Có một sự mong đợi lớn xung quanh thỏa thuận thương mại đầu tiên, điều này dự kiến sẽ ảnh hưởng đáng kể đến kỳ vọng lãi suất. Đối với Fed, có 99% xác suất không thay đổi, với lãi suất ở mức 78 điểm cơ sở (bps). Ngân hàng Trung ương châu Âu có xác suất 92% về việc giảm lãi suất, đưa lãi suất xuống 62 bps. Ngân hàng Anh có xác suất 91% cho việc giảm lãi suất, với lãi suất ở mức 94 bps.

Xác suất của Ngân hàng Trung ương

Ngân hàng Canada kém chắc chắn hơn, cho thấy xác suất 54% về việc giảm lãi suất và lãi suất ở mức 48 bps. Ngân hàng Dự trữ Úc có xác suất 97% về việc giảm lãi suất, đưa lãi suất xuống 110 bps. Ngân hàng Dự trữ New Zealand có xác suất 67% cho việc giảm lãi suất, với lãi suất ở mức 72 bps. Ngân hàng quốc gia Thụy Sĩ đang thấy xác suất 99% về việc giảm lãi suất, với lãi suất ở mức 44 bps. Ngân hàng Nhật Bản có khả năng sẽ giữ nguyên, với xác suất 97% và lãi suất ở mức 10 bps. Vị trí của SNB bị ảnh hưởng bởi các bình luận thân thiện gần đây và dữ liệu lạm phát Thụy Sĩ thấp hơn dự kiến. Thỏa thuận thương mại đầu tiên được dự báo sẽ ảnh hưởng đến những kỳ vọng lãi suất này, đặc biệt là đối với Fed trong năm 2025. Giá hiện tại cho thấy rằng kỳ vọng về lãi suất đã dịch chuyển mạnh mẽ theo hướng cắt giảm ở hầu hết các ngân hàng trung ương lớn. Những xác suất này không chỉ là con số floating trong không gian – chúng phản ánh các giao dịch thực tế được thực hiện dựa trên bình luận của ngân hàng trung ương, số liệu lạm phát, và gần đây là các phát triển thương mại mà chúng tôi đã theo dõi hàng ngày. Điều rõ ràng là chính sách tiền tệ toàn cầu đang bước vào một trạng thái dễ chịu hơn, không chỉ ở các rìa mà rất rõ ràng, và thị trường không ngần ngại phản ánh điều đó.

Xu hướng Chính sách Tiền tệ

Vị trí của Powell vẫn nhất quán với một thời gian tạm dừng dài, và ở mức 78 bps, chúng tôi thấy các nhà giao dịch lãi suất hoàn toàn tính toán rằng sẽ không có thay đổi ngay lập tức trong tháng Sáu. Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là sự thỏa mãn. Sự nhấn mạnh đã chuyển dịch một cách tinh tế sang những gì có thể xảy ra trong quý đầu tiên của năm tới. Với dữ liệu của Mỹ cho thấy sự điều chỉnh dần dần, không có nhiều động lực cho các động thái đột ngột, nhưng chúng tôi không bỏ qua độ nhạy cảm đối với những bất ngờ lạm phát. Bất kỳ dấu hiệu nào về mức giá cứng hoặc sự phục hồi trên thị trường lao động có thể tạm thời làm xáo trộn vị trí hiện tại. Tình hình của Lagarde có vẻ đơn giản hơn. Với xác suất 92% cho một đợt cắt giảm và giá hiện tại ở mức 62 bps, các nhà giao dịch đã giải thích rằng nhu cầu yếu hơn trên toàn eurozone là lý do cho hành động. Các tác động từ cơ sở năng lượng đã giảm, và quỹ đạo lạm phát hiện tại hỗ trợ một xu hướng nới lỏng. Những người có tiếp xúc euro hiện có sẽ tốt hơn nếu xem xét xem có nên giữ lại các hợp đồng nhận lãi ngắn hạn cho đến nay hay bắt đầu cắt giảm, tùy thuộc vào mức độ tiếp xúc với độ dốc đường cong bên ngoài. Tại Threadneedle Street, giá cả đã nghiêng về cùng một hướng, phản ánh động thái dự kiến của Frankfurt. Ở mức xác suất 91% và 94 bps, kỳ vọng gần như đã được định giá. Điều gì đã thúc đẩy điều này? Các báo cáo thị trường lao động yếu đi và bình luận của MPC bất ngờ thân thiện hơn. Trọng tâm chính trong hai tuần tới sẽ là dữ liệu tiền lương và CPI dịch vụ – cả hai có khả năng sẽ điều chỉnh thời gian giảm lãi suất nhưng không làm đảo lộn con đường chung. Các nhà giao dịch lãi suất GBP đã thể hiện sự kiềm chế, và điều này là hợp lý. Tuy nhiên, chúng tôi đang theo dõi cuộc họp vào tháng Tám một cách chặt chẽ, khi thị trường có dấu hiệu cho thấy sự biến động nhiều hơn về tính rõ ràng của chính sách. Vị trí của Macklem ít gọn gàng hơn. Giá cả cho thấy một sự đồng nhất gần như 50-50 về việc BoC có cắt giảm hay không, với xác suất khoảng 54%. Đường cong CAD đã điều chỉnh một cách hỗn loạn trong tuần qua khi lạm phát tăng nhẹ nhưng vẫn nằm trong giới hạn dự kiến nếu bạn điều chỉnh cho các thành phần biến động. Tuy nhiên, các nhà giao dịch sẽ khôn ngoan khi theo dõi dữ liệu thị trường nhà ở Canada và các lần sửa đổi CPI cốt lõi rất chặt chẽ. Những điều này có thể gây rủi ro cho các kỳ hạn hiện tại định giá một xu hướng giảm nhẹ vào mùa thu. Những ai nắm giữ thời gian dài ở phía Bắc có thể đang chạy hơi trước các tín hiệu chính sách. Tại Sydney, người kế nhiệm của Lowe thừa hưởng một môi trường lãi suất dễ bị tác động bởi các yếu tố bên ngoài. Với thị trường thể hiện xác suất 97% về việc nới lỏng và giá hiện tại ở mức 110 bps, điều này đã trở thành một bí mật mở rằng RBA được coi là đang phía sau kỷ nguyên. Sự sụt giảm doanh số bán lẻ gần đây và kỳ vọng tiêu dùng đang giảm của Úc đã tiếp thêm nhiên liệu cho điều này. Tuy nhiên, sự định vị thị trường chéo trong lãi suất vẫn chưa phù hợp với cùng một năng lượng như giao dịch của ECB hoặc BoE – có nghĩa là vẫn còn khả năng để thu hồi giá trị tương đối trên các cấu trúc AUD so với EUR hoặc GBP. Quan điểm chính sách từ Wellington cho thấy ít sự đồng thuận hơn so với Canberra. Với xác suất 67% cho một đợt cắt giảm và 72 bps trên đường cong, RBNZ đang phải đối mặt với áp lực từ tâm lý kinh doanh kém và nhu cầu xây dựng giảm, nhưng giọng điệu diều hâu hơn của nó vẫn còn lẩn khuất ở một số góc độ thị trường. Chúng tôi đã thấy kỳ vọng liên kết chỉ số mở rộng một cách nhẹ nhàng, đặc biệt là trên lạm phát kỳ hạn, cho thấy các nhà giao dịch không vội vàng để gia tăng thời gian trên các cuốn sách trước mắt ngay bây giờ. Bước đi của Jordan là rõ ràng nhất trong số họ – ngân hàng Thụy Sĩ gần như được đảm bảo sẽ giảm thêm, với lãi suất ở mức 44 bps. Giọng điệu dễ dãi xuất hiện từ các thông điệp gần đây phù hợp với các xu hướng được thấy trên cả lạm phát thực và tiêu đề, và thị trường FX đã phản ứng tương ứng. Chúng tôi chỉ thấy một chút tùy chọn được định giá cho một động thái giữ nguyên, và không có sự bất đồng thực sự về hướng đi. Có thể sẽ có các giao dịch tháo dỡ sớm khi kỳ vọng về các đợt cắt giảm thêm tiếp tục củng cố.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.