Chỉ số PMI sản xuất của Caixin tại Trung Quốc giảm xuống 48,3 trong tháng 5 năm 2025, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2022 và cho thấy sự suy giảm đầu tiên trong tám tháng. Con số này trái ngược với kỳ vọng là 50,7 và con số trước đó là 50,4. Đồng thời, PMI sản xuất chính thức tăng nhẹ lên 49,5, vẫn trong tình trạng suy giảm, nhưng tốt hơn so với mức 49,0 trước đó. Sản lượng sản xuất và đơn đặt hàng mới đã giảm, với đơn đặt hàng xuất khẩu đạt mức yếu nhất kể từ tháng 7 năm 2023. Sự tuyển dụng, đặc biệt trong lĩnh vực hàng hóa đầu tư, giảm nhanh chóng, trong khi giá đầu vào và đầu ra tiếp tục giảm. Thời gian trễ của các nhà cung cấp là rất ít, với mức tồn kho ổn định do sự giảm mua sắm, và sự tự tin trong kinh doanh tăng nhẹ nhờ vào điều kiện bên ngoài lạc quan.

Tổng quan về NBS và PMI Caixin

PMI NBS tập trung vào các doanh nghiệp nhà nước lớn trong các lĩnh vực rộng. Chỉ số chính thức này, được tổng hợp bởi một cơ quan chính phủ, phản ánh sự ổn định kinh tế do chính sách điều khiển. PMI Caixin, một chỉ số tư nhân, tập trung vào các doanh nghiệp nhỏ và vừa nhạy cảm với nhu cầu thị trường và các cú sốc bên ngoài, cung cấp cái nhìn về khu vực tư nhân. Cả hai chỉ số PMI đều được công bố hàng tháng, cung cấp cái nhìn về các phân khúc khác nhau của nền kinh tế Trung Quốc. PMI NBS cung cấp góc nhìn vĩ mô, trong khi PMI Caixin nhấn mạnh các ngành nghề dựa vào thị trường, hỗ trợ trong việc hiểu về cảnh quan kinh tế của Trung Quốc. Các số liệu gần đây từ cả hai chỉ số chỉ ra rõ ràng rằng có một vấn đề rộng lớn hơn về mức độ hoạt động trong toàn ngành. Với PMI Caixin giảm xuống dưới 50, không chỉ là sự chậm lại—điều này báo hiệu sự suy giảm rõ rệt, và không phải là một sự suy giảm nhẹ. Con số thấp nhất kể từ cuối năm 2022 không được dự đoán, càng thêm nghiêm trọng bởi sự sụt giảm mạnh về đơn đặt hàng mới cả trong nước và, điều đáng lo ngại hơn, ở các thị trường nước ngoài. Nhu cầu xuất khẩu chưa bao giờ yếu như vậy kể từ giữa năm trước, điều này cho thấy rằng khẩu vị bên ngoài đang yếu đi.

Điểm dữ liệu việc làm và kinh tế

Chỉ số chính thức, thước đo NBS, tăng nhẹ, nhưng vẫn chắc chắn dưới mốc trung lập 50. Sự tăng nhẹ đó có thể có vẻ khích lệ ở bề mặt, nhưng trở nên kém hơn khi xem xét trong bối cảnh của sự yếu kém bền vững chung. Rõ ràng các công ty, đặc biệt là những công ty phụ thuộc vào thương mại toàn cầu, đang phải đối mặt với cả áp lực từ phía cầu và sự yếu kém về giá cả kéo dài. Giá đầu vào và đầu ra giảm không chỉ phản ánh chi phí giảm—chúng cho thấy rằng các công ty đang cắt giảm giá để giữ lại đơn đặt hàng. Theo quan điểm của chúng tôi, sự khác biệt trong việc làm giữa các lĩnh vực là đáng chú ý. Việc cắt giảm công việc gia tăng trong hàng hóa đầu tư cho thấy chi tiêu vốn có thể đang cạn kiệt. Danh mục này thường được coi là dấu hiệu sớm của tâm lý về sự tăng trưởng công nghiệp trong tương lai, và sự suy giảm của nó không nên bị bỏ qua. Nhịp điệu của sản xuất đang mất dần nhanh hơn so với những công ty lớn mà chỉ số chính có thể ám chỉ. Quản lý tồn kho cho chúng ta một phần khác của câu chuyện. Các công ty không xây dựng kho hàng; họ đang phản hồi nhu cầu yếu hơn bằng cách giữ vững mua hàng đầu vào. Hành động thụ động đó trong chuỗi cung ứng, đặc biệt khi thời gian giao hàng không tệ đi, thường xảy ra khi các công ty không mong đợi bất kỳ cải thiện ngắn hạn nào. Mặc dù một số người được khích lệ bởi sự tăng nhẹ trong tâm lý kinh doanh, nhưng đó chỉ là một điểm sáng nhỏ trong bức tranh ảm đạm hơn. Sự tăng nhẹ trong sự tự tin có thể phản ánh hy vọng hơn là kỳ vọng chắc chắn. Không hiếm khi thấy sự lạc quan gia tăng sau một thời gian dài đình trệ—nhưng hy vọng không phải là động lực. Chúng tôi không bỏ qua rằng các sự khác biệt giữa hai chỉ số là phổ biến và vẫn cung cấp các khía cạnh hữu ích. Một chỉ số theo dõi các công ty liên quan đến nhà nước, được bảo vệ bởi chính sách, trong khi chỉ số còn lại phản ánh các doanh nghiệp nhạy bén, dựa vào thị trường. Khi những công ty nhỏ hơn—thường phản ứng nhanh hơn—bắt đầu rút lui, sự chuyển động đó xứng đáng được chú ý, đặc biệt là bởi những người đang định vị xung quanh các giao dịch hướng tới tương lai.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.