Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đặt giá trung bình hàng ngày cho đồng nhân dân tệ, còn được biết đến với tên gọi là renminbi, như một phần của hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý. Hệ thống này cho phép đồng nhân dân tệ dao động trong khoảng +/- 2% quanh một tỷ giá tham chiếu trung tâm. Mỗi ngày, PBOC xác định một mức trung bình cho đồng nhân dân tệ so với một rổ tiền tệ, chủ yếu là đô la Mỹ, dựa trên cung và cầu thị trường, các chỉ số kinh tế và xu hướng thị trường tiền tệ quốc tế. Biên độ giao dịch cho phép đồng nhân dân tệ di chuyển trong khoảng 2% quanh mức trung bình trong một ngày giao dịch. Biên độ này có thể được PBOC điều chỉnh tùy thuộc vào tình hình kinh tế và mục tiêu chính sách. Nếu giá trị của đồng nhân dân tệ gần đến giới hạn của biên độ giao dịch này hoặc gặp biến động, PBOC có thể can thiệp bằng cách giao dịch đồng nhân dân tệ để ổn định giá trị của nó. Sự can thiệp này hỗ trợ việc điều chỉnh có kiểm soát giá trị của đồng tiền để giải quyết các biến động quá mức.

Động lực tỷ giá tham chiếu hiện tại

Xét đến hệ thống thả nổi có quản lý của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, chúng ta thấy tỷ giá tham chiếu dự kiến là 7.1052 như một tín hiệu cho việc tiếp tục quản lý đồng tiền. PBOC đang thiết lập mức trung bình hàng ngày, đóng vai trò như một điểm neo cho biên độ giao dịch +/- 2% của đồng nhân dân tệ. Các nhà giao dịch nên dự đoán rằng phương pháp quản lý này sẽ tiếp tục, đặc biệt là khi xem xét dữ liệu kinh tế gần đây. Chúng ta phải xem xét bối cảnh của khoảng cách lãi suất rộng giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ đã tồn tại cho đến năm 2025. Với Cục Dự trữ Liên bang giữ lãi suất khoảng 4.5% và lãi suất của Trung Quốc vẫn thấp để kích thích nền kinh tế trì trệ, có áp lực tự nhiên lên đồng nhân dân tệ để suy yếu. Việc cố định mức trung bình mạnh mẽ là công cụ chính của PBOC để chống lại áp lực cơ bản này. Tình hình này gợi nhớ đến động lực thị trường mà chúng ta đã thấy vào năm 2023, khi một sự khác biệt chính sách tương tự dẫn đến sự suy yếu liên tục của đồng nhân dân tệ. Dữ liệu lịch sử từ giai đoạn đó cho thấy PBOC thường xuyên đặt mức cố định mạnh hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường để ngăn chặn sự sụt giảm không có trật tự. Chúng tôi kỳ vọng rằng kịch bản này sẽ được sử dụng nhiều trong những tuần tới, đặc biệt là sau con số tăng trưởng GDP đáng thất vọng 4.1% cho quý hai năm 2025. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, điều này ngụ ý rằng độ biến động ngụ ý trên các tùy chọn USD/CNY có thể vẫn bị kìm nén trong ngắn hạn do sự kiểm soát của PBOC. Tuy nhiên, điều này tạo ra một cơ hội tiềm năng cho các vị trí dài về độ biến động, chẳng hạn như mua straddles, đặt cược vào một sự bứt phá eventual nếu áp lực thị trường vượt qua nỗ lực của ngân hàng trung ương. Càng lâu càng tốt mà mức cố định kháng lại các yếu tố cơ bản của thị trường, thì nguy cơ về một điều chỉnh sắc nét, đột ngột càng lớn.

Các chiến lược phòng ngừa và đầu cơ

Chúng ta cũng nên chú ý đến thị trường kỳ hạn, vì chi phí giữ các vị thế đồng nhân dân tệ dài trở nên tốn kém. Các điểm kỳ hạn sẽ tiếp tục phản ánh sự suy giảm của đồng nhân dân tệ so với đô la, phản ánh chênh lệch lãi suất. Điều này khiến việc bán các hợp đồng kỳ hạn CNY trở thành một chiến lược khả thi để phòng ngừa hoặc đầu cơ vào sự yếu kém hơn nữa. Biên độ giao dịch hàng ngày hiện đang là một chỉ báo quan trọng về căng thẳng thị trường. Trong những tuần gần đây, tỷ giá giao ngay đã thường xuyên thử thách giới hạn yếu của biên độ 2%, cho thấy rằng thị trường đang liên tục thúc đẩy một đồng nhân dân tệ yếu hơn so với mong muốn của PBOC. Bất kỳ ngày nào tỷ giá giao ngay chạm vào giới hạn này đều báo hiệu rằng áp lực suy giảm đã đạt mức tối đa cho phiên đó.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.