Các thị trường cổ phiếu châu Âu đã chứng kiến sự giảm điểm khi ngày giao dịch kết thúc. Chỉ số Stoxx 600 giảm 0,4%, trong khi chỉ số DAX của Đức và CAC của Pháp giảm 0,6%. Chỉ số FTSE 100 của Vương quốc Anh giảm 0,3%. Ngược lại, chỉ số IBEX của Tây Ban Nha tăng 0,3%, đánh dấu mức đóng cửa cao nhất kể từ năm 2008. Chỉ số FTSE MIB của Ý cũng tăng với mức tăng 0,5%. Cổ phiếu Tây Ban Nha đang có xu hướng tăng, đạt mức cao mới sau những thách thức liên quan đến thuế quan.

Sự phân hóa vùng miền

Hiệu suất trái chiều trong các cổ phiếu châu Âu cho thấy những quỹ đạo vùng miền khác nhau. Trong khi các chỉ số chung trên châu lục đóng cửa thấp hơn, các thị trường Nam Âu đã đưa ra một sự đối trọng khiêm tốn. Sự gia tăng của các chỉ số Tây Ban Nha và Ý cho thấy động lực cục bộ mà chúng ta không nên bỏ qua. IBEX của Tây Ban Nha, đặc biệt, tiếp tục hưởng lợi từ các điều kiện thuận lợi trong các lĩnh vực tài chính và tiêu dùng, đã vượt qua các cản trở gần đây từ tranh chấp thuế quan. Động lực tiếp tục trong các lĩnh vực này có thể cần được xem xét lại về độ biến động hàm ý từ ngắn đến trung hạn gắn với khu vực này. Sự giảm điểm ở các chỉ số lớn của Bắc Âu, bao gồm Frankfurt và Paris, báo hiệu một sự điều chỉnh rộng hơn. Khi các thị trường tiêu hóa các dữ liệu lạm phát mới và tín hiệu ôn hòa từ các ngân hàng trung ương chính, sự mềm mỏng này có thể báo hiệu việc giảm vị thế hoặc hoạt động phòng ngừa danh mục đầu tư. Khối lượng trong các tùy chọn chỉ số của Đức và Pháp đã thay đổi đồng bộ, cho thấy sự không chắc chắn về phương hướng ngắn hạn hơn là sự yếu kém cấu trúc. Tại đây, chúng ta nên theo dõi chặt chẽ sự gia tăng độ phân tán: các mối tương quan giữa các cổ phiếu chính đã bắt đầu rạn nứt, mở ra khoảng cách giữa các chỉ số quốc gia mạnh mẽ và yếu hơn về cấu trúc. Sự phân hóa này mang lại cơ hội ngắn hạn bổ sung trong việc định vị giá trị tương đối. Hơn nữa, với độ biến động hàm ý ở các tên tuổi châu Âu lớn tương đối mềm sau khi đáo hạn, các sự định giá sai đã bắt đầu xuất hiện — đặc biệt là trên các công cụ có kỳ hạn dài hơn. Sự mạnh mẽ của Tây Ban Nha đang được dẫn dắt bởi các ngân hàng và viễn thông, cả hai đều nhạy cảm với những thay đổi về lợi suất trái phiếu và các tiêu đề quy định. Do đó, các động thái trong các thị trường nợ ngoại vi trong tuần này có thể kích hoạt những điều chỉnh trong độ nhạy delta và gamma ở các tài sản thuộc bán đảo Iberia. Điều này có khả năng gây ra tác động đến các độ lệch biến động ở mức giá mà còn xa khỏi giá thực hiện. Điều mà chúng ta bắt đầu thấy là một khoảng cách đang mở rộng trong nhu cầu rủi ro giữa các khu vực, với dòng chảy của các nhà đầu tư phản ánh sự tự tin lớn hơn vào các lĩnh vực tăng trưởng. Sự tự tin đó có vẻ được nhắm đến cụ thể hơn là chung chung, tạo ra một môi trường thuận lợi hơn cho các tùy chọn cổ phiếu đơn so với các chiến lược chỉ số rộng lớn. Các công cụ có thời hạn ngắn hiện đang định giá thấp hơn so với thực tế, điều này có thể đảo ngược nhanh chóng nếu các bất ngờ vĩ mô gia tăng.

Động lực thị trường

Các nhà giao dịch chú ý đến các mẫu hình lãi suất mở trên các hợp đồng chính sẽ nhận thấy sự tích lũy xung quanh các ngưỡng hỗ trợ chính trên FTSE và DAX. Điều này có thể chỉ ra kỳ vọng về sự ổn định, mặc dù với động lực giảm dần và không có báo cáo lợi nhuận đáng kể trong thời gian gần, khả năng tăng lên có vẻ bị giới hạn trừ khi có các tác nhân bên ngoài xuất hiện. Theta vẫn còn phong phú trên các mức giá thực hiện gần nhất, khiến việc bán phiếu chọn lựa một cách chọn lọc trở nên hấp dẫn trong các khoảng giá hẹp. Trong khi đó, sự tăng trưởng trong sàn giao dịch Milan cho thấy sức mạnh nội tại. Chúng tôi đã thấy sự điều chỉnh liên tục theo hướng tăng trong lợi nhuận doanh nghiệp của Ý trong hai tuần qua, điều này có thể hỗ trợ sự quan tâm tiếp tục ở phía gọi trừ khi xảy ra việc bán tháo trái phiếu. Cũng có bằng chứng cho thấy sự quan tâm kéo dài vào các kỳ hạn tháng Chín, một dấu hiệu của sự tự tin vào những giao dịch tiếp theo hiện tại. Một điểm đáng chú ý là cách mà thị trường bắt đầu định giá các câu chuyện vĩ mô vùng miền khác nhau — không chỉ các kết quả rộng lớn của EU. Việc theo dõi sự điều chỉnh liên tục trong cấu trúc bề mặt độ biến động có thể cung cấp các điểm vào cho độ nhạy gamma ngắn ở những nơi mà thực tế vẫn bị nén. Với sự luân chuyển ngành chi phối vị trí của các tổ chức, đặc biệt là trong các giỏ có tính chu kỳ và nhạy cảm với lãi suất, thiết lập hiện tại cho thấy một môi trường chiến thuật phù hợp hơn cho việc định vị linh hoạt hơn là những cược một chiều. Điều quan trọng nhất, các đường cong lợi suất vẫn phẳng nhưng nhạy cảm. Bất kỳ sự điều chỉnh nào trong kỳ vọng lãi suất từ ECB có thể dẫn đến việc định giá lại trên các công cụ phái sinh cổ phiếu, đặc biệt là trong các thành phần châu Âu có beta cao hơn. Những dấu hiệu sớm của điều này đã bắt đầu xuất hiện trong cấu trúc độ biến động cho CAC, mà đã giảm nhanh hơn so với các đối thủ. Hãy chú ý đến các đợt tăng khối lượng và sự cụm mức giá, đặc biệt là trong vài tuần sắp tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.