Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller cho biết quyết định cắt giảm lãi suất vào tháng Bảy cần được theo dõi bằng các điều chỉnh chính sách dựa trên dữ liệu đến, được đánh giá theo từng cuộc họp. Ông xác định một tỷ lệ lãi suất quỹ liên bang dài hạn tạm thời khoảng 3%, thừa nhận sự không chắc chắn trong ước lượng này, nhưng lưu ý rằng lợi suất trái phiếu dài hạn hiện tại không cho thấy điều kiện tài chính lỏng lẻo đặc biệt.

Chiến lược Bảng Cân Đối Của Fed

Liên quan đến bảng cân đối của Fed, Waller bày tỏ rằng không có sự khẩn cấp trong việc bán các trái phiếu thế chấp do Fed sở hữu, mô tả đó là một quá trình chậm chạp với ít sự nhiệt tình cho việc bán tháo quyết liệt. Ông nhấn mạnh rằng các tín hiệu từ thị trường nên quyết định mức độ giảm bảng cân đối chứ không phải là các mục tiêu được xác định trước. Waller cũng đề cập đến vai trò của stablecoin, xem chúng như là những yếu tố cạnh tranh trong hệ thống thanh toán mà không gây ra rủi ro hệ thống. Về các vị trí tiềm năng trong tương lai, ông xác nhận không nhận được liên lạc từ đội ngũ của Trump về việc trở thành chủ tịch Fed. Ông đánh giá các bất đồng nội bộ giữa các quan chức Fed là có lợi, trong khi nhấn mạnh sự cống hiến tập thể để bảo vệ sự độc lập của ngân hàng trung ương. Dựa trên các bình luận của thống đốc, chúng ta nên coi việc cắt giảm lãi suất vào tháng Bảy là một điều gần như chắc chắn. Giá thị trường phản ánh điều này, với dữ liệu công cụ CME FedWatch từ giữa tháng Bảy cho thấy xác suất trên 90% cho việc giảm 25 điểm cơ bản. Bước đi ban đầu này dường như đã được định giá đầy đủ vào hợp đồng tương lai lãi suất tháng tới. Sự nhấn mạnh của ông về dữ liệu đến cho các bước đi tiếp theo mang lại sự không chắc chắn lớn cho chính sách trong năm nay. Mặc dù chỉ số giá tiêu dùng tháng Sáu giảm xuống 3.0% so với cùng kỳ năm trước, thị trường lao động vẫn ổn định, với báo cáo gần đây cho thấy có 272,000 việc làm được tạo ra, làm phức tạp thêm câu chuyện lạm phát. Chúng tôi tin rằng điều này khiến các tùy chọn cược vào sự biến động cho các cuộc họp tháng Chín và tháng Mười Hai, hiện nay có vẻ định giá thấp, trở thành một chiến lược hấp dẫn.

Chỉ Số Biến Động Thị Trường

Sự sụt giảm gần đây của chỉ số MOVE, một thước đo biến động thị trường trái phiếu, gần mức thấp nhất trong hai năm dường như không phù hợp với quan điểm của quan chức về cách tiếp cận từng cuộc họp. Điều này cho thấy thị trường đang thỏa mãn về con đường lãi suất sau mùa hè. Chúng tôi thấy một cơ hội trong việc định vị cho một sự định giá lại về biến động, vì bất kỳ điểm dữ liệu bất ngờ nào cũng có thể gây ra những biến động mạnh trên đường cong Kho bạc. Sự thừa nhận về sự không chắc chắn xung quanh tỷ lệ trung lập dài hạn, mà ông ước tính gần 3%, nên khiến chúng ta thận trọng về các vị trí lãi suất dài hạn. Lợi suất Kho bạc kỳ hạn 10 năm đã giao dịch trong một khoảng biến động giữa 4.2% và 4.7% trong nhiều tháng, phản ánh sự mơ hồ này. Điều này cho thấy tỷ lệ cuối cùng cho chu kỳ cắt giảm này còn xa mới được quyết định. Quan điểm ôn hòa của ông về việc thu hẹp bảng cân đối, đặc biệt là tốc độ chậm của việc bán trái phiếu thế chấp, nên đóng vai trò là yếu tố hỗ trợ cho các tài sản rủi ro. Cục Dự trữ Liên bang rõ ràng đang cố gắng tránh việc lặp lại căng thẳng thị trường repo năm 2019 mà một phần đã bị đổ lỗi cho việc giảm bảng cân đối quá nhanh. Cách tiếp cận thận trọng này giúp giảm thiểu rủi ro về việc siết chặt đột ngột các điều kiện tài chính từ việc thắt chặt định lượng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.