Đồng đô la Mỹ đang đối mặt với những thách thức trước báo cáo thị trường lao động sắp tới cho tháng Sáu. Sự chỉ trích đối với Cục Dự trữ Liên bang và chủ tịch của nó, cùng với sự giảm sút niềm tin vào Mỹ như một đối tác kinh tế ổn định, đang góp phần tạo ra lo ngại. Các chính sách thương mại có thể không giải quyết hiệu quả các vụ thiếu hụt thương mại và tài khoản hiện tại của Mỹ, trong khi ‘Dự luật Lớn Đẹp’ có thể làm tăng thâm hụt ngân sách. Kỷ luật ngân sách kém có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang phải tăng lãi suất để ngăn chặn lạm phát, mặc dù các tín hiệu hiện tại có thể chỉ ra điều ngược lại.

Rủi ro lạm phát và các hành động của chính phủ

Có những rủi ro lạm phát tiềm ẩn, với các yêu cầu cắt giảm lãi suất rất có thể sẽ được củng cố bởi các yếu tố căn bản đang yếu đi. Tình huống này tạo thành một vấn đề phức tạp, trong đó các hành động chính phủ không chính thống để đạt được các hứa hẹn nhanh chóng trong cuộc bầu cử có thể dẫn đến sự sụt giảm của đồng đô la. Các chi tiết được cung cấp bao gồm những rủi ro và bất ổn có triển vọng trong tương lai. Không có khuyến nghị nào về việc mua hoặc bán tài sản, và các rủi ro đáng kể, bao gồm khả năng mất tiền hoàn toàn, đã được nêu rõ. Quan điểm của bài viết là cá nhân của các tác giả và không ngụ ý bất kỳ trách nhiệm nào đối với các lỗi hoặc thiếu sót trong thông tin được cung cấp. Không có mối quan hệ kinh doanh hay bồi thường nào liên quan đến bất kỳ công ty nào được đề cập trong việc viết bài báo. Sự chuyển động giá gần đây của đồng đô la xuất phát từ sự không ổn định tài chính đang gia tăng và niềm tin của nhà đầu tư đang bị xói mòn. Với những nghi ngờ gia tăng về tính nhất quán trong chính sách, sự chú ý đã xoay chuyển nhanh chóng về các số liệu việc làm tháng Sáu. Những con số này sẽ không thể là một yếu tố kích thích, nhưng sẽ đóng vai trò như một cái chao—giúp chúng ta có cái nhìn tốt hơn về tình trạng kinh tế tiềm tàng và động lực tiền lương.

Kiểm tra Powell và các tác động chính sách

Powell đang phải đối mặt với sự kiểm tra mới. Một dàn đồng thanh chỉ trích, đặc biệt là trong bối cảnh thái độ chờ đợi của Fed, gợi ý về sự không hài lòng rộng rãi với cảm giác tách biệt của nó. Điều này không nhất thiết là bất ngờ, tuy nhiên. Với các báo cáo mâu thuẫn về xu hướng lạm phát và các khu vực tiêu dùng chính đang tiếp tục yếu, chúng tôi nghi ngờ rằng các nhà hoạch định chính sách đang chọn cách chơi thời gian. Tuy nhiên, trong khi các ngôn từ của Kho bạc xoay quanh an ninh quốc gia, các con số lại nghiêng về một hướng khác. Chúng tôi nghĩ rằng ‘Dự luật Lớn Đẹp’ đã làm tăng chi tiêu tài chính hơn nhiều so với những gì nhiều người thừa nhận, với những tác động vượt xa một vài chu kỳ ngân sách. Việc giới thiệu chi tiêu mới mà không có các tăng trưởng doanh thu tương ứng khiến hầu hết các nhà giao dịch tự nhiên cảm thấy lo lắng. Khoảng cách tài chính ngày càng rộng mở làm gia tăng kỳ vọng rằng chính sách tiền tệ chặt chẽ có thể theo sau. Đặc biệt nếu lạm phát quay trở lại mạnh mẽ hơn những gì hiện tại dự đoán. Về phần lạm phát, nó không chết—nó đang chờ đợi. Sự tham gia của lực lượng lao động đang tăng dần nhưng chưa phục hồi về mức cao trước đó, và tăng trưởng năng suất vẫn không mạnh. Nếu tiền lương tăng trong khi sản lượng chậm lại, sức ép giá có thể không được kiềm chế lâu dài. Thị trường có thể đã định giá nhẹ nhàng giảm bớt, nhưng chúng tôi sẽ không ngạc nhiên nếu những giả định này bị thách thức vào cuối quý. Việc định vị ngắn hạn trong đồng đô la giữa bối cảnh kinh tế mềm không phải là điều mới mẻ, nhưng bây giờ nó được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố hơn là chỉ cảm xúc. Từ quan điểm của chúng tôi, các động thái tài chính không chính thống trước một cuộc bầu cử hiếm khi là điều vô hại trong trung hạn. Việc cố gắng kích thích cầu nhanh chóng thông qua các khoản tiêm tiền mặt hoặc điều chỉnh nhập khẩu có thể làm yếu đi các hoạt động nhập khẩu hơn là giúp tiêu dùng nội địa, đặc biệt nếu niềm tin bị ảnh hưởng trong quá trình này. Trong những chu kỳ trước, chúng tôi đã thấy rằng các hỗn hợp chính sách tương tự tạo ra một độ trễ phản ứng trước khi các thị trường ngoại hối điều chỉnh. Độ trễ đó không nên bị hiểu nhầm là sự tự mãn. Các nhà cung cấp thanh khoản và những người tham gia vào phức hợp hợp đồng tương lai đã bắt đầu thể hiện sự thay đổi trong vị trí. Việc phòng ngừa biến động xung quanh các điểm dữ liệu chính—đặc biệt là số liệu không nông nghiệp—đang được đưa ra sớm. Đối với chúng tôi, đó là tín hiệu của sự mỏng manh trong niềm tin thị trường. Khi định kiến ​​tăng lên về kỳ vọng lãi suất, tính lồi của rủi ro xung quanh đồng đô la tăng lên rõ rệt. Sự chệch hướng của quyền chọn cũng đang phản ứng tương ứng—định giá rủi ro giảm giá cao hơn những gì chúng tôi đã thấy trong vài tuần qua. Hãy chú ý, không chỉ quanh các số liệu tháng Sáu, mà còn cả thông điệp tiếp theo. Bất kỳ sự chần chừ nào của Fed trong việc bình luận về các hậu quả tài chính, kèm theo hướng dẫn trước đó, có thể làm giảm hơn nữa sự neo giá thị trường. Chỉ riêng điều đó có thể đủ để làm sâu sắc thêm việc định giá lại đồng đô la Mỹ, đặc biệt là ở các cặp có độ beta cao. Chúng tôi đang theo dõi cách mà dòng chảy tài sản chéo cư xử như thế nào—đặc biệt là dòng vốn ra khỏi cổ phiếu vào các thị trường châu Âu và châu Á. Nhu cầu trú ẩn an toàn đang cho thấy sự hồi phục nhẹ trong vàng và trái phiếu ngắn hạn, điều mà chúng tôi hiểu là sự mong manh đang nổi lên trở lại. Khi những động thái như vậy xuất hiện nổi bật trong khi các chênh lệch thu hẹp lại, điều này thường báo hiệu nhiều hơn là chỉ chốt lời.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.