Người quản lý chính sách của Ngân hàng Anh đã lưu ý rằng quá trình giảm lạm phát đã tiếp tục. Tất cả các thành viên của Ủy ban Chính sách Tiền tệ đều đồng ý về điều này, với một người nhận thấy những rủi ro đi xuống lớn hơn. Dữ liệu chuỗi cung ứng cho thấy rõ hơn về giảm lạm phát so với dữ liệu về tiền lương phức tạp. Lạm phát cơ bản đã dừng lại quanh mức 3.2% và hiện đã tăng lên 3.8%.

Các xu hướng lạm phát cơ bản

Những gì chúng tôi đã thấy cho đến nay cho thấy rằng sự suy giảm chậm của lạm phát vẫn đang diễn ra, mặc dù con đường dường như ít trơn tru hơn như dự đoán trước đó. Việc thừa nhận rằng lạm phát cơ bản đã tăng từ khoảng 3.2% lên 3.8% cho thấy rằng áp lực giá cả trong nước có thể chưa giảm một cách đồng bộ. Trong khi dữ liệu tiền lương vẫn khó diễn giải do bị bóp méo và chậm trễ, các cải thiện trong chuỗi cung ứng đã phản ánh rõ hơn vào giá hàng hoá mềm—một dấu hiệu sớm của việc giảm áp lực chi phí ở một số lĩnh vực của nền kinh tế. Một thành viên của Ủy ban dường như nhạy cảm hơn với khả năng lạm phát có thể bất ngờ đi xuống, ngụ ý có nhiều không gian hơn để nới lỏng chính sách vào cuối năm. Quan điểm đó trái ngược với sự đồng thuận rộng rãi hơn trong Ủy ban, mặc dù tất cả đều đồng ý rằng xu hướng giá cả vẫn đang đi xuống. Với sự chia rẽ trong việc đọc các rủi ro và sự gia tăng gần đây trong lạm phát cơ bản, chúng ta nên kỳ vọng các quyết định chính sách trong tương lai sẽ có cách tiếp cận thận trọng hơn. Chưa phải lúc để đặt cược lớn theo hướng nào. Thay vào đó, việc giữ các vị thế nghiêng về sự biến động lãi suất ngắn hạn có vẻ hợp lý hơn là thể hiện những cược tổng thể rõ ràng về lãi suất. Điều này đặc biệt đúng khi những dữ liệu in tiếp theo, đặc biệt là tăng trưởng tiền lương, sẽ ảnh hưởng mạnh đến việc định giá lại thị trường về bất kỳ động thái chính sách nào trong tương lai.

Phản ứng của thị trường và tính linh hoạt trong chính sách

Diễn biến giá trong các hợp đồng tương lai ngắn hạn của đồng bảng Anh cho thấy những nghi ngờ kéo dài về thời điểm cắt giảm lãi suất đầu tiên có thể xảy ra. Việc định giá lại gần đây cho thấy thị trường đã bước lùi đôi chút khỏi sự lạc quan trước đó. Chúng tôi cũng đã ghi nhận áp lực tăng lên đối với biến động ngụ ý ngắn hạn; các nhà giao dịch đang bắt đầu bảo hiểm cho một phản ứng chính sách chậm hơn, điều này phù hợp với những gì mà chúng tôi đang thấy trong dữ liệu lạm phát. Một số rủi ro vẫn phụ thuộc vào các động lực toàn cầu—đặc biệt là trong năng lượng và thương mại—nhưng bức tranh trong nước vẫn là trọng tâm chính của chúng tôi. Các yếu tố chính dẫn tới lạm phát hiện giờ chủ yếu xoay quanh dịch vụ, có nghĩa là dữ liệu về tiền lương, mặc dù có nhiều thông tin nhiễu, sẽ tiếp tục thu hút sự chú ý lớn. Các nhà hoạch định chính sách dường như thận trọng trong khi giữ lựa chọn mở cho các thay đổi chính sách tùy thuộc vào độ sạch của những dữ liệu in tiếp theo. Hiện tại, chúng tôi đang duy trì hoạt động tích cực ở giữa đường cong, ưu tiên các cấu trúc có lợi từ sự dốc hơn ở phía trước. Điều này phản ánh quan điểm của chúng tôi rằng Ngân hàng sẽ tránh hành động quyết liệt cho đến khi có nhiều bằng chứng giảm lạm phát vững chắc hơn. Chính sách không đi theo một lộ trình cố định. Môi trường thị trường, nếu có gì, đòi hỏi sự linh hoạt.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.