Đồng đô la Mỹ đang trải qua sự suy giảm trong bối cảnh sự biến động giảm trên thị trường. Thú vị thay, trong khi sự biến động trên thị trường cổ phiếu và nợ đã giảm nhiều hơn, sự biến động giao dịch cho các cặp tiền tệ như EUR/USD và USD/JPY vẫn duy trì trên 8% và 10%, tương ứng, trong những tháng sắp tới. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn ổn định với chênh lệch hoán đổi được kiểm soát, khi mà sự chú ý vẫn tập trung vào tin tức kinh tế vĩ mô. Các dữ liệu sắp tới, như báo cáo ISM sản xuất tháng 6 và dữ liệu JOLTS, có thể ảnh hưởng đến xu hướng đô la, đặc biệt nếu chúng tiết lộ bất kỳ thay đổi nào về nhu cầu hoặc số liệu việc làm.

Động thái của thị trường FX

Trong thị trường FX, sự biến động thấp đang mang lại lợi ích cho giao dịch carry, với các loại tiền tệ như real Brazil, forint Hungary và koruna Séc cung cấp lợi nhuận 5-6% so với đô la gần đây. Trong số các loại tiền tệ G10, euro và franc Thụy Sĩ tiếp tục hoạt động tốt, phản ánh nhu cầu đối với các lựa chọn thay thế thanh khoản cho đô la. Thị trường đang chờ đợi những bình luận từ Chủ tịch Fed Powell tại hội nghị Sintra, điều này có thể ảnh hưởng thêm đến các chuyển động của đô la. Trong khi đó, những căng thẳng địa chính trị tiềm tàng, chẳng hạn như mối đe dọa từ việc đóng cửa Eo biển Hormuz, khiến thị trường dầu mỏ luôn trong tình trạng cảnh giác. Trong lĩnh vực tiền điện tử, Bitcoin Cash cho thấy động lực tăng giá, nhắm tới mức cao nhất trong 52 tuần. Sự biến động là nhịp đập của giá cả, và ngay bây giờ, cảm giác như nhịp đập chỉ vừa đủ. Sự giảm giá gần đây của đô la không hoàn toàn bất ngờ nếu chúng ta xem xét cách nhận thức rủi ro đã trở nên ảm đạm như thế nào trong các lớp tài sản chính—đặc biệt là trong cổ phiếu và thu nhập cố định. Các dao động của trái phiếu đã thu hẹp. Những rung động trên thị trường cổ phiếu rất hiếm. Tuy nhiên, FX vẫn giữ được nhịp tim—vẫn ghi nhận mức độ biến động ngụ ý trên 8% cho EUR/USD và trên 10% cho USD/JPY trong khoảng thời gian từ một đến ba tháng tới. Sự khác biệt này tiết lộ điều gì đó rõ ràng: trong khi thị trường có vẻ uể oải, các lực lượng ảnh hưởng đến tiền tệ không hề mất đi sự nhạy bén của chúng. Gần đây, giao dịch carry đã âm thầm quay lại, quét dọn và bắt đầu hoạt động trở lại. Điều này khiến lợi suất tương đối trở nên giá trị hơn khi kết hợp với biến động cơ bản thấp. Các vị thế liên quan đến những đồng tiền có lợi suất cao như BRL, HUF và CZK đã mang lại lợi nhuận từ 5% đến 6% so với đô la trong thời gian ngắn. Đây không phải chỉ là hiệu suất tương đối—đó là sự tái xuất của arbitrage nhờ vào sự ổn định trong biến động giá ngắn hạn. Điều quan trọng bây giờ là liệu sự ổn định này có thể duy trì dưới áp lực của những số liệu kinh tế Mỹ sắp tới.

Các dữ liệu kinh tế sắp được công bố

Chúng ta đang mong đợi những báo cáo ISM sản xuất và JOLTS sắp tới, và chúng sẽ không phải là những tiếng ồn nền. Các số liệu về việc làm và cái nhìn mới về số lượng việc làm có thể làm suy yếu nhận thức về sự bền bỉ của thị trường lao động. Nếu JOLTS bắt đầu có dấu hiệu suy yếu, một số giả định về đô la sẽ không còn đứng vững. Một môi trường tuyển dụng chậm hơn, đặc biệt là khi kết hợp với sự yếu kém tiếp tục trong tâm lý sản xuất, sẽ củng cố câu chuyện về sự làm chậm kinh tế. Lợi suất trái phiếu sẽ phản ứng trước tiên—đặc biệt là ở đầu dài hơn nơi dữ liệu ảnh hưởng đến kỳ vọng cấu trúc lãi suất. Nếu điều đó xảy ra, chúng ta có thể thấy áp lực hơn nữa lên đồng bạc xanh. Trên mặt trận G10, EUR và CHF vẫn đang giữ vững vị thế của mình. Không có điều gì mơ hồ ở đây—các dòng chảy có vẻ phòng thủ. Sự ưa chuộng thanh khoản đang đẩy vốn ra xa khỏi đô la, nhưng không đang ào ạt đổ vào rủi ro. Đó là về các lựa chọn cảm giác đủ an toàn, không quá thú vị. Euro hưởng lợi từ phân bổ dự trữ, và franc vẫn giữ vai trò như một nơi trú ẩn, tuy nhiên bị giảm thiểu. Mọi thứ gì gia tăng hỗ trợ lãi suất trong khu vực eurozone hoặc Thụy Sĩ, dù chỉ là một chút, sẽ làm tăng sức hấp dẫn của việc giữ vị trí dài hạn. Bây giờ, những nhận xét của Powell tại hội nghị Sintra—thời điểm không thể nhạy cảm hơn. Hướng đi tiếp theo có thể không phải là những tuyên bố táo bạo về việc cắt giảm hoặc tăng lãi suất trong tương lai, mà là sự rõ ràng về các mức chấp nhận. Chúng ta đặc biệt quan tâm đến cách ông xử lý các tác động lạm phát trễ lên chính sách. Nếu ông tín hiệu rằng lãi suất thực đã cắn hơn phiên họp dự kiến—nếu ông gợi ý về một sự chuyển mình ôn hòa—thị trường sẽ giải thích điều đó một cách mạnh mẽ, và các chênh lệch lãi suất dự kiến có thể thay đổi trong vòng vài giờ. Đồng đô la có thể sẽ phản ánh điều đó. Vì vậy, hiện tại, lịch công bố dữ liệu, vị thế trong các đường cong nhạy cảm với lãi suất, và dòng chảy lãi suất thực sẽ là những điều đáng chú ý. Sự biến động chưa biến mất—nó chỉ trở nên chọn lọc hơn. Hãy cẩn thận với điều đó.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.