Đô la Mỹ tiếp tục giảm trong phiên giao dịch châu Á, với cặp EUR/USD đạt mức chưa từng thấy kể từ tháng 9 năm 2021 và USD/CNY chạm mức thấp nhất không được quan sát kể từ tháng 11 năm ngoái. Hơn nữa, USD/CHF đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2011 khi các đồng tiền như AUD, NZD, JPY, GBP và CAD đều mạnh lên so với đồng đô la, còn giá vàng tăng giá. Đồng đô la đã liên tục giảm trong nửa đầu năm 2025, ghi nhận mức giảm gần 10%. Đây là hiệu suất nửa đầu tệ nhất trong khoảng bốn mươi năm qua.

Đồn đoán về việc bổ nhiệm Chủ tịch Fed của Mỹ

Mức giảm gần đây được ảnh hưởng bởi một báo cáo của Wall Street Journal cho rằng Trump có thể đẩy nhanh việc bổ nhiệm một Chủ tịch Fed mới nhằm làm suy yếu Jerome Powell. Thị trường Nhật Bản đã có phản ứng ngắn sau những bình luận từ Akazawa phản đối thuế quan ô tô của Mỹ, nhưng điều này nhanh chóng lắng xuống. Reuters đã lưu ý rằng Mỹ cho phép giao hàng ethane tới Trung Quốc, điều này tạm thời nâng cao tâm lý rủi ro, tuy nhiên việc dỡ hàng tại các cảng của Trung Quốc vẫn chưa được giải quyết. Tại Nhật Bản, phiên đấu giá trái phiếu JGB 2 năm thu hút nhu cầu mạnh mẽ, với tỷ lệ đặt thầu trên khối lượng đạt 3.90. Lợi suất trung bình là 0.729%, với mức đặt thầu được chấp nhận thấp nhất là 0.735%, và một đuôi đấu giá hơi rộng cho thấy các điều chỉnh đang diễn ra liên quan đến rủi ro chính sách ngắn hạn. Những gì chúng ta đang thấy ở đây là sự tiếp diễn của áp lực đang gia tăng đối với đồng đô la, hiện đang chịu ảnh hưởng của nhiều lực tác động giao thoa. Những biến động diễn ra qua đêm không phải là hiện tượng đơn lẻ, mà thực tế là một sự tăng tốc của một xu hướng dài hơi đang có sức thuyết phục. Việc đồng euro vượt qua các mức chưa từng thấy kể từ cuối năm 2021 báo hiệu điều gì đó hơn cả những mức kỹ thuật hoài cổ—nó phản ánh những chuyển dịch sâu sắc hơn trong kỳ vọng.

Quan điểm cấu trúc về đồng đô la

Sự sụt giảm gần 10% của đồng đô la trong năm nay không phải là vấn đề về tâm lý yếu. Nó có thể định lượng được. Đây là hiệu suất tệ nhất trong bốn thập kỷ. Một sự di chuyển lịch sử như vậy củng cố một quan điểm cấu trúc: niềm tin vào tài sản liên kết với đồng đô la đang bị tháo gỡ. Các nhà đầu tư, đặc biệt là những người hoạt động trong các sản phẩm phái sinh lãi suất hoặc biến động tiền tệ, nên suy nghĩ về vị trí định giá hiện tại so với những gì đang được định giá cho nửa sau của năm. Bài viết ám chỉ đến khả năng ảnh hưởng chính trị có thể đang định hình lại cấu trúc lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang. Nếu các nhà hoạch định chính sách ở Washington quyết định bổ nhiệm một người đứng đầu ngân hàng trung ương mới sớm hơn dự kiến—có thể ưu tiên chính sách nới lỏng—thị trường trái phiếu và các tùy chọn nhạy cảm với lãi suất có thể bước vào một giai đoạn định giá lại mới. Điều đó không còn là một rủi ro lý thuyết nữa, nó đã được viết vào một bài báo lưu hành rộng rãi với những chi tiết khiến thị trường phản ứng. Sự tăng cường của vàng cùng với các đồng tiền như AUD và NZD không phải là trùng hợp. Bạn không thấy sự đồng thuận như vậy trừ khi vốn đang được chuyển hướng một cách chủ động. Hành động giá trong hàng hóa và thị trường tiền tệ cho thấy các chiến lược phòng ngừa đang thay đổi để phản ánh sự giảm sút niềm tin vào lợi suất tương đối của Mỹ. Bình luận từ Nhật Bản về thuế quan ô tô chỉ là một mối lo ngắn hạn, nhưng sự phản ứng nhanh chóng lắng xuống cho thấy các nhà giao dịch không thấy điều này sẽ định hướng chính sách ở Tokyo trong thời gian tới. Điều đáng chú ý hơn có lẽ là phiên đấu giá JGB. Nhu cầu ngoại lệ với tỷ lệ đặt thầu trên khối lượng gần bốn cho thấy sự quan tâm nước ngoài vẫn tiếp tục—hoặc vị thế đầu cơ—bất chấp lợi suất dưới 1%. Sự mở rộng nhẹ trong đuôi đấu giá cho thấy rằng mặc dù nhu cầu đang rất mạnh, nhưng không phải là không phân biệt. Các thành viên thị trường đang bắt đầu tự hỏi mức độ bền vững của hiện trạng thực sự là gì đối với việc kiểm soát lãi suất ngắn hạn của BoJ. Trong những ngày tới, chúng ta cần phải lưu ý đến sự dịch chuyển vị thế trong phần ngắn hạn của đường cong lãi suất, đặc biệt khi hướng dẫn của ngân hàng trung ương toàn cầu có thể bị buộc phải phản ứng nếu những xu hướng này trong thị trường ngoại hối và hàng hóa bắt đầu ảnh hưởng đến giả định về lạm phát. Các nhà giao dịch trong các sản phẩm nhạy cảm với lãi suất nên xem xét lại các khung phòng ngừa và mức độ tiếp xúc với biến động trên nhiều kỳ hạn khác nhau. Các chênh lệch mà đã rộng ra đầu năm có thể giờ đây đang có xu hướng thu hẹp lại vì những lý do không chỉ đơn thuần là tiếng ồn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.