Ngân hàng Quốc gia Thụy Sỹ (SNB) đang tiến gần đến việc chuyển sang lãi suất âm như một phản ứng đối với áp lực lạm phát giảm. Những lãi suất này trước đây là một công cụ hữu ích, nhưng ngân hàng thừa nhận những ảnh hưởng không mong muốn của chúng. SNB cũng lưu ý rằng triển vọng kinh tế toàn cầu đầy bất ổn, với dự báo tăng trưởng kinh tế Thụy Sĩ chậm lại trong phần còn lại của năm 2025. Sự gia tăng căng thẳng thương mại đã làm trầm trọng thêm triển vọng toàn cầu và tăng tính biến động của thị trường tài chính.

Thách thức về Lãi suất

Tại Thụy Sĩ, môi trường lãi suất đặt ra những thách thức, ảnh hưởng đến lợi nhuận của các ngân hàng. Tỷ giá USD/CHF vẫn ổn định ở mức 0.8190. Thông tin hiện tại cho thấy chính sách tiền tệ tại Thụy Sĩ đang chuẩn bị thay đổi, một lần nữa thừa nhận các xu hướng giảm phát. Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ đang chuẩn bị triển khai lãi suất âm một lần nữa, mặc dù có những lo ngại. Những lãi suất như vậy, mặc dù được xem là biện pháp hiệu quả đối với lạm phát kéo dài thấp, nhưng lại có tác dụng phụ rõ rệt, đặc biệt là đối với lợi nhuận ngân hàng và quản lý thanh khoản. Cảnh quan toàn cầu cũng không giúp ích gì. SNB đã nhấn mạnh sự gia tăng căng thẳng thương mại, điều này dẫn đến sự không ổn định tổng thể và làm rung chuyển điều kiện thị trường tài chính. Điều này trực tiếp tác động đến việc định giá tài sản, sự biến động trong khẩu vị rủi ro và tâm lý kinh tế rộng lớn hơn, làm cho việc dự đoán trở nên khó khăn hơn. Chúng ta không chỉ đang đối phó với rủi ro lý thuyết – sự điên cuồng này có những tác động thực sự đến mức độ biến động, hành vi định giá và cách mà vốn đáp ứng qua các khung thời gian. Ở trong nước, mức lãi suất vẫn là một thách thức. Lãi suất, vốn đã ở mức thấp, có thể giảm thấp hơn nữa. Điều này không xảy ra một cách biệt lập – nó đang tác động đến biên lợi nhuận, đặc biệt là khi lợi nhuận lãi ròng bị ép chặt trong một thời gian dài. Từ quan điểm của chúng tôi, điều này tinh tế định nghĩa lại cách mà các giao dịch ngắn hạn hành xử trên các sản phẩm liên kết với lãi suất như FRAs, hoán đổi và hợp đồng tương lai STIR.

Hướng dẫn của Ngân hàng Trung ương và Phản ứng của Thị trường

Ngân hàng trung ương đã lưu ý đến việc dự báo tăng trưởng nội bộ chậm lại khi bước vào phần cuối của năm sau. Khi được kết hợp với những nhận định về cầu toàn cầu yếu hơn, điều này cho thấy hướng dẫn trước của ngân hàng có thể thiên về sự thận trọng hơn. Đối với chúng tôi, điều này ngay lập tức thay đổi vị trí đường cong – nghiêng nhiều hơn về phía dài hạn, nhưng tông giọng mềm mỏng hơn ở phía ngắn hạn, điều này vẫn chưa được định giá đầy đủ. Yếu tố ngoại hối, trong khi đó, có vẻ ổn định một cách đáng ngạc nhiên. Với USD/CHF giữ vững ở mức 0.8190, các nhà đầu tư trên thị trường dường như không bị thuyết phục bởi các biến động rộng lớn hơn của USD. Điều đó cho chúng tôi biết một điều về vị trí của hoạt động phòng ngừa tiền tệ và mức độ mà kỳ vọng chính sách được định giá ở nơi khác. Tuy nhiên, sự im lặng này có thể gây hiểu lầm, và các điều chỉnh có thể ảnh hưởng khi lãi suất hoặc tín hiệu tài trợ thay đổi do các cú sốc chính sách mới. Người bán biến động có thể muốn theo dõi những thay đổi trong các chỉ báo, đặc biệt nếu tính thanh khoản mỏng làm tăng các bước di chuyển trong khoảng thời gian ngắn. Chú ý đến những khoảng cách giữa cuộc thảo luận chính sách và định giá vùng đầu – những điều này có thể cung cấp các cơ hội khai thác. Đồng thời, áp lực làm phẳng trên các đường cong nên được quản lý một cách thận trọng vì một phần trong số này được thúc đẩy bởi các động lực rủi ro hơn là chỉ đơn thuần là kỳ vọng lãi suất. Cho đến khi SNB tín hiệu rõ ràng hơn theo một cách nào đó, phản ứng về giá có thể vẫn do dự. Tuy nhiên, chúng tôi có thể kỳ vọng rằng một khi các cuộc thảo luận chuyển từ lời nói sang hành động, việc định giá sẽ rất nhanh chóng, đặc biệt là trong phân khúc kỳ hạn ngắn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.