Citigroup dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ thực hiện 75 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất trong năm nay. Họ dự kiến sẽ giảm 25 điểm cơ bản trong tháng 9, tháng 10 và tháng 12. Dự báo này trái ngược với các dự đoán của thị trường, hiện đang tính toán khoảng 46 điểm cơ bản cắt giảm trước cuối năm, với không có cắt giảm nào dự kiến trong mùa hè. Quan điểm của Citigroup bị ảnh hưởng bởi triển vọng sau báo cáo việc làm gần đây của Mỹ. Vào tháng 1 và tháng 3 năm 2026, Citigroup dự đoán sẽ có những cắt giảm bổ sung 25 điểm cơ bản mỗi lần. Trong khi đó, họ đã tăng mục tiêu S&P 500 vào cuối năm lên 6.300, từ mục tiêu trước đó là 5.800. Điều mà phần nội dung hiện tại của bài viết chỉ ra là sự khác biệt đang mở rộng giữa những gì một ngân hàng đầu tư lớn tin rằng có thể xảy ra với lãi suất Mỹ và những gì các nhà giao dịch hiện đang định giá trong các thị trường tương lai. Citigroup dự đoán rằng lãi suất sẽ bắt đầu giảm ngay từ tháng 9, với tổng cộng 75 điểm cơ bản cắt giảm trước cuối năm. Điều này trái ngược với những gì hiện đang được ngụ ý trong các công cụ lãi suất khác nhau, nơi có sự điều chỉnh khiêm tốn hơn dự kiến—có thể chỉ khoảng 46 điểm cơ bản vào tháng 1. Sự điều chỉnh này diễn ra sau một báo cáo thị trường lao động mạnh mẽ từ Hoa Kỳ, mà mặc dù có vẻ vững chắc bề ngoài, có thể báo hiệu sự điều chỉnh bên trong thay vì quá nóng. Một số yếu tố mềm hơn trong tăng trưởng lương hay tỷ lệ tham gia lực lượng lao động có thể là nơi bắt nguồn sự thay đổi trong âm điệu. Chúng tôi đã thấy loại tinh tế này ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất trước đây, đặc biệt khi các con số chính phủ che giấu những thay đổi tinh vi hơn ở phía dưới. Nổi bật là dự báo này cũng được hỗ trợ bởi việc điều chỉnh tăng mục tiêu vào cuối năm cho S&P 500. Ở đây, nhóm đã nâng cao kỳ vọng từ 5.800 lên 6.300, một thay đổi mà thường không đi kèm với quan điểm rằng ngân hàng trung ương đang lo ngại về lạm phát quá cao. Hai giả định song song về lãi suất thấp hơn và định giá vốn chủ sở hữu mạnh hơn gợi ý rằng nguy cơ lạm phát đang giảm đủ để cho các nhà hoạch định chính sách có không gian để hỗ trợ hoạt động, thay vì hạn chế thêm. Nhìn về phía trước tại quý đầu tiên của năm 2026, hai lần cắt giảm lãi suất nữa được dự kiến. Điều này sẽ đưa tổng điều chỉnh từ tháng 9 năm 2024 lên 125 điểm cơ bản. Nếu một cơ quan lớn khác hoặc thậm chí một vài dữ liệu quan trọng được công bố phù hợp với lịch trình này, điều đó có thể đẩy giá trị tương lai gần hơn với kịch bản đó. Cho đến lúc đó, sự mất cân bằng giữa dự báo và niềm tin thị trường hiện tại tạo ra cơ hội ngắn hạn, đặc biệt khi nói đến việc định vị quanh các thỏa thuận lãi suất kỳ hạn hoặc tùy chọn về lãi suất ngắn hạn. Điều này cho thấy rằng, từ quan điểm chiến lược, khá đơn giản. Khi một tổ chức công khai phác thảo một chuỗi cắt giảm lãi suất khác với đồng thuận—và hỗ trợ điều này bằng các dự báo tăng trưởng thị trường chứng khoán—điều này không chỉ ngụ ý sự tự tin vào việc giảm lạm phát, mà còn niềm tin vào việc nới lỏng chính sách sẽ mang lại quả ngọt mà không gây ra sự biến động mới. Một trong những lĩnh vực nhạy cảm hơn cần theo dõi trong những tuần tới sẽ là các đường cong nhạy cảm với lãi suất, chẳng hạn như SOFR hoặc hợp đồng tương lai Eurodollar. Chúng tôi sẽ muốn theo dõi sự nghiêng tương đối giữa các hợp đồng cuối năm 2024 và giữa năm 2026, nơi sự tái định hình có thể bắt đầu nếu những người khác bắt đầu ấm lên với những động thái chính sách sớm hơn. Điều này chuyển sự chú ý sang những biểu thức không hoàn toàn dựa vào hướng đi, mà chủ yếu dựa vào thời điểm—một điều mà các sản phẩm dựa trên độ cong có thể cung cấp các điểm vào sạch hơn. Mặc dù một số yếu tố vĩ mô như số liệu CPI, phát hành PCE cốt lõi và dữ liệu yêu cầu ban đầu sẽ tiếp tục thử nghiệm những quan điểm này, nhiệm vụ bây giờ là so sánh niềm tin với định giá. Khoảng cách này là nơi mà cơ hội không đối xứng trở nên rõ ràng hơn. Đặc biệt nếu một người kỳ vọng rằng các thiết lập chính sách cuối cùng sẽ ổn định thấp hơn—và sớm hơn—so với những gì đồng thuận vẫn cho phép.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.