Vào tháng Tư, Trung Quốc ghi nhận lượng nhập khẩu quặng đồng và tinh quặng đạt 2,92 triệu tấn. Điều này đã đẩy tổng số 12 tháng lên mức cao nhất là 28,8 triệu tấn. Những thay đổi trong những năm gần đây bao gồm sự gia tăng tỷ lệ nhập khẩu quặng và tinh quặng so với đồng chưa chế biến và các sản phẩm, di chuyển từ 1,5 lần lên trên 5 lần giữa 2010 và 2024. Nhập khẩu quặng đồng và tinh quặng đã tăng hơn 300% từ 2010 đến 2024, trong khi đồng chưa chế biến và các sản phẩm chỉ tăng 30%. Sản lượng sản phẩm đồng trong nước đã tăng gấp đôi trong cùng kỳ. Mặc dù có sự gia tăng 24,6% so với năm trước vào tháng Tư, nhưng giai đoạn 12 tháng cho thấy sự tăng trưởng nhập khẩu đang giảm, hiện ở mức 2,4% so với 9% trước đó. Sự chậm lại này có thể liên quan đến nguồn cung toàn cầu hơn là nhu cầu ở Trung Quốc, khi nguồn cung chỉ tăng 1,8% trong năm ngoái. Năm 2023, Trung Quốc chiếm khoảng 65% lượng nhập khẩu quặng đồng và tinh quặng toàn cầu. Những con số này nêu bật nhu cầu liên tục đối với đồng ở Trung Quốc mặc dù gặp phải thách thức về nguồn cung bên ngoài. Dữ liệu này phác thảo hình dạng của chuỗi cung ứng đồng của Trung Quốc và những gì chúng ta thấy là một sự nghiêng cơ cấu ổn định về sự phụ thuộc vào nguyên liệu thô. Cụ thể, sự gia tăng trong nhập khẩu quặng và tinh quặng, tăng nhanh hơn nhiều so với kim loại chưa chế biến và các sản phẩm hợp kim, nhấn mạnh sự chuyển dịch này. Sản xuất tinh luyện trong nước dường như đã tăng cường để hấp thụ những dòng chảy tăng thêm này, với các nhà tinh chế địa phương đã nâng cao công suất sản xuất trong suốt thập kỷ qua. Kết quả là, sản xuất đồng tinh luyện trong Trung Quốc hiện bao phủ một phần lớn hơn nhu cầu sử dụng cuối cùng của nó so với những năm đầu thập niên 2010. Sự gia tăng của Zhou vào tháng Tư—gần 25% so với năm trước—thu hút sự chú ý, nhưng nhìn rộng hơn, động lực đã rõ ràng giảm đi. Một sự gia tăng 2,4% trong mười hai tháng qua, khi được đưa vào bối cảnh với một quỹ đạo trước đó là 9%, cho thấy một sự giảm thiểu rộng hơn. Chúng ta không thể bỏ qua rằng tăng trưởng cung ở thị trường thượng nguồn, trên toàn cầu, chỉ tăng 1,8% trong năm ngoái. Điều đó tạo áp lực lên quyết định nguồn cung, không chỉ từ góc độ mua sắm mà còn từ góc độ giá cả khi xem xét những gì chúng ta quan sát trong biên lợi nhuận tinh chế. Con số 65% của Li—thị phần của Trung Quốc trong các lô hàng quặng và tinh quặng toàn cầu—không nên được xem như một tỷ lệ đơn thuần. Nó đại diện cho một điểm căng thẳng và thống trị được gói gọn vào một. Với mức độ hấp thụ nhu cầu như vậy, cơ chế định giá có thể bị lệch tùy thuộc vào những nút thắt trong các khu vực xuất khẩu. Chúng ta có thể không thấy giá cả tăng vọt trừ khi có một sự chậm lại mạnh hơn mong đợi trong nguồn cung khai thác hoặc một sự siết chặt quy định ở bất kỳ quốc gia xuất khẩu chính nào. Nhưng tỷ lệ hiện tại của nhập khẩu quặng so với nhập khẩu đồng tinh luyện, hiện đã trên 5:1, cho thấy một sự phân bổ lại hoạt động gia tăng giá trị lâu dài trong biên giới của Trung Quốc. Đối với việc định vị trong không gian phái sinh, chúng ta nên tách biệt các mô hình khác biệt giữa đồng tinh luyện và nguồn nguyên liệu thô của nó. Với việc xây dựng năng lực trong nước mạnh mẽ trong suốt thập kỷ qua, bất kỳ sự sai lệch nào trong phí xử lý và tinh chế (TC/RC) có thể tạo ra sự chênh lệch qua các khoảng cách tương lai. Đây không chỉ là dấu hiệu của áp lực chi phí; chúng phản ánh sự căng thẳng hoặc dư thừa ở cả hai bên của chuỗi sản xuất. Những tháng tới có thể mang lại sự rõ ràng bổ sung, đặc biệt là khi số liệu sản xuất toàn cầu giữa năm được công bố. Dữ liệu cung cấp từ Mỹ Latinh nên được chú ý kỹ—đặc biệt là về những gián đoạn cảng hoặc vấn đề lao động, những điều này có thể không xuất hiện ngay lập tức trong số liệu sản xuất khai thác nhưng gần như luôn ảnh hưởng đến dòng chảy tinh quặng. Khi mà sản lượng tinh chế tiếp tục tăng trưởng và nhu cầu trong nước không giảm, hợp đồng tương lai về đồng tinh luyện có thể ít nhạy cảm hơn với khối lượng nhập khẩu và nhạy cảm hơn với tỷ lệ sử dụng nhà máy. Những bình luận của Wu vào tuần trước đã ám chỉ đến một sự rút bớt hàng tồn kho trong các kho hàng thuộc quyền sở hữu, cho thấy các nhà tinh chế vẫn chưa đối mặt với những hạn chế vật chất. Tuy nhiên, nếu khối lượng vận chuyển tinh quặng đạt đến một đỉnh tạm thời—khi thời tiết gây ra vấn đề xuất khẩu—thì sự rút bớt hàng tồn kho này có thể làm chặt chẽ hơn sự chênh lệch giá. Chúng ta cũng nên tránh việc diễn giải sự gia tăng năm qua trong tháng Tư một cách đơn lẻ. Nó có thể phản ánh việc mua sắm tăng cường trước khi sửa chữa hoặc rủi ro chính trị ở các quốc gia cung cấp. Do đó, dòng chảy trung bình trong quý có thể cung cấp một diễn giải tốt hơn về nhu cầu duy trì đối với các yếu tố đầu vào. Nhìn vào hàng tồn kho trong kho và số liệu xuất khẩu từ Peru và Chile trong khoảng thời gian đó có thể làm sáng tỏ những gì ẩn sâu bên dưới bề mặt. Trong ngắn hạn, sự biến động có thể ít đến từ những biến động nhu cầu trong nước hơn là từ những biến động trong nguồn cung khai thác. Các bàn giao dịch sẽ phục vụ tốt hơn nếu theo dõi sự di chuyển của tàu và sự chậm trễ trong việc thông quan cảng hơn là chỉ nhìn vào các thông báo PMI sản xuất. Trong khi mức tiêu thụ đồng có thể đã trưởng thành, nhịp độ mua sắm vẫn còn gập ghềnh—và đó là nơi mà các tín hiệu giá ngắn hạn đang ngày càng được xác định.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.