Cổ phiếu châu Âu đóng cửa với sự tích cực, đánh dấu năm tuần tăng trưởng liên tiếp. Trong ngày, chỉ số DAX của Đức tăng 0,2%, CAC của Pháp tăng 0,3%, và FTSE 100 của Vương quốc Anh tăng 0,6%. Chỉ số Ibex của Tây Ban Nha ghi nhận mức tăng 0,8% và FTSE MIB của Ý tăng 0,4%. Trong suốt tuần, DAX của Đức đã tăng 1,1%, trong khi CAC của Pháp tăng 1,7%. FTSE 100 của Vương quốc Anh cũng tăng 1,5%, với Ibex của Tây Ban Nha đạt mức tăng đáng kể 3,6%. FTSE MIB của Ý cũng ghi nhận mức tăng đáng chú ý 3,1%.

Thách thức trong đàm phán thương mại

Các mức tăng gần như bù đắp cho những khó khăn đã trải qua vào Ngày giải phóng, với Ý, Tây Ban Nha và Đức đạt mức đóng cửa cao mới. Tuy nhiên, một giai đoạn đầy thách thức đang hiện ra liên quan đến các cuộc đàm phán thương mại giữa EU và Mỹ, mà không có giải pháp rõ ràng nào trong tầm nhìn. Nói một cách đơn giản, trong tuần vừa qua, các thị trường châu Âu đã di chuyển ổn định lên phía trên, ghi nhận tuần tăng thứ năm liên tiếp. Điều này không thường xuyên xảy ra và cho thấy rằng các nhà đầu tư đang giữ vững lòng tin — hoặc ít nhất là sự lo ngại ở mức tối thiểu — về tình trạng của các nền kinh tế lớn trong khu vực. DAX ở Đức, CAC ở Pháp và FTSE 100 ở Vương quốc Anh đều tăng cao cả trong ngày và trong suốt tuần. Ibex và FTSE MIB không chỉ tham gia vào xu hướng tăng mà còn ghi nhận mức tăng mạnh hơn về tỷ lệ phần trăm. Những chuyển động này có nghĩa là, bất chấp việc có chút giảm nhẹ vào đầu tuần — đặc biệt xung quanh Ngày giải phóng, thời điểm thường mang lại hoạt động thấp và đôi khi thiếu định hướng — các thị trường đã phục hồi chủ yếu và thậm chí còn vượt qua các mức trước đó trong nhiều trường hợp. Xu hướng đi lên này, đặc biệt với nhiều quốc gia đạt mức đóng cửa cao mới, phản ánh động lực bên trong. Nó cũng gợi ý rằng các nhà đầu tư đã phần lớn bỏ qua những khó khăn gần đây và đang chuẩn bị cho các sự kiện vĩ mô sắp tới. Nhưng có nhiều điều đang diễn ra phía sau. Trong khi cổ phiếu đã tăng lên, có thể có những rắc rối đang hình thành, đặc biệt ở phía hậu trường nơi các cuộc thảo luận giữa các khối thương mại lớn vẫn chưa thể giải quyết. Các cuộc họp sắp tới và sự thay đổi chính sách dự kiến từ cả Brussels và Washington có khả năng sản sinh ra những căng thẳng trong vòng tiếp theo của các tiêu đề tin tức. Và đây chính là nơi mà mọi thứ bắt đầu có ý nghĩa — không phải trong những con số trực tiếp được đăng tải bởi các chỉ số, mà trong cách mà những kỳ vọng đó bắt đầu ảnh hưởng đến các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất và chiến lược định vị dài hạn.

Biến động ngụ ý

Những gì chúng ta đã thấy từ sự kết hợp giữa các mức tăng rộng rãi và các mức đóng cửa kỷ lục là sự sẵn lòng lớn để tiếp tục đấu giá rủi ro trong các lĩnh vực có mức độ tiếp xúc nhiều nhất với cảm xúc bên ngoài. Điều này đáng khích lệ vì nó cho thấy rằng sự biến động chủ yếu vẫn được kiểm soát. Tuy nhiên, cảm xúc đó có thể thay đổi nhanh chóng. Những gì một số nhà giao dịch có thể diễn giải là một đợt tăng giá kéo dài có thể đột nhiên trông như quá căng thẳng nếu các cuộc đàm phán đi theo hướng không hiệu quả — đặc biệt nếu những lập trường trở nên sắc bén một cách bất ngờ. Từ vị trí của chúng ta, điều quan trọng là xem xét biến động ngụ ý trong giai đoạn trước cuộc thảo luận thương mại này. Tuần vừa qua gần như chắc chắn đã kéo các greeks — đặc biệt là gamma và vega — vào những khu vực tập trung hơn trên các chỉ số chính. Chúng ta có khả năng thấy sự định vị xung quanh các hợp đồng ngắn hạn trở nên chặt chẽ hơn. Các mức phí ngụ ý không có nhiều sự phát tín cho việc bảo vệ ở thời điểm này, nhưng điều đó có thể không kéo dài. Trong những lúc như vậy, các mẫu hình lịch sử trở nên vô cùng hữu ích. Có tiền lệ cho thấy rằng sau năm hoặc sáu tuần tăng trưởng, các chỉ số châu Âu thường có chiều hướng phẳng lại hoặc có đợt giảm nhẹ trước khi các nhà hoạch định chính sách đưa ra động lực mới. Thật đáng để xem xét đường cong biến động trong các lĩnh vực như ô tô và công nghiệp — nơi mà sự tương quan với những lời lẽ về thương mại toàn cầu vẫn cao và sự phân tán vẫn thấp — cho những biến động mạnh phía trước. Các nhà giao dịch nên cân nhắc không chỉ về mức độ tiếp xúc, mà còn về chiều sâu thanh khoản qua các kỳ hạn, đặc biệt là nơi mà các nhà tạo lập thị trường vẫn đang hấp thụ những biến động trong cầu phòng hộ. Tư thế nên ít liên quan đến các cược theo hướng mà nhiều hơn về việc dựa vào độ nghiêng, khám phá các cơ hội trong các giấy tờ delta-neutral nơi mà rủi ro vẫn có thể điều chỉnh. Chúng ta đã thấy đủ trong đợt tăng giá gần đây để nói rằng dòng tiền đã tiếp tục thúc đẩy các thị trường rộng lớn hơn, nhưng điều gì xảy ra tiếp theo phụ thuộc nhiều hơn vào cách mà các tranh chấp giữa các cường quốc kinh tế diễn ra. Chính trong bối cảnh đó mà các mức phí hiện tại, khoảng cách put-call hẹp và sự quan tâm mở nghiêng về phía tăng nên được hiểu — ít là một lời mời để đi theo xu hướng mù quáng, nhiều hơn là một lời nhắc nhở để thận trọng, đặc biệt khi khối lượng đang tăng lên nhưng chiều sâu có vẻ loãng. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.