Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones (DJIA) đã kết thúc giai đoạn phục hồi kéo dài hai ngày, giảm xuống dưới mức 44,400. Sự suy giảm này theo sau những đe dọa về thuế quan mới từ Tổng thống Donald Trump nhắm đến nhiều quốc gia, có thể ảnh hưởng đến động thái của thị trường. Các mức thuế bổ sung nhắm vào các quốc gia như Hàn Quốc, Nhật Bản và Canada, cùng với đề xuất thuế 50% đối với nhập khẩu đồng của Mỹ, sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8. Thời điểm này trùng với việc thực hiện các kế hoạch thuế quan trước đó, trừ khi có thỏa thuận thương mại mới được đạt được.

Phản Ứng Của Thị Trường Đối Với Dữ Liệu Lạm Phát

Các thị trường chứng khoán, trong khi đạt đến mức cao giữa tuần, đã đóng cửa với mức giảm. Sự suy giảm này diễn ra trước mùa công bố lợi nhuận Q2 sắp tới và việc công bố các con số lạm phát. Sự gia tăng dự kiến trong dữ liệu lạm phát Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) của tháng 6 có thể làm phức tạp lập trường của Cục Dự trữ Liên bang về khả năng cắt giảm lãi suất. Chỉ số Dow vẫn giữ vững trên mức trung bình động theo cấp số nhân 200 ngày (EMA) là 42,330, bất chấp những thách thức gần đây. Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đang phải đối mặt với áp lực giá cả gia tăng, duy trì sự tập trung vào việc kiểm soát lạm phát, hiện đang ở mức cao kỷ lục trong nhiều thập kỷ. Điều này phản ánh tác động liên tục của các vấn đề chuỗi cung ứng lên sự ổn định của nền kinh tế. Thị trường một lần nữa bị cuốn vào cuộc chiến giữa sự không chắc chắn về chính sách và định vị vĩ mô. Sự giảm giá của Dow từ sự phục hồi ngắn hạn không chỉ phản ánh sự lo lắng do tiêu đề mà còn về cách cảm xúc có thể thay đổi ngay từ dấu hiệu đầu tiên của sự rối ren địa chính trị—đặc biệt khi điều đó đi kèm với hậu quả kinh tế. Các trader giao dịch trong tương lai và quyền chọn có thể cần phải xem xét kỹ lưỡng không chỉ các cược theo hướng mà còn cả hình dạng của các bề mặt biến động đang được điều chỉnh bởi những kỳ vọng thay đổi xung quanh chính sách thương mại và dữ liệu lạm phát. Thuế quan, đặc biệt là đề xuất thuế nhập khẩu đồng, không chỉ là những từ ngữ trong một bản phát hành báo chí. Chúng trực tiếp kiểm tra các giả định về chi phí trong các lĩnh vực. Đồng nằm ở trung tâm của chuỗi cung ứng công nghiệp. Với Nhà Trắng đang nhắm vào mức thuế 50% đối với nó, các mô hình định giá phụ thuộc vào chi phí đầu vào thấp giờ đây có thể cần phải được điều chỉnh lại. Đây không chỉ là vấn đề của một nguyên liệu thô trở nên đắt đỏ hơn; đó là một sự lan rộng áp lực chi phí hơn mà dẫn đến giá sản xuất, cuối cùng ảnh hưởng đến lạm phát. Với thời hạn ngày 1 tháng 8, có một khoảng thời gian chật hẹp cho bất kỳ sự cứu trợ ngoại giao nào, và điều đó không có khả năng mang lại sự rõ ràng ngay lập tức. Cái đang diễn ra bây giờ là những mối lo ngại ngày càng tăng rằng nếu việc thực hiện thỏa thuận qua biên giới không giảm căng thẳng một cách nhanh chóng, chi phí đầu vào cao hơn có thể va chạm với môi trường lạm phát đã có. Jones đã cung cấp hướng đi rõ ràng với những động thái này—ông không phải là kẻ lừa đảo—và điều này để lại cho chúng ta một vị trí mà sự suy đoán về lộ trình lãi suất trở nên ít tuyến tính hơn. Fed vẫn giữ vững lập trường chống lạm phát của mình, và chúng ta không thể phớt lờ cách mà những khoản tăng chi phí do thuế quan mới có thể làm thay đổi kỳ vọng về tiến trình giảm lạm phát. Nhìn vào đó, chúng ta có khả năng sẽ thấy việc định giá nhạy cảm với lãi suất trong các hợp đồng phái sinh lại thay đổi, đặc biệt là trong các hợp đồng có sự tiếp xúc với các thời điểm tháng 9 và tháng 12.

Định Vị Thị Trường Chiến Lược

Ở cấp độ kỹ thuật, việc DJIA giữ trên EMA 200 ngày giờ đây không thể được đọc là một dấu hiệu của sự tự tin của nhà đầu tư trong sự cô lập. Nó vẫn giữ vững, nhưng chỉ vừa đủ, và không nhất thiết có sự thuyết phục. Trung bình động này giờ đây trở thành một mức kiểm tra mà thị trường có thể xem xét lại nếu bản in CPI công bố một sự bất ngờ tích cực, hoặc nếu lợi nhuận không thể biện minh cho việc định giá đã bị kéo dài trong đợt phục hồi quý hai. Chúng ta cần ngừng coi các con số CPI sắp tới chỉ là một tập dữ liệu hàng tháng khác. Fed đã chỉ ra rằng việc cắt giảm lãi suất đang được tạm hoãn; một con số cao hơn dự kiến hoàn toàn loại bỏ khả năng đó trong ngắn hạn. Và nếu điều đó trùng khớp với việc lạm phát chung tăng lên từ những điều chỉnh thuế quan, con đường phía trước sẽ trở nên ít thuận lợi hơn. Chúng ta vẫn thấy những rối loạn chuỗi cung ứng chưa được giải quyết hoàn toàn, và các mức thuế đề xuất mới có khả năng làm trầm trọng thêm điều này. Các chiến lược phòng ngừa theo mùa sẽ cần tính đến không chỉ các chỉ số lạm phát, mà còn cả áp lực chi phí đầu vào chảy qua triển vọng lợi nhuận Q3. Các chỉ số biến động vẫn còn bị hạn chế, nhưng không phải do môi trường yên tĩnh—mà là, các trader đang chọn cách chờ đợi. Thời gian chờ này sẽ không kéo dài mãi mãi. Độ nghiêng biến động của S&P đã mỏng đi ở hai đầu, và khi lợi nhuận bắt đầu được công bố, những trader để vị trí vào phút cuối có thể thấy mức chênh lệch quá rộng để tham gia có ý nghĩa. Đã đến lúc kiểm tra lại các tiếp xúc delta trước thời điểm hết hạn trong tháng 7 và đầu tháng 8. Các giao dịch theo hướng nên được cân bằng với việc định vị nhạy cảm với gamma, đặc biệt khi các động lực vĩ mô xảy ra liên tiếp trong suốt hai tuần tới. Chúng ta đang bước vào một chu kỳ mà mỗi bản in vĩ mô và tín hiệu quy định có thể tái định hình các chuyển dịch chính sách dự kiến, và do đó, ảnh hưởng đến hành vi đòn bẩy và biên trong các hợp đồng phái sinh. Sự nhạy bén chiến lược đánh bại việc định vị cứng đầu ở giai đoạn này.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.