Hiểu biết về phạm vi ước lượng lạm phát mong đợi là rất quan trọng vì sự sai lệch so với những kỳ vọng này có thể gây ra hiệu ứng bất ngờ trên thị trường. Phân phối của các dự báo cũng quan trọng, với sự tập trung thường xoay quanh các điểm cụ thể, chẳng hạn như giới hạn trên, ảnh hưởng đến phản ứng của thị trường.

Các số liệu đồng thuận

Đối với Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) theo năm, đồng thuận là 2.8% (59%), với các tỷ lệ thấp hơn ở những điểm khác như 2.9% (14%) và 2.6% (2%). Ước lượng CPI hàng tháng có đồng thuận mạnh ở mức 0.2% (65%), với các biến động nhỏ ở nơi khác. CPI lõi theo năm có đồng thuận là 3.0% (61%), trong khi con số hàng tháng tập trung quanh 0.3% (73%). Sự sai lệch đáng kể khỏi các số liệu đồng thuận này có thể dẫn đến các biến động lớn trên thị trường. Ví dụ, nếu CPI lõi theo năm là 3.2%, có thể dẫn đến sự tăng giá của đô la Mỹ, trong khi 2.9% có thể làm giá đô la giảm. Sự mạnh lên gần đây của đồng đô la có thể liên quan đến việc phòng ngừa cho những thay đổi có thể xảy ra của CPI, và sự chú ý của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dường như đang chuyển hướng sang dữ liệu thị trường lao động. Để loại bỏ khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng Chín, CPI lõi ít nhất phải đạt 3.2%, và sự chú ý sẽ chuyển sang cuộc thảo luận của Fed tại Hội nghị Jackson Hole. Sự chú ý cho báo cáo lạm phát sắp tới không chỉ tập trung vào các số liệu đồng thuận, mà còn vào cách các dự báo được nhóm lại. Chúng ta thấy sự đồng thuận mạnh cho CPI lõi là 0.3% theo tháng và 3.0% theo năm. Bất kỳ sự sai lệch đáng kể nào khỏi các con số này sẽ có khả năng gây ra những chuyển biến lớn nhất trên thị trường. Báo cáo này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh sự chuyển hướng gần đây của Fed. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp yếu kém vào tháng 7 năm 2025, chỉ bổ sung 155,000 việc làm, đã làm cho Fed nhạy cảm hơn với thị trường lao động. Vì lý do này, các thị trường tương lai hiện đang định giá khả năng cắt giảm lãi suất 70% vào tháng Chín.

Ý nghĩa thị trường

Với sự mạnh mẽ của đồng đô la ngày hôm qua, có thể là do phòng ngừa cho con số lạm phát cao, các giao dịch đơn giản nhất là rõ ràng. Một con số CPI lõi theo năm là 3.2% sẽ thách thức câu chuyện cắt giảm lãi suất và có khả năng gây ra sự tăng giá của đô la. Đây sẽ là một bất ngờ lớn, vì chỉ có 2% các nhà phân tích dự đoán kết quả này. Chúng tôi đã thấy một tình huống tương tự diễn ra vào cuối năm 2023, khi các thị trường trở nên tin tưởng vào việc cắt giảm lãi suất sớm và sâu. Một loạt các số liệu lạm phát lõi cao persistently vào đầu năm 2024 đã nhanh chóng buộc phải điều chỉnh lại thái độ. Một con số nóng bây giờ có thể kích hoạt một sự đảo chiều tương tự của tâm lý ôn hòa gần đây. Ngược lại, một con số CPI lõi theo năm là 2.9% hoặc thấp hơn sẽ củng cố xu hướng giảm lạm phát và có khả năng làm cho đô la yếu đi đáng kể. Một kết quả như vậy sẽ củng cố kỳ vọng về một đợt cắt giảm vào tháng Chín. Nó thậm chí có thể dẫn đến việc thị trường bắt đầu định giá một đợt cắt giảm lãi suất thứ ba có thể xảy ra vào cuối năm. Bất kể kết quả ra sao, sự chú ý của thị trường sẽ ngay lập tức chuyển hướng sau đó. Chúng tôi sẽ theo dõi các bình luận từ các quan chức Fed về bất kỳ sự thay đổi nào trong thái độ. Hội nghị Jackson Hole sắp tới vào cuối tháng sẽ là sự kiện lớn tiếp theo hướng dẫn kỳ vọng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.