Vào tháng 3 năm 2025, Nhật Bản đã trải qua mức tăng chi tiêu hộ gia đình năm trên năm là 2,1%, vượt qua mức tăng trưởng dự kiến 0,2%. Sự gia tăng hàng tháng là 0,4%, trong khi đó dự kiến sẽ giảm 0,5%. Dữ liệu cho thấy sự cải thiện trong xu hướng tiêu dùng trong nước. Tuy nhiên, người tiêu dùng vẫn duy trì thói quen tiết kiệm, đặc biệt là trong chi tiêu cho thực phẩm.

Tăng trưởng tiền lương tại Nhật Bản

Dữ liệu tiền lương của Nhật Bản trong tháng 3 cho thấy mức tăng trưởng năm trên năm của Thu nhập Tiền lương Lao động là 2,1%. Con số này không đạt kỳ vọng tăng 2,3% và thấp hơn mức tăng 3,1% của tháng trước. Mặc dù chi tiêu tiêu dùng trong tháng 3 vượt qua dự kiến, cho thấy sự tiến bộ trong tiêu dùng, tuy nhiên, mức tăng lương thấp lại chỉ ra những áp lực tiềm ẩn. Các hộ gia đình có thể đang điều chỉnh hoạt động của họ không phải để chuẩn bị cho thu nhập tăng, mà thay vào đó là mở rộng chi tiêu không thiết yếu một cách thận trọng. Khi thu nhập không vượt qua mức lạm phát một cách rõ ràng, như chúng ta đã thấy ở đây, thay đổi chi tiêu thường đi kèm với sự do dự. Nói một cách đơn giản, mặc dù người tiêu dùng Nhật Bản đã thể hiện sự kiên cường nhẹ nhàng, nhưng họ không thực sự thoải mái. Việc giảm động lực tăng trưởng lương thực từ tháng 2 đến tháng 3—giảm một điểm phần trăm—là điều không thể bỏ qua. Điều này thu hẹp không gian cho sự lạc quan. Thu nhập khả dụng không tăng nhanh đủ để cho phép việc nới lỏng chi tiêu kéo dài. Khi chi tiêu cho thực phẩm vẫn bị hạn chế, mặc dù các số liệu tổng thể về chi tiêu có cải thiện, chúng ta không thể không thấy rằng lạm phát có thể đã thay đổi thói quen một cách kiên trì hơn.

Ứng dụng cho nền kinh tế Nhật Bản

Từ góc độ vị trí, đây là lúc chúng ta điều chỉnh lăng kính của mình. Xu hướng tiền lương đáng được xem xét kỹ lưỡng hơn so với mức độ mà chúng thường nhận được, đặc biệt là khi đặt kỳ vọng lãi suất trong mối liên hệ với hoạt động trong nước. Ngân hàng Nhật Bản có thể cảm thấy bị kẹt giữa những chỉ báo hỗn hợp này: áp lực lạm phát ở một bên, nhưng một người tiêu dùng không chi tiêu nhiều như các con số tổng thể gợi ý ở bên kia. Sự do dự trong tăng trưởng thu nhập làm yếu đi lập luận cho sự thắt chặt mạnh mẽ, và điều này quan trọng đối với những người theo dõi sự biến động. Nếu chính sách vẫn rộng rãi hỗ trợ, nhưng lạm phát vẫn dai dẳng, chúng ta có thể thấy các lãi suất được ám chỉ bởi các công cụ đang trôi dạt chứ không phải nhảy vọt. Những khả năng cho những biến động mạnh trở nên xa hơn — nhưng không biến mất. Thật dễ dàng để bị cuốn vào những tin vui về chi tiêu hộ gia đình. Nhưng khi những thành phần chi tiết hơn cho chúng ta biết rằng việc mua thực phẩm giữ nguyên hoặc giảm, quyết định phân bổ nên dựa nhiều hơn vào sự thận trọng của bảng cân đối hơn là lý do theo động lực. Chúng ta đã thấy điều này trước đây: các tiêu đề ảnh hưởng đến định giá sớm, nhưng các mẫu cơ bản lại quyết định kết quả. Các nhà phân tích đã dự đoán mức tăng chi tiêu mỏng hơn 0,2% có thể đã nhìn nhận quá hẹp vào xu hướng thu nhập, và điều đó là dễ hiểu. Nhưng sự khác biệt trong kỳ vọng, theo sau là những con số lương không khả quan, làm tăng cường lời kêu gọi về việc cần có những điều chỉnh chọn lọc hơn là thiên hướng hướng rộng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.