đây 18 tháng. **Thay đổi quy định và cải cách thị trường** Các nhà quản lý đã thay đổi chiến lược của họ kể từ đầu năm 2024 dưới sự lãnh đạo mới, khuyến khích các công ty niêm yết chi trả cổ tức và mua lại cổ phiếu, giảm phí và thúc đẩy đầu tư dài hạn của các công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí vào thị trường. Các cơ quan chức năng cũng đã tăng cường chiến dịch chống gian lận và siết chặt giám sát để khôi phục lòng tin của công chúng. Mục tiêu rộng hơn là một “thị trường bò chậm” nhằm hỗ trợ đổi mới, giúp các hộ gia đình tích lũy tài sản ngoài lĩnh vực bất động sản đang gặp khó khăn và giảm bớt hệ thống hưu trí đang thiếu vốn. Sự không chắc chắn vẫn tồn tại về việc liệu sự phục hồi này có phải là khởi đầu của tầm nhìn đó hay không, nhưng hiện tại, các cải cách cấu trúc và lựa chọn đầu tư hạn chế dường như đang chuyển hướng nhiều hơn tiết kiệm trong nước vào cổ phiếu. Chúng ta đang chứng kiến một sự phục hồi của cổ phiếu Trung Quốc được thúc đẩy bởi chính sách, không liên quan đến thực tế kinh tế cơ bản. Sự gia tăng đáng kể của CSI 300 kể từ tháng 2 năm 2025 xảy ra ngay cả khi các chỉ số dữ liệu chính cho thấy sự yếu kém liên tục. Sự khác biệt này giữa sự hỗ trợ của nhà nước và nền tảng tạo ra một môi trường dễ tổn thương, cho thấy rằng việc giữ một số bảo vệ giảm giá, chẳng hạn như mua quyền chọn bán trên các quỹ ETF lớn của Trung Quốc, là một chiến lược khôn ngoan. Thống kê gần đây hỗ trợ quan điểm thận trọng này, khi Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc báo cáo tuần trước rằng giá tiêu dùng tháng 8 vẫn tiếp tục giảm phát trong tháng thứ mười liên tiếp với tỷ lệ -0,5%. Sự thiếu hụt lạm phát liên tục này cho thấy nhu cầu nội địa yếu, là một sự tương phản rõ rệt với sự lạc quan của thị trường chứng khoán. Đối với các nhà giao dịch, điều này có thể có nghĩa là sự biến động nội tại gia tăng, làm cho các chiến lược bán quyền chọn, chẳng hạn như quyền chọn bán bảo hiểm trên các vị trí cổ phiếu dài hiện có, trở nên hấp dẫn hơn. **Những tác động và chiến lược thị trường** Mục tiêu đã được nhà nước tuyên bố về một “thị trường bò chậm” là một yếu tố quan trọng đối với các nhà giao dịch biến động. Chúng ta nhớ những bài học từ sự sụp đổ thị trường A-share năm 2015, và Bắc Kinh có thể sẽ can thiệp để ngăn chặn một chu kỳ bùng nổ – sụp đổ khác bằng cách hạn chế đầu cơ quá mức. Điều này cho thấy rằng các chiến lược đặt cược vào một sự gia tăng biến động lớn, chẳng hạn như đầu tư vào quyền chọn mua kéo dài, có thể kém hiệu quả hơn những chiến lược kiếm lời từ một xu hướng tăng trưởng ổn định và có kiểm soát. Nhiên liệu chính cho sự phục hồi này là việc chuyển hướng những khoản tiết kiệm khổng lồ trong nước ra khỏi lĩnh vực bất động sản gặp khó khăn. Dữ liệu gần đây từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cho thấy tiền gửi tiết kiệm của các hộ gia đình đã tăng thêm 5% trong năm nay, tạo ra một quỹ vốn lớn với rất ít nơi để đầu tư. Dòng chảy cấu trúc này có thể đóng vai trò như một đáy cho thị trường, làm cho việc bán các quyền chọn bán out-of-the-money trên hợp đồng tương lai CSI 300 trở thành một cách tiếp cận khả thi để thu thập phí bảo hiểm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.