Đồng đô la Mỹ đã trải qua một giai đoạn bán ra ổn định, dẫn đến những thay đổi đáng chú ý trong các cặp tiền tệ. USD/CHF đạt mức thấp nhất trong mười năm, trong khi EUR/USD và GBP/USD đều ghi nhận mức cao nhất kể từ năm 2021 và tháng 10, tương ứng. Các cặp khác, chẳng hạn như USD/CAD và USD/JPY, cũng đạt mức thấp nhất kể từ tháng 11 và tháng 9. Chỉ số DXY đã ghi nhận mức thấp nhất kể từ năm 2021, và giá vàng đạt mức cao kỷ lục. Đầu năm, đồng đô la Mỹ có hiệu suất rất tốt, đạt đỉnh nhiều năm so với một số loại tiền tệ lớn. Sự suy giảm gần đây đã đảo ngược nhiều xu hướng tiền tệ trong 15 năm qua. Động thái rủi ro trong giao dịch đã gặp phải những rối loạn, thể hiện qua sự sụt giảm 1% trong hợp đồng tương lai S&P 500. Trong khi đó, NZD/USD tăng hơn 1%. Tình huống này đánh dấu một sự chuyển mình nhanh chóng, tương phản mạnh mẽ với một bìa tạp chí cách đây sáu tháng, có thể giờ đây đóng vai trò như một chỉ báo ngược đối với môi trường giao dịch hiện tại. Về bản chất, những gì đã xảy ra là một bước ngoặt quyết định trong tâm lý xung quanh đồng đô la Mỹ. Một loại tiền tệ bắt đầu năm với sức mạnh lớn nhất so với các đồng tiền khác giờ đây đang phải chịu áp lực liên tục, và những biến động đó đã trực tiếp ảnh hưởng đến các tài sản có xu hướng phản ứng nhanh chóng với những thay đổi trong sức mạnh của đô la – như vàng và các loại tiền tệ có beta cao. Vàng đạt mức cao kỷ lục ngay khi chỉ số DXY chạm mức thấp không thấy từ năm 2021 cho chúng ta một điều rõ ràng: nguồn cung đô la đang vượt quá cầu vào lúc này, có thể là do những kỳ vọng về lãi suất, các vị thế đang được điều chỉnh lại, hoặc một suy nghĩ lại rộng hơn về sự phân kỳ tăng trưởng. Sự đảo chiều trong dài hạn cho thấy chúng ta không chỉ đang chứng kiến một vài phiên biến động mà là một sự tái cân bằng rộng hơn. Khi chúng ta nhận thấy rằng EUR/USD và GBP/USD đã leo lên vượt qua các mức đã thấy từ hơn một năm trước, ngụ ý cho chúng ta rằng đây không phải là những biến động ngẫu nhiên. Những mức như vậy thường chỉ đạt được khi có một sự thay đổi đáng kể về sự yếu kém của đô la hoặc sức mạnh của euro/sterling. Trong trường hợp này, dường như yếu kém của đô la chiếm ưu thế hơn. Những bình luận gần đây của Powell đã góp phần vào điều chỉnh này. Các nhà giao dịch đã phản ứng nhanh chóng trước khả năng rằng Cục Dự trữ Liên bang đã hoàn tất việc thắt chặt – hoặc gần hoàn tất hơn so với một số người từng dự đoán chỉ vài tuần trước. Nếu chúng ta xem xét các hợp đồng tương lai và hoán đổi lãi suất dài hạn, chúng đã điều chỉnh để phản ánh kỳ vọng lãi suất thấp hơn trong những tháng tới. Triển vọng lãi suất thấp hơn đã làm đảo ngược xu hướng với các khoản nắm giữ đô la. Những vị thế dài muộn đang bị rung chuyển khi chênh lệch lãi suất ngắn hạn thu hẹp. Đồng đô la không còn trả được mức phí bảo hiểm như trước đây. Đối với chúng ta đang xem xét thị trường phái sinh, đặc biệt là trong giao dịch ngoại tệ và hợp đồng tương lai cổ phiếu, sự suy giảm sức mạnh của đô la đã thay đổi cách chúng ta nên nghĩ về mối tương quan và phòng ngừa rủi ro. Mối quan hệ lâu dài giữa khẩu vị rủi ro của cổ phiếu và sức mạnh của đô la đang bị phá vỡ. Sự tách biệt này – thể hiện qua việc hợp đồng tương lai S&P 500 giảm trong khi các loại tiền tệ nhạy cảm với rủi ro như đồng đô la New Zealand lại tăng – đòi hỏi một cách tiếp cận mới. Những quy tắc cũ không còn hiệu quả. Bạn không thể giả định rằng đô la sẽ tăng khi thị trường chứng khoán dao động. Một lý do khiến sự thay đổi này đáng chú ý là giá trị biến động hiện nay không nhất quán với những biến động thực tế. Sự mâu thuẫn đó mở ra khả năng chênh lệch và cơ hội định giá lại trong các cấu trúc tùy chọn. VIX và biến động ngụ ý trong một số cặp tiền tệ vẫn ở mức tương đối nhẹ nhàng mặc dù có những điều chỉnh lớn trên thị trường giao ngay, đặc biệt là trong các cặp yên và franc Thụy Sĩ. Những điều này chỉ ra rằng một số tài khoản chưa được phòng ngừa đủ. Dựa trên cách mà tâm lý đã chuyển đổi nhanh chóng, và mức độ mà vị thế đã đi theo hướng khác trước đó trong năm nay, thật hợp lý khi mong đợi thêm những cú rung chuyển. Dữ liệu hàng tuần của CFTC đã cho thấy số lượng tăng dần các vị thế dài đô la cao trong vài tháng qua, nhiều trong số đó hiện đang thua lỗ. Với đà sụt giảm gia tăng, một số giao dịch đó đang bị đóng lại một cách cưỡng bức. Quá trình này không có xu hướng kết thúc một cách yên tĩnh.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.