Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) của Thụy Sĩ đã giảm xuống 0% vào tháng Tư, từ mức 0,3% trước đó. Thay đổi này cho thấy sự trì trệ trong tăng trưởng giá tiêu dùng so với giai đoạn trước.

Độ chính xác và Rủi ro

Mặc dù có nỗ lực để đảm bảo tính chính xác, không có đảm bảo nào được đưa ra về việc thông tin trình bày không có lỗi hoặc tính kịp thời của nó. Tất cả các rủi ro tiềm ẩn, bao gồm cả khả năng mất mát đầu tư, là trách nhiệm của từng cá nhân. Chúng ta thấy chỉ số CPI hàng năm của Thụy Sĩ đạt 0% trong tháng Tư, giảm từ 0,3%, có thể nhiều hơn những gì nhìn thấy ban đầu. Chúng ta không còn chứng kiến sự giảm nhẹ—đây hiện là một sự ngừng lại hoàn toàn trong tăng trưởng giá cả. Một chỉ số CPI tĩnh về cơ bản nói rằng giá cả của một rổ hàng hoá và dịch vụ không hề tăng so với mười hai tháng trước. Điều này hiếm thấy trong bối cảnh vĩ mô toàn cầu hiện tại và thu hẹp con đường phía trước cho Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ. Từ góc độ kỳ vọng lãi suất, điều này củng cố đáng kể sự thiên lệch xuống mà chúng tôi đã nhận thấy hồi đầu năm. Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ là một trong những ngân hàng đầu tiên bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng Ba, và dữ liệu này chỉ làm tăng thêm lý do cho việc tiếp tục nới lỏng. Lạm phát không chỉ giảm—bằng cách này, nó đã biến mất hoàn toàn. Điều có thể tiết lộ hơn nữa là Thụy Sĩ hiện thấp hơn nhiều so với mục tiêu 2% mà hầu hết các ngân hàng trung ương lớn đặt ra.

Định vị và Chiến lược

Các nhà giao dịch hoạt động trong lĩnh vực hợp đồng tương lai lãi suất hiện có khả năng rõ ràng hơn để định giá cho sự nới lỏng sâu hơn hoặc sớm hơn. Biến động xung quanh các hợp đồng ngắn hạn có thể tiếp tục giảm bớt khi quan điểm hướng đi trở nên vững chắc hơn, đặc biệt là trước cuộc họp của SNB vào tháng Sáu. Tuy nhiên, các rủi ro đuôi không hoàn toàn bị loại bỏ. Các áp lực bên ngoài—đặc biệt từ Fed và ECB—vẫn có thể buộc phải xem xét lại trong tương lai. Tuy nhiên, hiện tại, bối cảnh địa phương nghiêng nặng về phía một lập trường nới lỏng hơn. Sự rõ ràng về mặt lạm phát này cũng có thể cho phép định vị sạch hơn vào các công cụ có thời hạn của SNB. Điều đó không có nghĩa là các giao dịch theo hướng trở nên dễ dàng hơn; nó có nghĩa là lập luận cho việc giữ thời gian tồn tại trở nên mạnh mẽ hơn khi lợi tức giảm xuống. Những gì chúng tôi đã quan sát là sự thu hẹp của chênh lệch lãi suất thực, điều này có thể giảm khả năng rủi ro tiền tệ và thúc đẩy tái điều chỉnh trong các tính toán phơi nhiễm xuyên biên giới. Nếu CPI duy trì gần mức này thêm một hoặc hai tháng nữa, có khả năng cao là SNB sẽ ngày càng thoải mái hơn trong việc tăng cường cắt giảm, có thể với một tốc độ nhanh hơn so với những gì đã được định giá trước đó trong năm. Điều này mở ra các kịch bản mới trong các giao dịch hoán đổi và một số sản phẩm phái sinh lãi suất ngắn hạn. Các nhà giao dịch có sự phơi nhiễm ở đây nên thực hiện các kịch bản giả định về các chu kỳ nới lỏng còn mạnh mẽ hơn trong quý 3—đặc biệt là vì lạm phát cơ bản cũng đang kẹt gần mức thấp nhất của phạm vi. Đội ngũ của Jordan đã báo hiệu sự linh hoạt vào tháng Ba, nhưng giờ dữ liệu có thể thúc đẩy họ hành động khẩn cấp hơn. Sức mạnh tương đối của Franc Thụy Sĩ có thể đóng vai trò như một biến số khác, đặc biệt nếu các cơ quan tiền tệ láng giềng kháng cự việc giảm lãi suất. Tuy nhiên, giả sử kinh tế vĩ mô trong nước phát triển theo cùng một hướng, có thể kỳ vọng một vòng nới lỏng nữa mà không cần rủi ro tiêu đề để buộc họ phải hành động. Một lưu ý—chúng ta nên tiếp tục theo dõi các đầu vào năng lượng bên ngoài và những bất thường về nguồn cung, vì mức in phẳng của tháng này có thể không hoàn toàn phản ánh các biến dạng dữ liệu nhỏ hơn. Tháng Tư thường không đều. Nhưng với nhu cầu trong nước ổn định và áp lực lương hạn chế, rủi ro về việc tăng đột biến trong lạm phát là thấp. Điều đó cho chúng ta không gian để đặt trọng số cẩn thận hơn vào các mô hình định giá thị trường cho thấy các động thái giảm. Không có phản ứng nào từ thị trường trái phiếu sẽ là điều không bình thường ở đây. Nếu chúng ta thấy mức break-even giảm kết hợp với những tín hiệu thầu mạnh trên các phát hành dài hạn, đặc biệt là điểm 10 năm, nó có thể ngụ ý rằng kỳ vọng đang bắt đầu ổn định vào một câu chuyện lâu dài hơn cho Thụy Sĩ. Đây là kiểu môi trường mà các steepeners đường cong nhanh chóng mất đi sức hấp dẫn trừ khi các yếu tố toàn cầu thúc đẩy các con đường lãi suất lên cao. Chúng tôi cũng đang theo dõi cách mà biến động ngụ ý trong các tùy chọn tiền tệ điều chỉnh. Bất kỳ sự giảm sút nào trong biến động CHF—cả trong tùy chọn FX và lãi suất—sẽ cho thấy rằng ít sự bảo vệ tiền tệ hơn đang được tìm kiếm, một tín hiệu khác của hướng dẫn ổn định phía trước, mặc dù không được nói ra. Trong các phiên sắp tới, điều hợp lý là thử nghiệm các chiến lược giao dịch có lợi từ lạm phát thực hiện thấp và sự nén lãi suất hơn nữa, đặc biệt là nơi mà độ cong không đắt. Các hợp đồng thanh toán mất sức hấp dẫn, trong khi các hợp đồng nhận lại giá trị. Các giao dịch nén lợi suất cũng có thể trông hấp dẫn hơn trong bối cảnh này, đặc biệt là nơi mà các chênh lệch khoản vay xuyên biên giới chưa được hấp thụ đầy đủ phía Thụy Sĩ của động thái này.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.