Đồng đô la Mỹ đã trải qua một đợt giảm 10.8% trong nửa đầu năm 2025. Đây là đợt sụt giảm nửa đầu lớn nhất của đồng tiền này kể từ năm 1973. Có vẻ như có mối lo ngại về những tác động tiềm tàng đến sự độc lập của Fed như một yếu tố góp phần. Những nhận xét nhằm vào việc giảm lãi suất cũng đã ảnh hưởng đến kết quả thị trường.

Thách thức định giá tiền tệ

Sự yếu kém của USD được nhìn nhận như một phần của xu hướng lâu dài diễn ra trong suốt năm 2025. Các nhà phân tích đã lưu ý đến những thách thức trong định giá tiền tệ, nhấn mạnh những phát triển gần đây đang tạo áp lực. Thị trường tiền tệ phản ứng nhạy cảm với cả các công bố dữ liệu kinh tế và các tuyên bố chính trị. Những yếu tố này góp phần tạo ra sự biến động thị trường năng động trong ngắn hạn. Việc đồng đô la giảm hơn mười phần trăm chỉ trong sáu tháng là điều khá hiếm, và một sự chuyển động như vậy – đây là sự sụt giảm lớn nhất kể từ đầu những năm 1970 – không nên bị đánh giá thấp. Thay vì chỉ là một phản ứng nhất thời, nó trở thành một phần của mô hình ngày càng tăng mà chúng ta đã thấy trong suốt năm nay. Tốc độ và nhịp điệu của sự giảm này phản ánh những dòng chảy sâu sắc hơn chạy qua cả chính sách và tâm lý. Nhiều điều đã diễn ra cho đến nay xuất phát từ một sự thay đổi trong sự tự tin. Những lo ngại về ảnh hưởng của các nhà làm chính sách đối với quyết định tiền tệ, đặc biệt là những nhận xét của họ kêu gọi giảm lãi suất bất chấp những bất định về lạm phát hiện tại, đã mang lại cho các nhà giao dịch lý do mới để xem xét lại các mô hình định giá truyền thống. Thị trường hoạt động dựa trên kỳ vọng và lòng tin, và khi sự nghi ngờ len lỏi vào các đánh giá về tính nhất quán của chính sách, thường có những hậu quả theo sau trong cả thị trường giao ngay và kỳ hạn.

Định vị và Biến động

Định vị đã trở nên ngày càng nhạy cảm. Lịch dữ liệu đã trở nên quan trọng hơn, với mỗi công bố giờ đây có khả năng làm thay đổi giá cả một cách sắc bén, đặc biệt là khi gắn liền với những bình luận chính trị bất ngờ. Những điều có thể đã từng bị bỏ qua giờ đây đang kích thích những phản ứng thất thường, như các chỉ số biến động ngụ ý cho thấy. Với những yếu tố này, các chiến lược phái sinh phụ thuộc nhiều vào sức mạnh của đồng đô la có thể cần phải xem xét lại trong ngắn hạn. Độ lệch giá và sự chuyển biến nhanh chóng trong tâm lý ủng hộ những điều chỉnh linh hoạt hơn là một tư thế chờ đợi. Khi chúng ta xem xét các thời hạn hết hạn quyền chọn sắp tới, đặc biệt trong khoảng thời gian từ hai đến bốn tuần tới, có sự gia tăng đáng kể trong hoạt động phòng ngừa chống lại các kịch bản đi xuống hơn nữa. Điều này không chỉ là tiếng ồn – nó đánh dấu một sự định vị lại có chủ đích. Sự miễn cưỡng trước đây của Powell trong việc cung cấp hướng dẫn rõ ràng về tương lai giờ đây khiến đồng đô la trở nên yếu ớt hơn khi các tuyên bố rơi ra ngoài khoảng đồng thuận. Giờ đây không chỉ đơn thuần là vấn đề lãi suất cao hay thấp nữa – mà là về âm điệu và thời điểm, và liệu những hướng dẫn đó có vẻ mang tính chính trị hơn là dựa trên dữ liệu hay không. Trong bối cảnh này, người ta sẽ được phục vụ tốt hơn khi xem xét hành động giá cùng với các chỉ số tâm lý thay vì dựa vào bất kỳ điểm dữ liệu đơn lẻ nào. Với sự thu hẹp của các chênh lệch lãi suất toàn cầu và sự suy giảm giá trị cảm nhận trong đồng đô la, các giao dịch carry trước đây có thể giờ đây gây hại nhiều hơn là có lợi. Điều chỉnh các giả định về biến động đã trở nên thiết yếu, đặc biệt khi các chỉ số ngụ ý vẫn đang vượt qua các chỉ số thực tế. Sự phân kỳ đó, nếu không được kiểm soát, có thể làm giảm lợi nhuận cho những người vẫn chưa phòng ngừa. Trong thực tế, bối cảnh này gợi ý rằng nên giảm bớt các đợt tăng giá hơn là chạy theo chúng. Nhiều nhà giao dịch đã bắt đầu cấu trúc các vị thế có lợi từ những biến động trong khoảng hoặc đi xuống, đặc biệt là nơi mà việc bảo vệ đi xuống có thể được mua với mức giá thấp hơn. Những ngày tĩnh lặng, thời điểm này, đã xen kẽ với những cú đảo chiều bất ngờ sắc nét, làm cho việc định vị tĩnh trở nên kém hấp dẫn hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.