Nhật Bản đang xem xét việc mua lại một số trái phiếu chính phủ siêu dài hạn được phát hành với lãi suất thấp. Sự cân nhắc này xuất hiện khi đất nước cũng đánh giá việc giảm phát hành các trái phiếu này do sự gia tăng mạnh mẽ gần đây về lợi suất. Bộ Tài chính đang hợp tác chặt chẽ với Ngân hàng Nhật Bản, cơ quan này đang xem xét lại kế hoạch thu hẹp hỗ trợ cho năm tới. Các biện pháp hiệu quả cần phải phù hợp với chiến lược tài chính của chính phủ để quản lý nợ công lớn của Nhật Bản. Chính phủ Nhật Bản đang cân nhắc việc mua lại trái phiếu siêu dài hạn—những trái phiếu có kỳ hạn trên 30 năm—được bán ra trong một thời kỳ lãi suất thấp kéo dài. Mục tiêu ở đây dường như có hai mặt: đầu tiên, để giảm gánh nặng chi trả nợ phát hành theo các điều kiện cũ không thuận lợi khi so với môi trường thị trường hiện tại; và thứ hai, để quản lý nguồn cung bằng cách cắt giảm phát hành mới các công cụ nợ tương tự. Đường cong lợi suất đã trở nên dốc hơn đáng kể trong những tuần gần đây, đặc biệt là ở đầu dài, sau một thời gian lãi suất giữ vững gần mức zero. Sự chuyển biến này tạo áp lực mới lên các chủ sở hữu trái phiếu hiện tại và tăng chi phí vay mượn cho chính phủ. Bằng cách thực hiện việc mua lại các trái phiếu có lãi suất thấp, các nhà chức trách hy vọng có thể giảm thiểu sự méo mó trên thị trường thứ cấp và có thể định giá lại các phân khúc của đường cong phù hợp hơn với các điều kiện kinh tế vĩ mô hiện tại. Trong khi đó, Bộ Tài chính đã làm việc chặt chẽ với ngân hàng trung ương. Ueda, thống đốc ngân hàng trung ương, được biết đang trong quá trình xem xét tốc độ rút lại hỗ trợ trước đây đã được thực hiện trong các chương trình mua tài sản. Sự phối hợp như vậy không được thực hiện qua loa, nhưng nó rất quan trọng. Khi mức nợ đạt đến các cực đoan như ở Nhật Bản, ngay cả những biến động nhỏ trong lãi suất dài hạn có thể ảnh hưởng đến linh hoạt tài chính. Chúng ta hiểu rõ ý nghĩa: lợi suất tăng quá nhanh có thể làm gián đoạn các hoạt động tái tài trợ và gây cản trở cho chi tiêu ở những lĩnh vực khác. Các nhà chức trách có vẻ ý thức được điều đó và đang điều chỉnh để chuẩn bị. Đối với chúng tôi, điều này có nghĩa là mức chênh lệch lãi suất tiềm ẩn trong các trái phiếu JGB siêu dài này có thể thu hẹp từ các mức hiện tại, đặc biệt nếu việc mua lại được thực hiện một cách có hệ thống và có hướng dẫn rõ ràng về tương lai. Từ góc độ quản lý rủi ro, vị thế ở giữa đường cong có thể mang lại giá trị tương đối tốt hơn so với việc nắm giữ hoàn toàn ở các kỳ hạn dài nhất, vì những vị thế này có thể đang chịu ảnh hưởng chính sách lớn hơn so với ước tính trước đây. Chúng tôi ủng hộ các phương pháp biểu đạt có độ cong vừa phải, vì khoảng thời gian phản ứng chính sách vẫn chưa được xác định chính xác về thời gian nhưng rõ ràng về hướng đi. Ito, một thành viên của ủy ban ngân sách, gần đây đã nhận xét rằng sự bền vững nợ không thể chỉ dựa vào việc kiềm chế lãi suất. Điều đó gợi ý rằng những người ra quyết định không bị giam giữ trong các phương pháp cũ, mà thay vào đó đang thích ứng với cả sự chuyển động của thị trường và các áp lực kinh tế vĩ mô rộng hơn. Chính sự linh hoạt này nên được theo dõi chặt chẽ. Điều quan trọng trong vài tuần tới là cách mà bộ sẽ sắp xếp việc giao tiếp với các nhà đầu tư—đặc biệt là cách mà bộ sẽ tín hiệu về nhịp điệu của các khoản mua lại tiềm năng đó.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.