Chỉ số PMI sản xuất mới nhất của Đức cho tháng 8 đứng ở mức 49.9, vượt qua mức dự đoán 48.8 và cải thiện từ mức 49.1 trước đó. PMI dịch vụ đứng thấp hơn một chút so với kỳ vọng ở mức 50.1, giảm từ mức 50.6 của tháng trước, trong khi PMI tổng hợp đạt 50.9, vượt xa dự kiến 50.2 và tăng chút ít so với mức 50.6 trước đó. Khu vực sản xuất đã mở rộng trong sáu tháng liên tiếp, với sự tăng trưởng đáng kể trong các đơn đặt hàng mới. Các công ty trong lĩnh vực này đã giảm số lượng lao động, điều này có thể góp phần nâng cao năng suất và khả năng cạnh tranh. Giá đầu vào đã giảm, ảnh hưởng bởi giá dầu thấp hơn và euro mạnh, và một số chi phí đã được chuyển giao cho khách hàng.

Các Thách Thức của Khu Vực Dịch Vụ

Ngược lại, khu vực dịch vụ gặp phải chi phí gia tăng, có thể do lương tăng lên, trong khi các công ty vẫn quản lý để chuyển một phần chi phí này cho khách hàng. Tồn kho đầu vào trong sản xuất tiếp tục giảm, cho thấy hoạt động mua sắm giảm khi các doanh nghiệp vẫn thận trọng. Cách tiếp cận thận trọng này diễn ra mặc dù sự phục hồi đang tiếp diễn, giữa những thách thức như thuế quan từ Mỹ và những bất ổn địa chính trị. Sự mạnh mẽ bất ngờ trong sản xuất của Đức gợi ý tiềm năng tăng trưởng cho cổ phiếu, đặc biệt là chỉ số DAX. Với PMI tổng hợp cho thấy tăng trưởng gia tăng, chúng tôi xem đây là lý do để xem xét các vị thế mua vào. Điều này phù hợp với các số liệu gần đây từ Destatis cho thấy sản xuất công nghiệp đã ổn định trong quý hai của năm 2025. Dữ liệu mạnh mẽ này cung cấp động lực cho euro, đặc biệt là so với đô la Mỹ. Một nền kinh tế Đức mạnh mẽ có thể buộc Ngân hàng Trung ương Châu Âu phải trì hoãn bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào được dự đoán. Chúng tôi đã thấy thị trường tiền tệ điều chỉnh, với xác suất cắt giảm lãi suất trước cuối năm 2025 giảm từ 50% xuống dưới 30% sáng nay.

Ý Nghĩa Đối Với Trái Phiếu

Chúng ta nên thận trọng với trái phiếu chính phủ Đức, vì tăng trưởng mạnh hơn và lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ kéo dài có thể đẩy lợi suất cao hơn. Sự chênh lệch giữa giá giảm ở cửa nhà máy và chi phí dịch vụ tăng lên, mà dữ liệu chính thức cho thấy đạt tỷ lệ 3.2% hàng năm vào tháng 7 năm 2025, tạo ra một bức tranh phức tạp. Hiện tại, sự phục hồi kinh tế bất ngờ có thể sẽ gây áp lực giảm đối với giá trái phiếu Bund. Sự khác biệt giữa một ngành sản xuất phục hồi và một ngành dịch vụ chậm lại gợi ý các cơ hội trong các giao dịch theo lĩnh vực cụ thể. Các nhà xuất khẩu công nghiệp có thể vượt trội hơn các công ty dịch vụ tập trung vào thị trường nội địa đang đối mặt với áp lực lương tăng, như đã được xác nhận bởi các thỏa thuận công đoàn gần đây. Sự căng thẳng nội bộ này, cùng với sự thận trọng của các doanh nghiệp như cắt giảm việc làm để tăng cường năng suất, cũng có thể dẫn đến sự biến động cao hơn trên thị trường. Sự bùng nổ trong các đơn đặt hàng sản xuất mới đạt mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2022 là đặc biệt quan trọng. Chúng ta nhớ đến thời điểm đó như là sự khởi đầu của những bất ổn địa chính trị và kinh tế lớn sau các sự kiện ở Ukraine, điều này đã làm suy giảm tâm lý trong nhiều năm. Dữ liệu gần đây có thể báo hiệu rằng chúng ta cuối cùng đang bắt đầu phá vỡ sự đình trệ công nghiệp dài hạn đó.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.